府庫第977期基金投顧觀察原創內容

在前幾天我盤點了一下未來各類資產配置比例調整的問題，我也想知道未來調整完之后，投資組合的風險收益特征是怎樣的，咱們還是用韭圈兒的工具來做一下回測呀。

現金類的就選擇了貨幣基金、中國股票是15%的滬深300、10%的中證500、15%的恒生指數，海外股票是10%的標普500與15%的納斯達克100，國債選擇的是10%的五年期國債基金，海外債券選擇的是5%富國全球債券，再加上5%的華安黃金。

選擇的都是成立時間比較長的基金，年度再平衡。

沒有選擇主動管理型基金或者指數增強基金，希望看一下比較純粹的資產配置結果會是什么樣的。

從2013年至今的收益還可以，獲得了143.50%的收益，比滬深300的73.14%有比較不錯的超額，波動率也不算太小。回測是截至2025年4月1日，所以近期的大幅波動沒有體現在回測曲線當中，從4月1日至4月9日，組合下跌-6.57%，滬深300下跌-5.09%。

在韭圈兒的回測結果中，有一個按年度的收益統計，我接了一個圖畫了一個柱狀圖，可以看到在這12年的時間中，只有2年的是虧損的，分別是2018年的5.99%，2022年的-9.96%，其他年份均獲得了正收益。

風險收益特征中，年化收益率為7.89%，比純偏股混合型基金略微低一點，最大回測19.34%，年化波動率9.41%，比偏股混合型基金指數都要低不少，也匹配我自己當前的情況。

韭圈兒的不少工具，對投資分析的過程，還都是很有幫助的。像回測工具，就能更快地幫助咱們驗證投資思路。

回測完之后，形成了未來資產配置組合的基礎，同時也看到是有很多可以進行改進的地方。比如在國內股票市場中，這幾年通過投顧組合來錨定偏股基金指數并獲得超額收益，加上國內市場積累下來的大周期擇時與倉位管理；同時動態進行港股與A股的配置，并且融入更多科技類企業。其他資產采用指數基金的方式，按照比例進行配置，不做過多干預。

就像興證全球基金林國懷總在基金年度報告中所表述的：

“我們力爭在自己熟悉的領域里通過主動投資獲取阿爾法，在相對有效的市場上進行低費率的被動化投資，利用各類資產的低相關性從而降低組合波動，提升投資者的持有體驗。”

這些年在投資上面的感受也有很大不同。在2018年之前，感覺在投資的時候，國內股市的感覺就是“以我為主”，走勢非常獨立，炒作氛圍也比較濃厚，對于海外市場的感受并不敏感。但是從2018年開始，感覺股市不僅是自己內部運行邏輯的問題，受到外部影響也越來越明顯，當時就有“一通分析猛如虎，漲跌全看特朗普”的說法。

不僅是投資組合逐步變得多元，甚至是我們直接投資A股，受到的影響因素也變得多元化了。

未來多元資產的觀測和配置，可能與之前相比越來越重要了。

府庫投顧觀察

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