文/Ronald

岷山環能高科股份公司（873827）注冊地河南省安陽市，申報北交所IPO于2023年12月8日獲得受理，完成二輪問詢后即將上會審核。公司是一家集原生資源清潔生產、再生資源回收利用、高新材料制造為一體的資源生產和資源綜合利用企業。公司前身安陽岷山環能高科有限公司成立于1999年5月，2020年12月整體變更為股份公司，2022年9月15日公司股票掛牌新三板。公司目前注冊資本1.98548億元。公司控股股東為何秋安，實際控制人為何秋安、王愛云夫婦及其兒子何占源，3人合計控制公司股東大會表決權的比例為59.61%，何秋安任公司董事長，何占源任公司副董事長。

一、2024年扣非凈利潤6655萬元，但2020年高達9992萬元，近5年波動較大

2022年、2023年、2024年，公司實現營業收入分別為25.990億元、29.397億元、28.950億元，扣非歸母凈利潤分別為0.461億元、0.597億元、0.665億元。

2025年1-3月公司預計實現營業收入79000—81000萬元，較上年同期增長23.19%-26.31%；扣非歸母凈利潤較上年同期增長35.58%-60.23%。2025年1-3月上述指標較上年同期增長主要是2025年1-3月公司產品產銷量同比增長等因素導致。

雖然報告期凈利潤持續增長，但公司2020年才是扣非凈利潤的最高峰，9992萬元。2021年扣非凈利潤6241萬元，同比下降37.54%。2022年扣非凈利潤4613萬元，同比繼續下降26.08%，且不到2020年度的50%。2023年開始才扭轉凈利潤下滑的趨勢。

2020年-2024年，公司營業總收入在25.99億-29.40億元之間小幅波動，但凈利潤波動較大，公司凈利潤未來能否超過2020年？

二、公司主要產品“鉛錠-原生鉛”屬于“高污染、高環境風險”產品，已制定產能壓縮計劃，因違反限產要求2022年被罰9萬元

2022年、2023年、2024年，原生鉛錠貢獻營收占比分別為33.46%、24.24%、26.52%，一直是公司第一大產品。

2024年10月14日公布的第二輪問詢回復《問題2.安全生產及環保合規性》，北交所審核中心指出：公司產品中“鉛錠-原生鉛”屬于“高污染、高環境風險”產品，報告期各期，公司原生鉛錠銷售收入分別為100,922.84萬元、84,533.33萬元和67,578.45萬元，占公司主營業務收入的比例依次為36.19%、32.60%和23.07%。公司已制定了原生鉛錠的壓降計劃，并在2022年公告的《公開轉讓說明書》進行了披露：公司計劃以88,000噸為基數（參照2020-2021年期間的年均產量），未來5年（2022-2026年）每年平均至少壓縮1,000噸原生鉛錠產量；5年后，根據新的市場環境及政策環境，另行制定原生鉛錠產能壓縮計劃。2022年度、2023年度，公司完成了已披露的壓降指標。（3）根據《重污染天氣重點行業應急減排措施制定技術指南（2020年修訂版）》（環辦大氣函〔2020〕340號）等有關政策，報告期內及15目前，公司所在城市要求在空氣質量橙色及以上預警期間，電解鉛和硫酸品種限產30%。報告期內，按核定產能折合鉛、硫酸全天限產天數依次為28.0天、22.8天和22.6天。（4）根據《河南省“兩高”項目管理目錄（2023年修訂）》，年綜合能耗1-5萬噸標準煤（等價值）的鉛鋅冶煉項目為河南省規定的“兩高”項目。

審核中心要求發行人說明：（1）發行人是否滿足環境風險防范措施要求、應急預案管理制度是否健全，是否滿足國家或地方污染物排放標準及已出臺的超低排放要求、是否達到行業清潔生產先進水平；是否采取有效措施減少“雙高”產品的生產，以及采取相關措施對發行人未來生產經營的影響。（2）測算環保限產對發行人經營業績的影響，說明是否對發行人持續經營能力造成重大不利影響。（3）說明綜合能耗1-5萬噸標準煤（等價值）的鉛鋅冶煉項目為河南省規定的“兩高”項目對發行人生產經營、擴產改建等方面的具體影響，并視情況充分揭示相關風險。

公司在招股書中特別提示了“新建兩高項目審批風險”。

2022年3月29日安陽市生態環境局龍安分局向岷山環能出具了《安陽市生態環境局龍安分局行政處罰決定書》（龍環罰決字【2022】008號），針對岷山環能未按照《重污染天氣重點行業應急減排措施制定技術指南（2020年修訂版）》中關于“橙色預警期間鉛冶煉熔煉爐限產30%”的要求制定“一廠一策”實施方案，以及對排放數據的原始監測記錄保存不完整的違規行為做出處罰：①責令改正違法行為；②處罰款合計90,400元。

三、報告期員工人數持續下降，未繳納“五險一金”的員工占比較大

2022年末、2023年末、2024年末，公司員工人數分別為1231人、1106人和1023人，持續下降。2024年末員工人數比2022年末員工人數減少208人，減少幅度為16.90%。

2022年末、2023年末，因個人原因放棄繳納養老保險的員工315人、129人，占當時員工總數的25.59%、11.66%。

2022年末、2023年末，未繳納醫療生育保險的員工人數分別為302人、168人，分別占員工總數的24.53%、15.19%。

有點意外的是，2024年末因個人原因放棄繳納工傷保險的員工達到146人，占當時員工總數的14.27%。

對此招股書解釋：截至2024年末，工傷保險因個人原因未繳納146人，主要原因系該等員工參保了“新農保”而未在公司繳納養老保險，或在2024年底入職，決定在2025年開始參保“新農保”，在2024年末時暫時放棄繳納養老保險，由于2024年起養老保險和工傷保險為統一賬戶操作，因此公司無法為上述146人單獨繳納工傷保險，導致2024年末工傷保險未繳納人數較上年末上升。

2022年末、2023年末、2024年末，因個人原因放棄繳納失業保險的員工分別為406人、276人、146人，分別占當時員工總數的32.98%、24.95%、14.27%。

招股書解釋：截至2024年末，失業保險因個人原因未繳納146人，主要原因系該等員工參保了“新農保”而未在公司繳納養老保險，或在2024年底入職，決定在2025年開始參保“新農保”，在2024年末時暫時放棄繳納養老保險，由于養老保險和失業保險為統一賬戶操作，因此公司無法為上述員工單獨繳納失業保險。

2022年末、2023年末，因個人原因未繳納住房公積金的員工分別為516人、442人，分別占當時員工總數的41.92%、39.96%。

2024年10月14日公布的第二輪問詢回復顯示，北交所審核中心詢問了公司“社保、公積金繳納的合規性”。