從超低成本的DeepSeek對標(biāo)ChatGPT的發(fā)布，到微軟全球范圍內(nèi)縮減AI數(shù)據(jù)中心項目，再到阿里巴巴董事長蔡崇信警告美國AI基礎(chǔ)設(shè)施投資泡沫，多個預(yù)警信號正在閃爍：AI數(shù)據(jù)中心的繁榮，或許即將迎來降溫。

數(shù)據(jù)顯示，從年初至今，自1月DeepSeek事件發(fā)生以來，高盛的“能源+AI”主題投資組合一直處于下跌趨勢。

財經(jīng)博客ZeroHedge此前指出，隨著更高效的大語言模型（LLM）的出現(xiàn)，市場正在形成一個“用更少資源做更多事”（do more with less）的新趨勢。而高盛分析師James Schneider、Michael Smith等人周四發(fā)布報告，將他們此前預(yù)測的全球數(shù)據(jù)中心產(chǎn)能峰值時間，從2026年末提前。

Schneider在給客戶的報告中表示，他更新了全球數(shù)據(jù)中心的供需模型，主要考慮到了DeepSeek的影響，以及OpenAI的Stargate等新項目帶來的新增產(chǎn)能。

在新的預(yù)測中，他將全球數(shù)據(jù)中心的利用率峰值出現(xiàn)時間提前至2025年（此前為2026年末），同時預(yù)測供需緊張的情況將從現(xiàn)在到2027年之間逐漸緩解。盡管如此，數(shù)據(jù)中心的使用率仍將維持在高于歷史平均水平的位置。

Schneider指出，未來AI數(shù)據(jù)中心存在三大不確定性：首先，面向消費者的AI服務(wù)的變現(xiàn)能力較弱；其次，大型AI基礎(chǔ)設(shè)施項目可能導(dǎo)致供給過剩；第三，面向企業(yè)的“小型”LLM帶來的效率提升。

從需求端看，根據(jù)報告，高盛的全球科技團隊最近下調(diào)的AI訓(xùn)練服務(wù)器出貨量預(yù)期，對各類數(shù)據(jù)中心的需求增長進行了更新。此次調(diào)整與AI訓(xùn)練需求的放緩，以及AI推理（inference）和相應(yīng)數(shù)據(jù)中心工作負(fù)載的普及速度有關(guān)。

于是，高盛下調(diào)了2025年和2026年最直接受AI影響的需求增速預(yù)期。此外，高盛還對歷史數(shù)據(jù)進行了微調(diào)，以更好反映實際的數(shù)據(jù)中心供給變化。這些變化帶來了歷史需求基線的上調(diào)，但未來18個月的新增需求則有所下調(diào)，而2027年及以后年度的需求趨勢基本不變。

而從供給端看，高盛的模型也做了相應(yīng)調(diào)整，納入了2024年末已經(jīng)投產(chǎn)的實際供給，同時新增了此前未被跟蹤的小型數(shù)據(jù)中心運營商。這帶來了約2GW的歷史供給上調(diào)，既包括歷史基線的修正，也包括實際容量的增長。長期來看，高盛預(yù)計2030年上線的新增數(shù)據(jù)中心供給將增加8%，主要是由于一些已獲驗證的新建項目。

盡管預(yù)測有所調(diào)整，分析師們依然對Digital Realty（DLR）和Equinix（EQIX）等數(shù)據(jù)中心運營商持建設(shè)性觀點，指出在AI需求預(yù)期趨于理性之后，這些公司的風(fēng)險/收益狀況變得更加均衡。

而對于未來風(fēng)險，高盛對其客戶也進行了快速調(diào)查，問客戶2025年AI主題面臨的最大挑戰(zhàn)是什么？結(jié)果顯示，四分之一的受訪者選擇了：“效率提升”（Efficiency Gains）。