長按即可參與

風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：黑貔貅俱樂部

來源：雪球

近期美國對全球主要的貿易伙伴加征對等關稅 ， 帶動全球資產大波動 ， 倫敦金也從3166美元回落到目前的3000美元附近 。 作為傳統的避險資產 ， 黃金本次的回調有多重原因 ， 這里面最核心的是還是流動性因素 。

一般來說黃金作為類現金資產的代表 ， 在其他風險資產大幅度下跌需要補充保證金的時候 ， 就會有資金拋售黃金以滿足杠桿的要求 ； 另外一方面 ， 本輪黃金漲幅較大無論是機構還是個人投資者 ， 在面對市場巨大的不確定性的時候擔心黃金調整 ， 就會進行獲利 ， 從而推動金價回調 。 這種情況在20年3月也出現過 ， 但是沒有阻擋金價進一步上漲 ， 反而流動性壓力緩解以后 ， 黃金有更大的漲幅 。

我們看本輪驅動金價的幾個核心因素都沒有變化 ， 反而部分在進一步強化 ：

第一 ， 從中期來看全球經濟在對等關稅下影響下面臨更大的不確定性 ， 這會推動更多的國家進行貨幣正常寬松 ， 也會帶動更多的財政刺激 。 以美國為例 ， 此前市場預計美聯儲降息2次 ， 但是經過本輪美股的暴跌 ， 市場對美國經濟的預期迅速轉入 ， 認為美國今年會進入衰退可能性大幅度增加 ， 從而推動美聯儲降息4到5次 ， 這在中期會帶動美元指數回落 ， 刺激黃金的投資需求 。

第二 ， 對等關稅引發世界貿易巨大的不確定性 ， 全球去美元化進程會加快 ， 反而對黃金形成更大級別的利好 。 目前全世界無論是商品服務還是貿易結算都是以美元 ， 如果商品跟服務貿易結算減少 ， 那對美元的需求就會顯著減弱 ， 這就形成了實際上的去美元化 ， 進而推動全球尋找新的貨幣定錨 ， 黃金毫無疑問是最具替代性的代表 。 而且我們回看歷史 ， 任何經貿的不確定性 ， 都會推動金價的大幅度上漲 ， 這次百年難見的全球貿易博弈對黃金的利好是顯而易見的 。

第三 ， 本輪金價上漲的另外一個顯著原因是全球央行的增持 ， 尤其是發展中國家 ， 而中國是最典型的代表 。 3月份金價均價已經在3000-3100美元 ， 但是央行的增持仍舊在持續 ， 根據人民銀行數據 ， 中國3月末黃金儲備7,370萬盎司 ， 2月末為7,361萬盎司 ， 央行連續五個月擴大黃金儲備 ， 對于目前的金價央行顯然還是堅定看好的 。 還有一點 ， 全球超預期的貿易博弈是在4月發生的 ， 不能排除這種超預期的關稅 ， 會加快全球央行去美元話 ， 從而更大體量的增持黃金 。

如上所言 ， 盡管黃金在短期受到流動性的影響而震蕩 ， 但是全球央行降息 ， 去美元化以及央行增持這些核心的變量在進一步強化 ， 黃金的未來中長期的邏輯會更順暢 。 就本輪市場波動 ， 雖然黃金也有波折 ， 擔心相比于其他資產而已 ， 黃金應該是最堅挺的資產了 。 其實拉長時間看 ， 全球未來的清晰度會變得更低 ， 黃金資產可以說是普通人必配的了 ， 實物黃金可以 ， 比如黃金ETF也是非常好的選擇 ， 流動性好 ， 而且費率也非常低 。

當然經過幾年的金價上漲 ， 如果要博弈未來流動性進一步釋放 ， 毫無疑問黃金股的彈性是更大的 。 此前黃金股沒有跟上金價 ， 但是隨著金價進一步走強 ， 業績釋放是早晚的事情 ， 我也一直在配置相關的基金 ， 比如黃金股ETF相對分散 ， 跟蹤國內最主要的黃金企業 。

短期金價的震蕩調整都是比較正常的情況 ， 有人走 ， 有人留 ， 但是跟著央行做中長期的配置 ， 當下環境對黃金資產繼續保持樂觀 ， 我覺得還是非常必要 。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產配置”推出的基金配置理念，通過資產分散、市場分散、時機分散這三大分散進行基金長期投資，從而實現投資收益來源多元化和風險分散化。