自DeepSeek發(fā)布R1版本以來，昔日的AI芯片王者英偉達(dá)就沒了好日子，股價(jià)一路暴跌，市場(chǎng)前景被持續(xù)看淡，壟斷地位也岌岌可危。

只不過，這是英偉達(dá)的全球市場(chǎng)，在中國(guó)，英偉達(dá)卻因禍得福，依靠H20芯片，迎來了一場(chǎng)意外的銷售熱潮。

據(jù)多家媒體報(bào)道，2025年第一季度，中國(guó)科技巨頭如字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴和騰訊等，集體向英偉達(dá)下達(dá)了至少160億美元的H20訂單，幾乎追平2024年英偉達(dá)在中國(guó)區(qū)全年170億美元的銷售總額，這種集體行動(dòng)不可不謂瘋狂。

這一現(xiàn)象不僅顛覆了市場(chǎng)的普遍預(yù)期，也在短期內(nèi)為身處地緣夾縫中的英偉達(dá)，帶來了意想不到的反彈契機(jī)。

只是長(zhǎng)期看，監(jiān)管與競(jìng)爭(zhēng)的雙重陰影依然沉重，這場(chǎng)“因禍得福”的故事能否持續(xù)，仍是未知數(shù)。

01

銷售狂潮：從低谷到井噴

2025年開年，字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴和騰訊等中國(guó)巨頭都成為英偉達(dá)芯片的采購(gòu)主力軍。

相比之下，2024年全年英偉達(dá)向中國(guó)運(yùn)送了超過100萬塊H20芯片，收入約120億美元，而2025年僅三個(gè)月就幾乎再造一個(gè)“全年”。

H20芯片的熱銷也不是一開始就這樣。

2024年初，中國(guó)企業(yè)對(duì)其態(tài)度謹(jǐn)慎，thepaper.cn曾報(bào)道，因性能縮水和高昂價(jià)格，H20一度被認(rèn)為性價(jià)比不如中國(guó)廠商自產(chǎn)的芯片，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。

然而，下半年起，情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

TrendForce指出，2024年8月英偉達(dá)短暫暫停接受H20訂單，但這似乎是供需調(diào)整的短暫插曲，隨后市場(chǎng)信心迅速回暖，2025年初的訂單激增便是明證。

供應(yīng)端也反映出需求的緊迫性。

據(jù)H3C警告，截至2025年4月初，H20芯片庫(kù)存幾近耗盡，新一批貨預(yù)計(jì)要到4月中旬才能抵達(dá)。這種供不應(yīng)求的局面，進(jìn)一步推高了市場(chǎng)熱度。

02

驅(qū)動(dòng)引擎：AI熱潮與成本優(yōu)勢(shì)

H20芯片為何能在短短時(shí)間內(nèi)從“冷門”變?yōu)椤跋沭G餑”？

答案在于中國(guó)AI行業(yè)的迅猛發(fā)展和H20的獨(dú)特定位。

中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)正處于爆發(fā)期，尤其是低成本AI模型的普及成為催化劑。

其中，DeepSeek公司推出的DeepSeek-R1模型以高性價(jià)比和低功耗著稱，迅速贏得市場(chǎng)青睞。

eweek.com指出，阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)和騰訊等巨頭紛紛投資基于H20芯片的AI服務(wù)器，以支持云服務(wù)和DeepSeek-R1的部署。

不僅如此，醫(yī)療、教育等中小行業(yè)也加入采購(gòu)行列，進(jìn)一步擴(kuò)大了H20的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

為了應(yīng)對(duì)監(jiān)管，英偉達(dá)對(duì)H20的性能進(jìn)行了大幅度的“閹割”，盡管如此，H20還是憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)脫穎而出。

Investopedia數(shù)據(jù)顯示，2024年H20單塊價(jià)格在12,000至13,000美元之間，相較受美國(guó)出口限制的H100等高端芯片，性價(jià)比顯著。

這使其成為中國(guó)企業(yè)在合規(guī)框架下的首選。

03

爆賣是回光返照？

盡管H20芯片目前風(fēng)頭正勁，但其在中國(guó)市場(chǎng)的未來并非坦途。

外部監(jiān)管壓力與內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)威脅，構(gòu)成了兩大不確定性。

1、美國(guó)出口限制的陰影

美國(guó)對(duì)華科技出口管制是H20面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。

2025年初，白宮曾計(jì)劃進(jìn)一步收緊包括H20在內(nèi)的芯片出口，相關(guān)討論已持續(xù)數(shù)月。

然而，據(jù)媒體報(bào)道，在前幾天英偉達(dá)CEO黃仁勛在海湖莊園晚宴上向特朗普承諾加大美國(guó)AI數(shù)據(jù)中心投資后，白宮暫時(shí)擱置了這一計(jì)劃。

盡管如此，地緣政治的不確定性仍如達(dá)摩克利斯之劍，隨時(shí)可能影響H20的供應(yīng)鏈。

2、中國(guó)能效新規(guī)的挑戰(zhàn)

國(guó)內(nèi)監(jiān)管環(huán)境同樣不容忽視。國(guó)家發(fā)改委計(jì)劃推出新能效標(biāo)準(zhǔn)，而H20芯片可能未達(dá)標(biāo)。

若無法通過調(diào)整性能滿足要求，其銷售或?qū)⑹芟奚踔两邸Ｓミ_(dá)已著手與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通，但降低性能的代價(jià)可能是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的削弱。

與此同時(shí)，華為等中國(guó)廠商正加速追趕。

華昇騰910B芯片單價(jià)超12萬元人民幣，8卡服務(wù)器售價(jià)在130萬至150萬元之間，價(jià)格與H20相近且具本土化優(yōu)勢(shì)。

2024年下半年，華為和中科曙光在AI芯片市場(chǎng)的份額穩(wěn)步提升。

所以伴隨對(duì)英偉達(dá)的限制越來越多，政策進(jìn)一步傾斜本土企業(yè)，中國(guó)的大廠采購(gòu)一旦轉(zhuǎn)向，H20的領(lǐng)先地位可能很快被逆轉(zhuǎn)。