據(jù)新加坡《聯(lián)合早報(bào)》4月9日報(bào)道，美債本周首場拍賣需求疲軟后，星期三（4月9日）再次遭遇劇烈拋售，30年期收益率一度升至4.76%，這是近三年來第一次出現(xiàn)如此大幅度劇烈波動(dòng)，這表示有大賣家匿名下場大規(guī)模拋售美債！

拋售美債也開始下場了! 中美關(guān)稅大戰(zhàn): 特朗普最擔(dān)心的事情或已發(fā)生

美債可以說是美國的衣食父母，盡管特朗普給美國開出加關(guān)稅藥方純粹就是胡扯，但美債依然是特朗普關(guān)注的重中之重，6月份有6.5萬億美元國債到期需要借新還舊，特朗普或許想把股市資金導(dǎo)向債市，但現(xiàn)在看來已經(jīng)失敗了，美國最擔(dān)心的事情或者已經(jīng)發(fā)生，美債如果崩盤，美國將墮入萬劫不復(fù)之地！

美債收益為什么會(huì)大漲？到底是日本拋售還是中國拋售？

賣美債收益為什么會(huì)大漲？這個(gè)問題可能有很多朋友的搞不清楚，股票拋售不是會(huì)引起暴跌嗎？為什么債券收益就會(huì)大漲？其實(shí)這個(gè)邏輯是這樣的：

當(dāng)市場拋售美債時(shí)，債券價(jià)格下跌，而收益率（反映持有至到期的實(shí)際回報(bào)率）隨之上升。例如：若美債被大規(guī)模拋售，買方需以更低價(jià)格（如98美元而非100美元）購入，此時(shí)固定票面利息（如2美元）對應(yīng)的實(shí)際收益率從2%升至≈2.04%（2/98）。這一機(jī)制與股票不同——股票拋售直接導(dǎo)致股價(jià)下跌且無“收益率補(bǔ)償”，而債券價(jià)格下跌會(huì)通過收益率上升自我調(diào)節(jié)需求。因此，拋售美債的核心結(jié)果并非“債券大漲”，而是收益率上升對沖了價(jià)格下跌壓力。

這里有個(gè)關(guān)鍵，必須要理解這個(gè)邏輯：

債券價(jià)格與收益率呈反向關(guān)系。當(dāng)市場拋售美債（價(jià)格下跌）時(shí)，其收益率上升；反之，若美債受追捧（價(jià)格上漲），收益率下降。

美債被大規(guī)模拋售后，債市會(huì)對美債風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，近期持有可能風(fēng)險(xiǎn)很大，新發(fā)行的債券或者之前拋售的債券要轉(zhuǎn)售的話必須要有更高的利息才會(huì)有資金下場接手，所以這幾天來美債收益率突然飆升，這就表示已經(jīng)有老六下場拋售了，但問題是在中美關(guān)稅大戰(zhàn)背景下到底是誰下場了呢？可能誰都不會(huì)了解到，至少有一位巨巨佬是日本！

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4月9日，華爾街一位基金經(jīng)理發(fā)文感謝日本對沖基金，稱其使用60倍杠桿，持有美國10年期國債，結(jié)果爆倉了，拯救了世界免于大蕭條，這個(gè)信息量實(shí)在太少，不過其最有可能的操作是這樣的：

日本對沖基金可能利用高杠桿基差交易做多現(xiàn)券、做空期貨，押注兩者價(jià)差收斂獲利。比如基金以60倍杠桿買入現(xiàn)券并賣空等量期貨，假設(shè)現(xiàn)券價(jià)格為100美元、押注期貨101美元（對沖基金押注美債漲，也就是買入多，會(huì)導(dǎo)致利息跌），目標(biāo)基差是1美元。

這個(gè)操作也沒啥問題，因?yàn)榘闯Ｒ?guī)操作，美國股市暴跌，那么大量資金可能為了避險(xiǎn)而進(jìn)入債市，蜂擁購買美國債券，會(huì)導(dǎo)致債市利息下降，美債價(jià)格上升，但是日本對沖基金押錯(cuò)寶了，神秘賣家進(jìn)場拋售，美債價(jià)格暴跌至98美元（假設(shè)），空頭盈利僅為1美元，在60倍杠桿下，虧損放大至60%！

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此時(shí)會(huì)觸發(fā)保證金追繳。為補(bǔ)足保證金，基金被迫拋售現(xiàn)券，這會(huì)加劇價(jià)格下跌，如果價(jià)格跌至95美元以下，基差進(jìn)一步擴(kuò)大至5美元，虧損飆升。流動(dòng)性枯竭下，期貨無法平倉對沖，最終保證金耗盡，頭寸強(qiáng)制平倉，基金最終只能選擇破產(chǎn)。

背景：中美關(guān)稅大戰(zhàn)，到底哪個(gè)老六出手了？

4月2日，美國全部對全球加征關(guān)稅，各國稅率從10%到49%，中國“領(lǐng)到”的稅率34%，要是美國這個(gè)關(guān)稅是正當(dāng)理由也就拉倒了，但是這個(gè)算法竟然是極其粗暴的：

美國對該國的逆差÷美國與該國的貿(mào)易總額÷2=**%稅率

美國的玩法就是要用關(guān)稅暴力消除逆差，但問題是這個(gè)逆差并不是各國想要的，而是美國無法提供，比如中國可以購買芯片、高精度生產(chǎn)設(shè)備、軍事裝備等，但是美國不賣啊，非但不賣，還立法禁止中國購買，或者美國也沒有其他國家想要的貨品，美國并沒打算去改變這個(gè)模式，反而暴力將其他真金白銀生產(chǎn)的產(chǎn)品換來的辛苦錢搶走。

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4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在華盛頓白宮展示簽署后的關(guān)于所謂“對等關(guān)稅”的行政令

多數(shù)國家都迫于美國的淫威不得不答應(yīng)美國的條件，越南、柬埔寨、日本、韓國以及澳大利亞和歐洲多國都是準(zhǔn)備談判了，其中越南還跑去海湖莊園和特朗普簽下了“城下之盟”，結(jié)果特朗普轉(zhuǎn)身就在社交媒體上發(fā)文稱，大家都爭先恐后的排隊(duì)“KISS MY ASS”，你搶劫人家也夠了，竟然還侮辱人家，好歹人家還是一國領(lǐng)導(dǎo)甚至是首腦，特朗普根本就沒把他們當(dāng)人。

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當(dāng)然中國不是一般國家，4月4日，中國宣布對進(jìn)口自美國商品加征34%的報(bào)復(fù)性關(guān)稅，并且同一天還公布了包括不可靠實(shí)體清單、出口管制、反壟斷調(diào)查等11個(gè)方向的政策與措施，對美國的單邊霸凌措施進(jìn)行了系統(tǒng)性的反擊！

從未被“報(bào)復(fù)關(guān)稅”冒犯的的特朗普惱羞成怒，4月7日，特朗普對中國發(fā)出最后通牒，如果中國再不跪，再加征關(guān)稅50%，所有談判窗口關(guān)閉，中國商務(wù)部新聞發(fā)言人就美方威脅表示中方必將奉陪到底！4月9日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告，原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅由34%提高至84%。

拋售美債也開始下場了! 中美關(guān)稅大戰(zhàn): 特朗普最擔(dān)心的事情或已發(fā)生

幾天來，美股因?yàn)橹忻狸P(guān)稅大戰(zhàn)暴跌，已經(jīng)跌去超過10萬億市值，現(xiàn)在中國和美國杠上了，似乎誰都沒有要退卻的意思，關(guān)稅大戰(zhàn)中雙方僵持，那么在匯市以及債市上出手也是有可能的，股票市場上誰買誰賣很清楚，那么債市上中國有沒有賣一查就知道了，是這樣嗎？答案是NO！因?yàn)槊纻灰子袔讉€(gè)特征：

1. 拋售匿名；
2. 拋售沒人接盤，發(fā)行機(jī)構(gòu)必須強(qiáng)制接盤；
3. 如果有人大規(guī)模拋老美債，沒人接盤，那么新發(fā)行美債必須更高利率；
4. 和股票一樣，拋售越多，就會(huì)形成踩踏，導(dǎo)致利率暴漲；

所以目前并不確定到底是誰賣了這些美債，目前懷疑的對象有日本、巴西、印度以及中國等，具體要等到之后各國公布減持?jǐn)?shù)額才能猜測到底是誰干了這事，但具體的人事時(shí)地物卻很難查證了。

某國拋售美債的目的是什么？

各國拋售原因不復(fù)雜，地緣政治緊張、美國關(guān)稅政策沖擊及債務(wù)規(guī)模突破36萬億美元引發(fā)的信任危機(jī)。市場避險(xiǎn)情緒升溫，資金轉(zhuǎn)向黃金及現(xiàn)金資產(chǎn)等等，當(dāng)然引子很重要，因?yàn)橐酉胍缮妒碌臅r(shí)候可以達(dá)到四兩撥千斤的效果。

今年6月份美國有6.5萬億美元國債到期需要借新還舊，如果特朗普這樣瞎折騰，可以將大批資金從股市沖入債市托舉美債，那么這次美借新還舊的會(huì)以比較低的利率發(fā)債，但按目前的趨勢下去，特朗普的這個(gè)希望是要落空了。6.5萬億美債，增加1個(gè)點(diǎn)就得多支出650億美元，這可是讓美國財(cái)政部真出大血了！

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至于是誰拋售已經(jīng)不重要了，畢竟現(xiàn)在美國這波操作已經(jīng)激起了公憤，中國已經(jīng)宣布加關(guān)稅50%到84%，歐洲也公布了25%的報(bào)復(fù)措施，加拿大也宣布了！美債收益率暴漲讓美國在繼續(xù)加征關(guān)稅這問題上舉步維艱，現(xiàn)在態(tài)度上都有些緩和，但在和中國“對陣”的這個(gè)問題上似乎并沒有改變。

隱藏在背后的秘密：美國為什么要搞亂世界？美債問題可能更嚴(yán)重

特朗普將美國缺錢的的問題歸咎為逆差，看起來非常有道理，美國進(jìn)口多出口少，錢花出去卻掙不回來，美國的美元越來越少，特朗普用關(guān)稅工具把逆差扣回來似乎很有道理。但事實(shí)上卻完全不是這樣，特朗普這樣操作的目的，可能有兩個(gè)，第一個(gè)就是表面上的讓制造業(yè)回流，但很明顯這是不可能完成的任務(wù)；而第二個(gè)目的那就可怕了，作為對沖基金經(jīng)理出身的美國財(cái)長，所圖絕對不小！

真讓制造業(yè)回流嗎？

據(jù)目前主流媒體的猜測，特朗普加征關(guān)稅操作的目的是讓制造業(yè)回流美國，從特朗普第一任時(shí)代到拜登再到特朗普第二任，利潤率超過40%的臺(tái)積電赴美投產(chǎn)都不順，就別說中低端制造業(yè)回流了，美國的制造業(yè)早就沒有了，有三個(gè)致命問題：

• 首先是產(chǎn)業(yè)工人就已經(jīng)沒有了；
• 其次整個(gè)產(chǎn)業(yè)群也都沒有了，開個(gè)工廠只能全部靠自己；
• 最后是政府效率非常的低下，沒有任何產(chǎn)業(yè)政策的配套；

在這個(gè)背景下想要制造業(yè)回流？除非極其高端、利潤極其豐厚的產(chǎn)業(yè)，要不然回去就死！但即使是高端制造業(yè)，中國一旦突破了之后也是死，這個(gè)就像當(dāng)年中低端芯片產(chǎn)業(yè)一樣（對中國也是高端產(chǎn)業(yè)），美國不封鎖一直起不來，因?yàn)椴恍湃螄洠环怄i全起來了，因?yàn)椴坏貌挥茫F(xiàn)在沒有美國啥事了，因?yàn)橹袊械投诵酒缘蛢r(jià)占領(lǐng)了全世界。

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美國破舊的工廠

讓美國有錢，加關(guān)稅消除逆差就有錢了？

答案是NO，加關(guān)稅確實(shí)能來快錢，但真正的問題并沒有解決，美國沒錢不是逆差，而是花錢花狠了！美國其實(shí)有花不完的錢，因?yàn)槊绹腻X不是掙來的，而是印出來的！美元作為全球貿(mào)易結(jié)算貨幣，各國必須儲(chǔ)備，要不然國際貿(mào)易人家不收，有余錢了還得投資，要不然錢放著“被蟲蛀”，所以美元就是這么來的：

美國財(cái)政部發(fā)國債，美國銀行以及各國央行認(rèn)購，完了再轉(zhuǎn)到美聯(lián)儲(chǔ)印錢

看到?jīng)]？各國有余錢了投資美債，美聯(lián)儲(chǔ)再印錢，美國只要保持足夠的制造產(chǎn)能，足夠的軍事霸權(quán)，美國人的錢怎么可能花得完？但是很抱歉，美國人把這筆包賺不賠的生意干黃了，政府花錢越來越狠，2024年美國財(cái)政收入只有4.92萬億，支出卻高達(dá)6.75萬億美元，美債規(guī)模也越來越大，截止2025年3月，美債已經(jīng)高達(dá)36.6萬億美元，別說本金了，連利息美國都要快還不起了。

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所以各位知道美國沒錢的真正原因了嗎？那是美債不好賣了，大家都很擔(dān)心美國還不起這個(gè)錢，因?yàn)槊绹F(xiàn)在不僅還不起，而且每年債務(wù)還在不斷增加，據(jù)公開信息報(bào)道，美債增加速度是每三個(gè)月1萬億美元，這樣的美債，誰特么敢買啊，不買利息就越高，越高美國就越支付不起，目前的美國已進(jìn)入了一個(gè)繞不出去的怪圈！

海湖莊園協(xié)議：美國的賴賬計(jì)劃

今年3月初，一份《海湖莊園協(xié)議》開始在互聯(lián)網(wǎng)上傳播，這個(gè)協(xié)議之狠，真是讓種花家震驚的說不出話來：

1. 對于國外投資者持有的美債，未來100年內(nèi)美國不準(zhǔn)備還債，從美債“自動(dòng)”轉(zhuǎn)為“無息貸款”；
2. 逼迫全球貨幣升值，美元變相貶值，以增強(qiáng)美國產(chǎn)品的競爭力，恢復(fù)美國工業(yè)國地位；
3. 發(fā)行一萬億美元資金，用來放貸給外國，讓美國成為債權(quán)國。

簡單的說就是美國不還債了，還要逼迫其他國家升值，再購買美債，然后得到的美元再來貸款收利息，這種混賬計(jì)劃竟然是美國提出來的，是不是很過分？不過這事英國人也干過，英國當(dāng)年為支持一戰(zhàn)發(fā)行了19億英鎊的國債，就賴到了2014年才還完，現(xiàn)在美國人照葫蘆畫瓢，也來個(gè)百年美債。

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并且與英國不同，美國可是擁有全球最強(qiáng)大的軍隊(duì)，因此各國不同意那就實(shí)施懲罰措施，不再支付利息、加征懲罰性關(guān)稅、撤回對盟友的軍事保護(hù)，逼迫他們購買美國軍火等等，但是問題來了，這套路對付盟友很合適，對付像中國這樣的超級大國就沒轍了，那又該怎么辦呢？

答案似乎隱藏在這這里，海湖莊園搞不定的國債，美國準(zhǔn)備攪混水再搞！我們來看看特朗普政府的財(cái)政部長斯科特·貝森特曾擔(dān)任過索羅斯的對沖基金首席投資官；杰羅姆?鮑威爾則是在2018年2月5日正式上任成為美聯(lián)儲(chǔ)主席，都是人精，他們會(huì)不知道加關(guān)稅會(huì)引發(fā)全球混亂嗎？

他們對于金融與經(jīng)濟(jì)的理解，比我們普通人要高幾個(gè)數(shù)量級，所以我們都能看到的風(fēng)險(xiǎn)他們早就已經(jīng)做過評估，但是他們?yōu)槭裁匆@么搞呢？答案只有一個(gè)，就是在全球混亂中處理掉美債危機(jī)，至于怎么操作，目前還不太清楚，現(xiàn)在只能先觀察！

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不過留給美國財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)的時(shí)間不多了，6月份到期的是6.5萬億美元，但到2026年底到期總共有17萬億美元，這次如果處理不好，下次可就更頭大了，這就是一個(gè)超級地雷！橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐早就說過，重要的不是關(guān)稅，是舊秩序的崩潰，現(xiàn)在美國主導(dǎo)的舊秩序已經(jīng)分崩離析，但新秩序是特朗普主導(dǎo)呢還是由中國來主導(dǎo)，就看美國處理美債如何了，如果處理得漂亮，未來十年美國繼續(xù)主導(dǎo)絕對沒問題，但要是處理不好，美國可能會(huì)原地去世！