作者｜馬霖，編輯｜伊凡

扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差并不會使美國制造業(yè)回流

特朗普的關(guān)稅劇本越發(fā)離譜。

4月10日，特朗普將對中國加征的關(guān)稅提高到125%，暫停向其他各國加征關(guān)稅90天，將所有炮火對準(zhǔn)中國。

而4月11日，一位白宮官員向媒體CNBC證實(shí)，特朗普對中國的關(guān)稅將躍升至145%。

過往40年，特朗普一直在鼓吹貿(mào)易逆差的惡。

他說，貿(mào)易逆差導(dǎo)致美國人喪失制造業(yè)工作，順差國吞掉了美國外流的財富。

特朗普支持者也視貿(mào)易逆差為貶義詞，用“惡化”描述貿(mào)易逆差擴(kuò)大。在其眼中，全世界都欠美國的，尤其是中國，應(yīng)該用高關(guān)稅歸還。

然而，這只是特朗普事先張揚(yáng)的敘事邏輯，如果你以此為前提考慮問題，就掉進(jìn)他的陷阱里了。

因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)是：貿(mào)易逆差只是一個現(xiàn)象，貿(mào)易逆差本身不是壞事，需要依情況而判斷。

在美國的例子中，貿(mào)易逆差恰恰代表了美國強(qiáng)盛的經(jīng)濟(jì)，各國對美國的旺盛投資及對美元資產(chǎn)的高需求，反而是特朗普想趁兩屆任期逆勢打破這一切。

同時，貿(mào)易逆差不是制造業(yè)工作消失的原因，不會拖累美國經(jīng)濟(jì)；關(guān)稅與貿(mào)易逆差沒有相關(guān)性，更不可能“糾正”貿(mào)易逆差。

貿(mào)易逆差=美國飯碗被搶走？No！

下圖展示了1975年以來美國凈出口占GDP比重（黃線）和實(shí)際GDP（藍(lán)線）的增長情況，可清晰看出，貿(mào)易順差/逆差與GDP增速之間沒有關(guān)聯(lián)性。

圖片來源：卡托研究所；數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲

《華爾街日報》近日發(fā)布的一篇文章研究了自1890年至2024年間的美國經(jīng)濟(jì)，也發(fā)現(xiàn)美國貿(mào)易平衡與經(jīng)濟(jì)增長之間不存在統(tǒng)計學(xué)上顯著的相關(guān)性。

也就是說，貿(mào)易逆差不會抑制增長，貿(mào)易順差也不會促進(jìn)增長。

二戰(zhàn)結(jié)束后的近30年間，美國幾乎壟斷了重工業(yè)，并經(jīng)常保持貿(mào)易順差，實(shí)際人均GDP年均增長率為2.1%。

而在接下來的近30年里，從1976年到2004年，美國長期處于貿(mào)易逆差，實(shí)際人均GDP年均增長率幾乎保持不變：2.2%。

以下這張圖進(jìn)一步駁斥了特朗普的說法。

特朗普聲稱更高的貿(mào)易逆差帶來失業(yè)，但在美國的情況中，更高的貿(mào)易逆差不僅和失業(yè)率沒有相關(guān)性，反而其凈進(jìn)口占GDP比重越高（黃線），失業(yè)率越低（藍(lán)線）。

圖片來源：卡托研究所；數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲

關(guān)于美國制造業(yè)的真實(shí)情況是什么呢？在過去20多年美國持續(xù)商品貿(mào)易逆差情況下，美國實(shí)際制造業(yè)附加值在不斷攀升。

圖片來源：Infogram；數(shù)據(jù)來源：美商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局（Bureau of Economic Analysis）

如今美國制造業(yè)的產(chǎn)量比以往任何時候都多，只是用了更少的人力來實(shí)現(xiàn)，這是因?yàn)?/b>工廠自動化和生產(chǎn)力的大幅提升。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主保羅·克魯格曼（Paul Krugman）幾天前在博客上發(fā)文表示，自1970年代以來，美國進(jìn)入貿(mào)易逆差的同時，德國進(jìn)入了巨大的貿(mào)易順差。然而，雖然德國的貿(mào)易順差占GDP比重比中國高得多，德國制造業(yè)就業(yè)份額依然大幅下降。

克魯格曼得出結(jié)論：如果德國巨大的貿(mào)易順差還不足以避免制造業(yè)大規(guī)模轉(zhuǎn)移，那么即使消除美國貿(mào)易逆差，也無法讓美國再次成為以制造業(yè)為中心的經(jīng)濟(jì)體。

“世界對制造業(yè)工人的需求比過去少，就像不再需要大量農(nóng)民一樣，即使是制造業(yè)貿(mào)易順差巨大的國家也無法逆轉(zhuǎn)這一趨勢，美國會主要成為一個服務(wù)型經(jīng)濟(jì)。”克魯格曼認(rèn)為。

真相：美國受益于本國貿(mào)易逆差

從金本位時代起，美國主導(dǎo)建立了以美元為中心的國際貨幣體系。

美國購買全球商品，輸出美元，其他國家儲備美元資產(chǎn)或?qū)γ劳顿Y，美元回流美國。

這一循環(huán)雖然有其缺陷，但客觀情況是，美國從中獲得了巨大的利益。

獲利一：從全球采購具有性價比的中低端制造業(yè)產(chǎn)品，騰出力氣專注于高端制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的發(fā)展，保持在高科技、高附加值領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，比如AI、芯片、生物醫(yī)藥等。這是比較優(yōu)勢在發(fā)揮作用，如果特朗普執(zhí)意讓大批美國人去生產(chǎn)鞋襪、組裝蘋果手機(jī)，那美國生產(chǎn)飛機(jī)、芯片和其他高科技產(chǎn)品的工作就會減少。

獲利二：貿(mào)易逆差給予了美元世界中心貨幣地位。實(shí)際上美國不僅向世界出口實(shí)物商品和服務(wù)，還大量“出口”美元和以美元計價的金融資產(chǎn)。美國的貿(mào)易逆差不僅讓美國獲得來自世界各國的性價比商品，美國消費(fèi)者和企業(yè)花出的錢，還能以外商直接投資、國債、企業(yè)債、股票、房地產(chǎn)投資等形式回流美國。

下圖展示了美國政府20世紀(jì)70年代以來的國際收支平衡情況：

圖片來源：中金研究部；數(shù)據(jù)來源：BEA，IMF

經(jīng)常賬戶衡量美國與世界其他國家之間的貿(mào)易和收入流動，金融賬戶涵蓋外國投資、國債、股票等。

可以看出，雖然自80年代以來，美國經(jīng)常賬戶呈現(xiàn)逆差態(tài)勢，但金融賬戶保持盈余，長期經(jīng)常賬戶逆差和長期金融賬戶順差幾乎可以抵消掉，美國花出去的錢又回流美國。

長期金融賬戶中最值得提的是美國獲得的外商直接投資，這些投資讓美國一直處于技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)富能力最前沿，為美國創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會。

IMF在2025年2月發(fā)布的最新報告統(tǒng)計了2023年外商直接投資情況，美國依然是全球最大直接投資目的地。

數(shù)據(jù)及圖片來源：國際貨幣基金組織（IMF）

金融是美國的巨大優(yōu)勢，其作用絲毫不遜于其他國家購買美國出口的產(chǎn)品。但在特朗普及一些保守派口中，美國僅僅是為了為全球提供流通貨幣和外匯避風(fēng)港，從來閉口不談從中獲得的收益。

在特朗普試圖編織的信息繭房之外，實(shí)際上，大多數(shù)靠譜經(jīng)濟(jì)學(xué)家都能得出結(jié)論：

美國的貿(mào)易逆差是良性的，美國比其他西方國家人口結(jié)構(gòu)更年輕，購買力更強(qiáng)，因此儲蓄率較低。其高科技、服務(wù)型企業(yè)，以及教育、科研領(lǐng)先，不斷吸引人才進(jìn)入，房地產(chǎn)市場也非常具有吸引力。

糾正貿(mào)易逆差的最佳做法

如果美國非要扭轉(zhuǎn)其貿(mào)易逆差，最應(yīng)該做的是從其財政赤字下手，而非對中國及全世界征收關(guān)稅，征稅并不會改變貿(mào)易平衡。

對一個國家或產(chǎn)品征收更高的關(guān)稅會將貿(mào)易轉(zhuǎn)移到其他國家或產(chǎn)品，改變原本的消費(fèi)路徑，但貿(mào)易平衡基本保持不變。

對所有國家征收更高的關(guān)稅將減少進(jìn)口，但也會減少出口，該國貿(mào)易和收入萎縮，但貿(mào)易平衡基本保持不變。

所以貿(mào)易逆差與關(guān)稅并不相關(guān)。與什么相關(guān)呢？儲蓄。

造成貿(mào)易逆差的是一國出口大于進(jìn)口，再往深里說，是一國的支出（包括投資及消費(fèi)）大于儲蓄。

所以，如果特朗普覺得有必要減少美國貿(mào)易逆差，向其政府財政赤字開刀，加強(qiáng)財政紀(jì)律，降低投資和消費(fèi)，增加儲蓄，才是最優(yōu)解。

一個重要的切入點(diǎn)是美國的聯(lián)邦預(yù)算赤字（2024年：1.8萬億美元），其規(guī)模是貿(mào)易逆差（2024年：9184萬億元）的兩倍，是巨大的借貸來源。美國政府也可以引導(dǎo)國民少花點(diǎn)錢。

實(shí)際上，美國政府長期缺乏財政紀(jì)律。全球?qū)α鲃有悦涝Y產(chǎn)的需求使其比其他國家更有空間放松宏觀經(jīng)濟(jì)政策，美國還能動不動對別國進(jìn)行金融制裁。

但現(xiàn)在，特朗普的“美國優(yōu)先”政策及全面關(guān)稅還在加大美國濫用其特權(quán)的風(fēng)險，不但不會縮小其財政赤字，反而會造成更大赤字。

看多了特朗普團(tuán)隊(duì)的各種表演，會發(fā)現(xiàn)其政策與政策之間，政策與目標(biāo)之間充滿矛盾。特朗普釋放了太多煙霧彈，他的核心訴求到底是什么，或許只有他自己清楚。

參考資料：

• Trump’s Myth of the Trade Deficit（WSJ）
• Trump Hates the Trade Deficit. Most Economists Don’t.（NYTimes）
• Trump’s populist policies and the Triffin dilemma（Nomura）
• Things Everyone Should Know about Trade Deficits（Cato）
• Do Import Tariffs Help Reduce Trade Deficits?（Liberty Street Economics）
• Lessons from the U.S. Trade Deficit Review Commission（NTU）
• Three Ways to Reduce a Trade Deficit（PIIE）

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