美股的狂歡，僅僅只維持了一天，隔夜美股再次下跌，其中標普500指數跌幅為3.46%，納指跌幅為4.31%，道瓊跌幅為2.50%，與美股下跌的同時，美元以及美債重返螺旋式下跌，這是市場對特朗普最嚴重的警告。

• 當地時間2025年4月10日，美國華盛頓特區，美國總統特朗普在白宮召開內閣會議。

據最新消息顯示，4月10日，美國財政部拍賣220億的30年期國債，得標利率達到了4.813%，這意味著，曾經被視為最安全的投資產品在如今的美國遭到了質疑。

當下的美國市場正經歷著股匯債三殺。

美債收益率為什么會大漲？到底是日本還是中國在拋售？

特朗普最擔心的發生了

第一任期格外看重美股的特朗普，在第二任似乎大變樣，尤其是其對等關稅政策，將給全球貿易帶來寒冬，使得美股也陷入了跌跌不休的狀態。

但特朗普并未出手，實際上，4月9日，特朗普宣布暫緩部分關稅，美股當天暴漲，納指單日漲幅更是達到了12%，可見，資本市場對于貿易戰的態度，那就是特朗普如果放棄全球貿易戰，美股就能繼續欣欣向榮。

那么問題來了，為什么此前的特朗普對于美股見死不救呢？

因為相較于美股，特朗普還有更關注的事，美債。

6月份即將有6.5萬億美元的國債到期，這意味著，美國財政部需要在6月份之前發行新債，來償還舊債，因為一旦還不上，美國的信用將頃刻崩塌，到時，別說特朗普的制造業回流夢了，美國將逐漸被全球唾棄，畢竟一個沒有信用的國家，誰敢打交道呢？

從這個角度出發，特朗普對等關稅政策的一個目的，就是想將股市的資金往債市引。

實際上，在特朗普4月2日宣布全球對等關稅后，美債還被視為“避險之王”，然而僅僅一周時間，就突然遭遇劇烈拋售，到底發生了什么？又是誰在大規模拋售？

用關稅威脅中國不拋美債？

據每日經濟4月10日消息，美國財政部在拍賣價值220億美元30年期的國債時，得標利率達到了4.813%，創下了今年以來最高水平。

而在4月9日，美國國債30年期收益率一度突破5%大關，素有定價之錨的美國國債10年期也逼近4.5%。

為什么美債收益率大漲，會被視為在遭到大規模拋售呢？

實際上，債券的價格與收益率是反向關系，收益率越高，表明債券的價格越低。

都知道價格，通常是由供求關系決定，價格越低，表明美債的供逐漸大于需求。

當美債遭到大規模拋售后，通常釋放了一種風險信號，可能預警著近期風險很大，在這樣的情況下，美國財政部想要發行新的債券，就必須用更高的利息去吸引買家。

而4月9日，美國國債長期收益率狂飆，意味著美債市場有誰突然大規模拋售美債，4月10日，美國財政部拍賣美債，想要讓人接盤，就不得不以高利率吸引買家。

很顯然，如今的高利息已經不能吸引買家了，因為現在的美國，能不能償付得起如此高額的利息，都成為了問題。

如果理清這個邏輯，那么回歸到特朗普掀起的貿易戰來，或許貿易逆差歸零并不是特朗普最真實的問題，美債、美元的循環體系才是重中之重。

美國每年通過進口全球貨物，將美元輸送至全球，再通過美債體系，將美元收回，可以說，美國貿易逆差在一定程度上是美元獨特地位造成的。

在這個過程中，美國利用美元的霸權地位，轉嫁國內危機、收割世界財富，損害他國經濟金融穩定。

就如同美國前財長那句“美元是美國的貨幣，卻是世界的麻煩”。

按理說，只要這一體系一直存在，那么美國就能一直站在金融的頂端，但是最近這幾年來，美國發現了一個殘酷的事實，各國從美國賺取了美元，卻不再投資于美債。

相反而是去投資黃金等。

這一舉動，讓美國債務逐漸陷入死亡螺旋。

美國的經濟增長依賴于美國債務的擴張，當全球央行減少美債的需求，而美國財政又不得不繼續發行新債來維持美國政府運轉或者償還舊債時，市場的需求越少，美債利息越高，利息越高又助推美國債務增長。

如果長此以往，等待美國的，只有違約。

一旦墜落，其引發的金融危機前所未有，更讓美國害怕的是，美國世界金融中心的地位，將頃刻崩塌。

從這個角度出發，特朗普利用關稅極限施壓，不乏逼迫他國增持美債。

只是在這個過程中，中國卻讓特朗普失算了。

2013年的時候，中國持有美債規模1.3萬億美元，創下了中國美債持有的峰值，但是自從美國有意與中國脫鉤以來，中國便加快了美債的拋售速度，2022年，中國美債持有規模首次下降至萬億美元以下。

在2024年中，中國一年凈減持了573億美債。

如今中國手上還持有7610億美債。

可以預見的是，中國的步伐依然是減持美債。

根據央行消息，中國已經開啟了黃金五連增。

賺取了大量美元，卻減持美債，增持黃金，在特朗普眼里，是占了美國便宜的行為。

然而，這種舉動，卻并不是中國獨自為之，近年來，全球央行開始了減持美債、增持黃金的步伐。

實際上，讓各國能有如此舉動，除了美國濫用美元霸權外，最根本的是美國債務違約愈演愈烈。

換句話說，各國為了不讓這些資金打水漂，自然是慢慢減持，然而美國卻不反省自己，相反利用霸權來讓各國繼續增持美債。

“海湖莊園協議”沸沸揚揚，百年零利息不可轉讓的債券，最后美國賺得盆滿缽滿，各國卻只得到了一推廢紙。

對華關稅從20%到54%到104%再到145%，特朗普還是用那套，來讓中國讓步。

104%與145%有什么區別嗎？

特朗普越害怕，說明中國的方向是對的。

未來新秩序的主導者，不一定就是美國。

信息來源：《對華關稅升至145%，美股美債齊跌》財經雜志
《美元和美債再現大跌，這是市場對特朗普最嚴重的警告》華爾街見聞