原創(chuàng) 劉曉博

又是一輪殺跌！

美元、美股、美債，都崩了。

昨夜今晨，美股三大股指都出現(xiàn)了較大跌幅，納斯達(dá)克指數(shù)大跌了4.31%，標(biāo)普500跌了3.46%。

美元匯率也崩了，美元指數(shù)一度跌破了100點(diǎn)，創(chuàng)下了2022年4月以來(lái)的新低。

美元指數(shù)，是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，用來(lái)衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度。

它反映了美元跟六種可自由兌換貨幣之間的強(qiáng)弱關(guān)系。具體配方如下：

歐元占比 57.6%

日元占比 13.6%

英鎊占比 11.9%

加拿大元占比 9.1%

瑞典克朗占比 4.2%

瑞士法郎占比 3.6%

下圖是歐元對(duì)美元的匯率走勢(shì)，美元貶值趨勢(shì)明顯。

隨著美元走弱，人民幣匯率出現(xiàn)了反彈：

特朗普宣布對(duì)中國(guó)征收高關(guān)稅之后，人民幣離岸匯率一度貶值到了7.4285，創(chuàng)出了近年來(lái)的新低。

昨夜今晨，白宮宣布對(duì)中國(guó)征收145%的關(guān)稅，這個(gè)史無(wú)前例的、可笑的超高關(guān)稅，反而讓人民幣升值了，今天A股開(kāi)盤(pán)也沒(méi)有跌。

人民幣匯率和A股的抗壓，堪稱(chēng)史無(wú)前例。有人說(shuō)，最近是A股的“獨(dú)立日”，此言不虛。

美國(guó)的10年期國(guó)債收益率，也是連續(xù)飆升的，這意味著美國(guó)國(guó)債崩了，最近持續(xù)大幅下跌。

說(shuō)到這里，估計(jì)有財(cái)經(jīng)小白不理解。看上圖，10年期國(guó)債收益率不是上漲的嗎？

國(guó)債收益率跟國(guó)債價(jià)格成反比，當(dāng)國(guó)債持續(xù)下跌的時(shí)候，國(guó)債收益率就會(huì)持續(xù)反彈。

或許有人會(huì)說(shuō)：你直接給大家看美國(guó)10年期國(guó)債走勢(shì)圖不就可以了嗎？為什么看收益率？

因?yàn)槭找媛矢匾绕涫?0年期國(guó)債收益率，它是一個(gè)國(guó)家的利率之錨，預(yù)示著未來(lái)利率走向。它還是重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。真正研究經(jīng)濟(jì)的人，是要看國(guó)債收益率的，不怎么看國(guó)債的價(jià)格。

美國(guó)國(guó)債為何大跌？收益率反彈是否意味著美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)降息，反而會(huì)加息？

美國(guó)國(guó)債近期的大跌，跟拋盤(pán)巨大有關(guān)。

本來(lái)，國(guó)債，尤其是美國(guó)國(guó)債，是全球重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)。當(dāng)股市不好，大宗商品暴跌的時(shí)候，資金會(huì)涌入美國(guó)國(guó)債，導(dǎo)致收益率下降。

這一波全球股市、大宗商品大跌之初，美國(guó)10年期國(guó)債收益率的確下跌了一波，有很多避險(xiǎn)資金涌入。

但在超大風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的時(shí)候，美債避險(xiǎn)功能也會(huì)被打破。比如當(dāng)股市超跌，大宗商品市場(chǎng)超跌，機(jī)構(gòu)虧損嚴(yán)重的時(shí)候，就需要拋售美債、套現(xiàn)資金來(lái)救急。這時(shí)候，美債也會(huì)反轉(zhuǎn)方向，出現(xiàn)崩潰的走勢(shì)。

此次特朗普操弄的“對(duì)等關(guān)稅”，堪稱(chēng)二戰(zhàn)以來(lái)最大變局，大家非常恐慌。雖然股市、大宗商品后來(lái)因?yàn)樗紝?duì)70多個(gè)“不報(bào)復(fù)”的國(guó)家（地區(qū)）暫緩加稅90天，出現(xiàn)了大幅反彈，但還是有一些機(jī)構(gòu)扛不住了，需要賣(mài)美國(guó)國(guó)債救急。

更重要的是，一些持有美債比較多的政府也在拋售，這里面就有大國(guó)博弈的因素在里面了。

你搞我，我當(dāng)然也要搞你。

特朗普之所以暫緩70多個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的“對(duì)等關(guān)稅”，就是看到了各國(guó)政府砸盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)。但他仍然對(duì)中國(guó)加稅，而中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債全球第二，如果真的集中拋售，把美債市場(chǎng)砸得一地雞毛完全沒(méi)有問(wèn)題。

我們是否拋售了美債，目前還不清楚。但如果拋售了，也是非常合理的。因?yàn)樘乩势照叨嘧儯S時(shí)突破各種底線，他未來(lái)會(huì)不會(huì)凍結(jié)我們買(mǎi)的美債，都很難說(shuō)，減持是應(yīng)該的。

更何況，我們正在穩(wěn)定股市。穩(wěn)定香港市場(chǎng)也很重要，這就需要大量外匯，減持點(diǎn)美元回來(lái)買(mǎi)港股，很合理。

但這只是猜測(cè)，需要官方證實(shí)或者否認(rèn)。

總之，大家對(duì)美國(guó)的信心下降了，對(duì)美債的信心也下降了。美債被拋售，會(huì)讓美國(guó)發(fā)行新的國(guó)債難度加大，也讓美元出現(xiàn)了貶值壓力。

美元之所以貶值，還跟未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期不好有關(guān)，以及最新美國(guó)物價(jià)指數(shù)低于預(yù)期有關(guān)。

昨天晚上公布的，美國(guó)3月通脹率意外降低到了2.4%，這讓一些機(jī)構(gòu)增加了今年美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息的預(yù)期。

但還有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)通脹走向高度不確定，關(guān)稅因素將從4月反映到CPI數(shù)據(jù)里。所以，美聯(lián)儲(chǔ)未必能繼續(xù)降息。

今天還傳出了一個(gè)驚人的消息，特朗普可能會(huì)請(qǐng)求最高法院允許他解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾。

鮑威爾是特朗普在第一個(gè)任期時(shí)提名的美聯(lián)儲(chǔ)主席，但兩個(gè)人很快就翻臉了。在第二次當(dāng)選之前，特朗普曾公開(kāi)表示，當(dāng)選后不會(huì)讓鮑威爾連任，但會(huì)讓他干完這個(gè)任期。

最近，特朗普多次要求美聯(lián)儲(chǔ)降息，鮑威爾不為所動(dòng)，堅(jiān)持“等等看”。于是特朗普又產(chǎn)生了解雇他的想法。

只不過(guò)，總統(tǒng)只有提名權(quán)，沒(méi)有任命權(quán)、解雇權(quán)，權(quán)力在參議院。

目前共和黨在參議院席位比民主黨多4席，但有7名共和黨議員對(duì)特朗普的關(guān)稅政策極為不滿，已經(jīng)跟民主黨聯(lián)手。特朗普想讓參議院罷免鮑威爾，未必能通過(guò)。

如果等鮑威爾任期屆滿，再讓他走人，需要等到2026年5月。而2026年11月就要舉行中期選舉了，如果鮑威爾一直跟特朗普杠到明年5月，特朗普擔(dān)心自己明年11月之后會(huì)變成“跛腳總統(tǒng)”（共和黨在參眾兩院失去多數(shù)地位）。

美元、美股、美債的崩盤(pán)，成就了黃金。黃金價(jià)格創(chuàng)出了歷史新高。

就在剛剛，又傳來(lái)兩個(gè)大消息：

1、特朗普威脅說(shuō)，如果各國(guó)不能與美國(guó)達(dá)成協(xié)議，他將改變對(duì)特定國(guó)家暫緩90天“對(duì)等關(guān)稅”的做法，并將關(guān)稅恢復(fù)到更高水平。

特朗普周三曾表示，鑒于已有超過(guò)75個(gè)國(guó)家和地區(qū)與美方聯(lián)系，希望就關(guān)稅議題進(jìn)行談判，且并未以任何方式對(duì)美國(guó)進(jìn)行報(bào)復(fù)，美國(guó)對(duì)這些國(guó)家將暫停征收高額“對(duì)等關(guān)稅”90天，但10%的基本關(guān)稅將繼續(xù)有效。

2、中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人將對(duì)越南、馬來(lái)西亞、柬埔寨進(jìn)行國(guó)事訪問(wèn)。

最近，中國(guó)強(qiáng)化跟周邊國(guó)家（地區(qū)）合作的戰(zhàn)略日益清晰。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，中國(guó)去年對(duì)周邊的出口，占全部的40%；從周邊的進(jìn)口，占全部的50%。

跟周邊國(guó)家（地區(qū)）鞏固貿(mào)易關(guān)系，可以提高效率、降低成本，減少長(zhǎng)距離海運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)，比如運(yùn)河卡脖子風(fēng)險(xiǎn)。