把握宏觀趨勢是理解資產波動和配置機會的關鍵，特別是在全球經濟不確定性增加的局勢下，識別政策確定性、產業成長性與市場結構性機會，成為當下投資布局的重要出發點。

在雪球出品的投資類專業對話欄目《方略》第十一期中，雪球創始人、董事長方三文對話摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強，圍繞中國資產重估邏輯、房地產市場拐點、制造業全球競爭力，以及內需刺激與社保改革等關鍵議題展開深度交流，系統剖析中美政策分化對全球經濟的深遠影響。本期節目將于4月11日全網上線。

自2022年7月第一期上線以來，《方略》過往的訪談嘉賓包含王國斌、王鵬輝、李蓓、廖茂林、郭學文、徐志敏、鄭任遠等知名投資人，也包括知名經濟學家，如野村綜合研究所首席經濟學家辜朝明，已在業內形成廣泛的影響力。

摩根士丹利是最早進入中國的投資銀行之一。邢自強現任摩根士丹利中國首席經濟學家，主管公司在中國的宏觀和外匯研究。邢自強撰寫了大量關于中國長期經濟前景的研究內容，對中國資產配置機會與全球經濟格局變遷有著系統而深入的理解。

特朗普2.0時代的政策對中國的影響

中美貿易關系是近期全球經濟的重要關切點。

“在這個過程中沒有人能獨善其身……但相比2018年當時的被動應對，中國如今從政策到企業層面，都更加成熟和從容。”邢自強表示。無論是出口體系、產業鏈韌性，還是企業家心態，都在經歷磨礪后迎來一輪迭代。

在邢自強看來，美國政策的不確定性反而凸顯出中國經濟與政策環境的穩定性。這種“東穩西蕩”的格局，為全球投資者重新審視中國資產創造了窗口期。

邢自強認為，中國可以在除了美國市場以外很多的市場扮演起重要的作用。

中國產業鏈整合能力無可替代

面對地緣政治博弈與關稅壓力加劇，中國制造還能穩住全球產業鏈中的核心地位嗎？在此次對話中，邢自強堅定地認為中國制造不僅沒有失去全球掌控力，反而正在經歷“穿透噪音后的再確認”。

回顧自2018年中美貿易摩擦以來的變化，邢自強指出，真正具備技術密度和附加值的環節依舊牢牢扎根在中國。無論是從工程師供給、產業配套能力，還是規模優勢來看，中國的產業鏈整合能力在全球范圍內幾乎沒有可比替代。

中國資產緣何“逆風翻盤“？

過去三年，中國資產似乎一直在被低估；而當外部市場回調時，中國資產開始了“價值重估”。

在本期《方略》的對談中，邢自強深度剖析了中國資產過往承壓的原因：地緣政治的不確定性、科創能力被低估，以及市場對“低物價循環風險”的擔憂。

但風向正在改變，邢自強強調，中國正逐步擺脫“思維定勢”的束縛，不再僅依靠產能和投資，而是開始發力財政政策，逐步轉向刺激消費和穩定內需。與此同時，以AI為代表的新質生產力的不斷涌現也正在重新喚起市場對中國“從1到100”的后發優勢能力的認識。

邢自強用“東穩西蕩”—詞總結中美在當前全球格局中的相對變化。他認為如果回到一個比較理性的認知框架中，在一個不確定性加劇的世界里，中國的相對穩定會成為優勢。

中國樓市重估時刻來了？

房地產在過去是牽動中國經濟與家庭資產負債表的核心變量，經歷四到五年調整之后，市場是否正在走向企穩？邢自強指出：“明年可能距離房地產市場真正的企穩就不遠了”。

在此次對談中，邢自強結合歷史周期與國際經驗，分析認為中國樓市正在沿著類似歐美國家“筑底—穩定”的路徑演進。但與上世紀90年代的日本不同，中國具備更強的政策響應能力、財政空間，以及持續的人口流入型城市化動能，為市場企穩提供了現實基礎。

邢自強強調政府已經開始通過專項債購入庫存和重組債務，釋放出政策層“打破思維定勢”的信號。

“三部曲”進度明顯加快

邢自強此前提出了打破低物價循環風險的“三部曲”——重組債務、刺激消費、改革恢復信心。

他談到，當前政策思路正逐步形成清晰邏輯：債務重組守住系統性底線，以消費刺激帶動內需，以社保改革修復居民預期。這“三部曲”開始從政策端加速落地，盡管節奏仍需加快，但結構性轉向的方向已愈發明確。

邢自強認為，釋放中國真實消費潛力的關鍵，并不在“鼓勵大家多花錢”，而在于“消除對未來的不確定感”。

在財政支出層面，邢自強提出應盡快推動結構轉型——從傳統基建導向，向覆蓋社保、教育、文化娛樂等領域的“生活型支出”傾斜。這不僅有助于穩定消費，也可能在技術創新與產業升級之間形成正向反饋。

“從去年 9 月份到現在，我們的‘三部曲’的進度顯著加快了。”邢自強認為。

此外，在本次對談中，他還從宏觀視角談到了對于不同類別資產的前景判斷。