新荷花大門 科創四川線下實拍

4月3日，四川新荷花中藥飲片股份有限公司（簡稱 “新荷花”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。去年，新荷花收入為12.49億元，按2023年中藥飲片產品收入計算，新荷花在中國排名第二！2022年至2024年，新荷花的收入復合年增長率為27%。

體制內“出走”創辦中藥飲片公司

三次IPO未果后轉戰港交所

公開資料顯示，新荷花成立于2001年，總部位于四川成都，是中國領先且最大的中藥飲片產品供應商之一。公司業務遍布中國境內大部分省份，并在海外擴展到中醫藥需求強勁的地區，如越南和馬來西亞。

科創四川梳理了新荷花董事長江云的創業經歷。江云的創業故事始于1996年。他畢業于華西醫科大藥物化學專業，曾在四川制藥廠工作，但很快選擇跳出體制，與朋友用借來的50萬元開啟創業之路。憑借對中藥飲片市場的敏銳觀察，江云發現行業雖然潛力巨大，但市場較為混亂，2001年，他創立了新荷花，正式進入中藥飲片行業。

江云 圖源：人民康養

創業初期，江云意識到質量標準的重要性。他帶領團隊在2003年建立了國內第一家中藥飲片GMP（藥品生產質量管理規范）工廠，這在當時是一個極富遠見的舉措。盡管當時中藥飲片行業尚未形成統一的標準，但江云堅持按照GMP模式建設工廠，引進高端設備，制定嚴格的質量管理體系，確保飲片質量和生產效率。他還為原料藥材建立溯源體系，確保所有藥材產地統一、質量穩定。

江云的堅持逐漸讓企業走上正軌。2010年，《2010版中國藥典》發布，收錄了822個飲片品種標準，行業規范化進程加速。新荷花憑借早期建立的質量管理體系和標準化生產優勢，在行業中脫穎而出。此外，江云還積極參與國家標準的制定，推動行業規范化發展。通過這些努力，新荷花逐漸成為中藥飲片行業的領軍企業，并在毒性飲片等高難度領域建立了獨特的競爭優勢。

2010年，新荷花開啟了申報IPO之路，2012年創業板首次IPO過會后，新荷花卻因員工舉報財務造假導致IPO折戟，證監會終止了其首發上市核準審查。2020 年，新荷花二次沖刺深交所創業板未果，又于2023年10月在四川證監局辦理輔導備案登記，擬申請在深圳證券交易所主板上市，后于2024年4月自愿終止輔導備案。

在回復深交所問詢時，新荷花對“舉報門”回應稱，公司時任保薦機構和申報會計師均進行了相應核查，發表了明確的核查意見，監管機構未就上述舉報事項對公司進行處罰。

本次赴港遞交招股書，新荷花將把募集資金用于擴大中藥飲片的產能，升級數字化智能生產系統；銷售及營銷活動；面向消費者的業務；在越南及馬來西亞建立海外銷售渠道；戰略性投資及潛在收購，重點布局中藥上游供應鏈；營運資金及其他一般公司用途。

家族掌握話語權

父子合計持股 65.2%

圖源：招股書

據招股書顯示，在香港上市前，新荷花的控股股東為江云，其直接持股31.5%，通過控制國嘉投資持股15.60%，合計持股 47.1%。江云之子江爾成持股為 18.1%，父子合計持股65.2%。

科創四川獲悉，江云現年62歲，任新荷花創始人、董事長兼執行董事。1996年4月起擔任新荷花股東國嘉投資董事長，于1996年4月至2001年6月擔任成都國嘉制藥有限公司董事長等等。

江云之子江爾成于2019年2月獲委任為董事，并于2025年3月26日調任為執行董事。主要負責本集團的整體戰略規劃及發展。其于2013年9月至2022年4月擔任新荷花股東國嘉投資總經理，后于2016年7月至2017年11月擔任中嘉國際非執行董事，對新荷花的國際化發展方向發揮關鍵的作用。

由此可見，新荷花股權高度集中于創始人江云家族，父子二人對新荷花形成絕對控制。

去年營收 12.49 億元

利潤出現下滑趨勢

科創四川獲悉，新荷花的產品銷往各類客戶，包括醫院及醫療機構、醫療貿易公司、藥店及制藥公司。據招股書顯示，新荷花2022 年、2023 年及2024年12月31日止的年度收入分別約為 7.80 億元、11.46 億元、12.49 億元人民幣。截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，新荷花的年內利潤分別為人民幣0.77億元、1.04億元和0.89億元。2024年，新荷花利潤同比下滑14.24%。

圖源：招股書

新荷花的收入主要來自飲片銷售。2024 年，新荷花來自毒性飲片的收入達到1.72億元，占比為13.8%；來自普通飲片的收入為10.77億元，占比為86.2%。

此外，新荷花的毛利率數據也呈下滑趨勢，截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司的毛利率分別為21.1%、18.5%及17.1%。

根據弗若斯特沙利文資料顯示，2023年，中國中藥市場規模達到人民幣4516億元，預計將于2030年達到人民幣5993億元。作為最廣泛使用的中藥形式，中藥飲片在2023年擁有人民幣2788億元的龐大市場規模，是2023年增長最快的醫藥細分行業，2023年，中藥飲片行業實現14.6%的收入增長和22.9%的利潤增長。同時，由于全球對中藥預防保健價值的認可，海外市場對中草藥的出口需求也呈現激增態勢。

新荷花廠房 科創四川線下實拍

科創四川于4月8日上午探訪新荷花所在地時，發現新荷花擁有可觀的廠房規模，各車間也傳來轟隆作響的藥片生產聲，清潔機器人正有條不紊地打掃廠房外圍。科創四川撥打新荷花電話、詢問現場工作人員，均收到對方拒絕采訪的消息。新荷花此番能否沖刺港交所？科創四川將保持關注。