轉(zhuǎn)載于：新華財(cái)經(jīng)｜作者：翟卓｜編輯：王春霞

2月份企業(yè)運(yùn)行持續(xù)向好，融資景氣度保持高位運(yùn)行。期間銀行貸款仍是小微企業(yè)的主要融資渠道，資本市場(chǎng)如何更好支持普惠金融發(fā)展仍需進(jìn)一步破題。

新華財(cái)經(jīng)北京4月11日電（記者 翟卓）最新發(fā)布的普惠金融-景氣指數(shù)顯示，2月份企業(yè)運(yùn)行持續(xù)向好，融資景氣度保持高位運(yùn)行。期間銀行貸款仍是小微企業(yè)的主要融資渠道，資本市場(chǎng)如何更好支持普惠金融發(fā)展仍需進(jìn)一步破題。

近日，資本市場(chǎng)支持普惠金融高質(zhì)量發(fā)展專家研討會(huì)在京召開(kāi)，與會(huì)專家學(xué)者圍繞資本市場(chǎng)支持普惠金融主題展開(kāi)深入研討，并從政策和行業(yè)兩個(gè)角度提出相關(guān)建議，為豐富相關(guān)金融產(chǎn)品體系提供智力支持。

“客觀來(lái)看，資本市場(chǎng)普惠金融尚處于探索發(fā)展階段，新形勢(shì)下仍然存在一些薄弱環(huán)節(jié)。”中證金融研究院院長(zhǎng)毛寒松認(rèn)為，下階段做好資本市場(chǎng)普惠金融工作，要平衡好市場(chǎng)探索與政府支持、服務(wù)功能與商業(yè)可持續(xù)、市場(chǎng)包容性與防風(fēng)險(xiǎn)等三大關(guān)系。

以服務(wù)功能與商業(yè)可持續(xù)的關(guān)系為例，在毛寒松看來(lái)，現(xiàn)有的技術(shù)條件下，發(fā)展普惠金融具有一定的高風(fēng)險(xiǎn)、收益低特征。如果商業(yè)的可持續(xù)性不穩(wěn)定，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)難免出現(xiàn)使命漂移，因此可參考普惠小額貸款的財(cái)政貼息等思路，探索通過(guò)補(bǔ)貼、稅優(yōu)等政策，支持證券、基金、期貨機(jī)構(gòu)更多的專項(xiàng)開(kāi)展普惠型業(yè)務(wù)。

中國(guó)普惠金融研究院院長(zhǎng)貝多廣也提到，當(dāng)前資本市場(chǎng)支持普惠金融仍然面臨如何更好平衡金融服務(wù)的可得性、商業(yè)的可持續(xù)性以及普惠金融的特有風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有金融監(jiān)管體制之間并不完全適用等多重挑戰(zhàn)。

為更好支持普惠金融，貝多廣認(rèn)為，資本市場(chǎng)可從五方面著手，即普惠金融機(jī)構(gòu)上市，完善北交所、新三板等“服務(wù)中小企業(yè)主戰(zhàn)場(chǎng)”功能，通過(guò)資產(chǎn)證券化盤(pán)活普惠金融存量資產(chǎn)，發(fā)展普惠理財(cái)以更好滿足居民多元化投資需求，以及加強(qiáng)資本市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)更好支持綠色、低碳與鄉(xiāng)村可持續(xù)發(fā)展等。

首先在完善北交所、新三板的功能方面，與會(huì)嘉賓圍繞如何加強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)中小微企業(yè)制度安排，探索多層次資本市場(chǎng)對(duì)普惠金融產(chǎn)業(yè)鏈的賦能作用展開(kāi)研討。

在首正澤富總經(jīng)理馬起華看來(lái)，北交所的定位就是服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，而新三板的全稱是“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，二者既是為解決中小企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題而存在的，也是資本市場(chǎng)普惠金融的天然主戰(zhàn)場(chǎng)。在過(guò)去十年，滬深交易所有近三成的上市企業(yè)實(shí)際來(lái)自新三板，為普惠金融做了很大貢獻(xiàn)。

“不過(guò)北交所作為交易所市場(chǎng)，其容量和包容性或相對(duì)有限，但新三板的容量和包容性可以大很多，所以在北交所常態(tài)化建設(shè)后，如何加強(qiáng)與新三板的一體化發(fā)展將是一個(gè)重要課題。”馬起華還提到，交易也是市場(chǎng)的本質(zhì)之一，但目前新三板仍采用不連續(xù)的競(jìng)價(jià)交易方式，如何進(jìn)一步加強(qiáng)交易的連續(xù)性也值得探討。

渤海證券股權(quán)融資總部負(fù)責(zé)人張可亮提出，建設(shè)資本市場(chǎng)普惠金融生態(tài)，應(yīng)從理論、制度、主體、市場(chǎng)、環(huán)境等五方面分別進(jìn)行改造。以進(jìn)一步完善制度為例，其建議，要強(qiáng)化資本市場(chǎng)普惠金融的跨部門(mén)協(xié)作，可探索北交所、新三板與工信部中小企業(yè)局建立名單的推動(dòng)共享機(jī)制，或與銀行合作開(kāi)發(fā)“掛牌貸”等產(chǎn)品。

“企業(yè)掛牌成功后即可自動(dòng)獲得授信額度，讓掛牌上市成為直接融資體系和間接融資體系的鏈接點(diǎn)，二者互相合作來(lái)更好服務(wù)專精特新企業(yè)。”張可亮還建議，北交所、新三板等還可與國(guó)家稅務(wù)總局、財(cái)政部等商議，能否為成功登陸資本市場(chǎng)且符合合規(guī)經(jīng)營(yíng)的中小企業(yè)提供更多稅收減免等。

其次在資產(chǎn)證券化（ABS）方面，與會(huì)嘉賓認(rèn)為，普惠金融的發(fā)展既需要增量資金的活水，也離不開(kāi)存量資產(chǎn)的盤(pán)活，而在此過(guò)程中，ABS可成為一項(xiàng)重要工具。

結(jié)合銀行領(lǐng)域?qū)嶋H經(jīng)驗(yàn)看，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行投資銀行部總經(jīng)理周瓊表示，當(dāng)前普惠金融可盤(pán)活的資產(chǎn)大致可分為兩類，即向普惠群體提供融資支持的債權(quán)類資產(chǎn)，及向普惠群體提供普惠服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)，其中前者已有較為成熟的盤(pán)活模式，后者在盤(pán)活過(guò)程中部分面臨資產(chǎn)權(quán)屬?gòu)?fù)雜、合規(guī)成本高、收益率低等難點(diǎn)。

周瓊建議，后續(xù)可進(jìn)一步完善對(duì)普惠資產(chǎn)分類確權(quán)的細(xì)則、優(yōu)化審批流程或給予費(fèi)用優(yōu)惠等來(lái)降低發(fā)行成本；同時(shí)可選擇一些普惠領(lǐng)域來(lái)開(kāi)展創(chuàng)新試點(diǎn)，并結(jié)合其特點(diǎn)設(shè)計(jì)差異化的證券化路徑。

中國(guó)銀行總行公司金融與投資銀行部營(yíng)銷管理與分析團(tuán)隊(duì)主管級(jí)高級(jí)經(jīng)理李強(qiáng)還提到，目前ABS在底層資產(chǎn)的定價(jià)、詢價(jià)機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管控等方面還有較大提升空間。從銀行產(chǎn)品角度出發(fā)，很多同業(yè)都在投貸聯(lián)動(dòng)方面進(jìn)行了有益嘗試，后續(xù)如果這一機(jī)制能夠順利打通，相信將為更多科技型小微企業(yè)提供更好支持。

會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)，如何加強(qiáng)普惠理財(cái)及金融產(chǎn)品創(chuàng)新等也備受關(guān)注。與會(huì)嘉賓建議，可在多層次的資本市場(chǎng)中，開(kāi)發(fā)兼具社會(huì)效益與經(jīng)濟(jì)回報(bào)的金融產(chǎn)品，支持綠色、低碳與鄉(xiāng)村可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)在實(shí)際操作中，還要進(jìn)一步完善信息披露、標(biāo)準(zhǔn)制定以及激勵(lì)機(jī)制等系列問(wèn)題，從而推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)更好探索、投入產(chǎn)品創(chuàng)新等。

THE END

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