撰稿|張君

來源|貝多財經

近日，瀚天天成電子科技（廈門）股份有限公司（下稱“瀚天天成”）遞交招股書，報考港交所主板上市。據貝多財經了解，瀚天天成曾計劃在上海證券交易所科創板上市，但卻草草收場。

此前的2023年12月，瀚天天成的上市申請材料獲得上海證券交易所受理，原計劃募資35.03億元，將用于年產80萬片6-8英寸SiC外延晶片產業化項目、技術中心建設項目，以及補充流動資金。

2024年1月，瀚天天成的審核狀態變更為“已問詢”。不過，該公司并未就此進行回復。同年3月，該公司“公司因發行上市申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交”而被中止審核。

而2024年6月，瀚天天成及其保薦人撤回發行上市申請材料，上海證券交易所決定終止對該公司首次公開發行股票并在科創板上市的審核。對于撤回上市申請，瀚天天成在此次遞交至港交所的招股書中稱是“根據最新的企業發展戰略”。

瀚天天成方面稱，在港交所上市將為該公司提供國際平臺，提升該公司在全球的市場知名度。同時，獲得國際資本，優化資本結構。另外，進一步提升該公司的市場形象，有助于該公司吸引國際人才，該公司已開始H股上市的準備工作。

天眼查App信息顯示，瀚天天成成立于2011年3月，前稱為瀚天泰成電子科技（廈門）有限公司。目前，該公司的注冊資本約4.04億元，法定代表人為趙建輝，主要股東包括趙建輝、賽富投資基金等。

本次上市前，瀚天天成董事長趙建輝對該公司的持股比例為29.44%，希科眾恒持股14.04%，海南臻泰持股3.95%，李慶華持股6.69%，芯成眾創持股4.08%，華為旗下投資主體哈勃科技、華潤微、賽富投資基金等也是瀚天天成的股東。

據此前招股書介紹，瀚天天成是一家寬禁帶半導體（第三代半導體）外延晶片提供商，主要從事碳化硅外延晶片的研發、生產及銷售，產品用于制備碳化硅功率器件，被應用于新能源汽車、光伏發電、軌道交通、智能電網及航空航天等領域。

而據在港交所遞交的招股書，瀚天天成主要從事碳化硅外延晶片的研發、量產及銷售。根據灼識咨詢的報告，自2023年來，按年銷售片數計，該公司是全球最大的碳化硅外延供應商，2024年的市場份額超過30%。

目前，瀚天天成提供多種尺寸的碳化硅外延晶片，包括4英吋、6英吋和8英吋。其中，6英吋碳化硅外延晶片占該公司銷售的絕大部分。瀚天天成在招股書中稱，該公司預計8英吋晶片將在其銷售中占據越來越大的份額。

2022年、2023年和2024年，瀚天天成累計交付了合共超過45萬片碳化硅外延晶片。于2024年，該公司通過自產和代工模式累計銷售了超過16.44萬片碳化硅外延晶片。相比之下，2022年、2023年分別約為8.54萬片和20.01萬片。

2022年、2023年和2024年，瀚天天成的營收分別約為人民幣4.41億元、11.43億元和9.74億元，凈利潤分別約為1.43億元、1.22億元和1.66億元，經調整凈利潤分別約為1.72億元、3.78億元和3.21億元。

此前招股書顯示，瀚天天成2020年、2021年和2022年的營收分別約為6312.17萬元、1.75億元和4.41億元，2020年至2022年的營業收入年均復合增長率為164.23%，并于2021年實現盈利。

不難看出，瀚天天成的業績整體呈增長態勢。但在2024年，該公司的營收則同比下降約14.72%。相比之下，瀚天天成2023年的凈利潤則同比減少14.98%，經調整凈利潤同比猛增119.90%。

按非《國際財務報告準則》計量，瀚天天成2024年的經調整凈利潤約為3.21億元，較2023年的3.78億元減少15.19%。瀚天天成方面稱，經調整凈利潤（非《國際財務報告準則》計量）是經加回以股權結算的股份支付至年度利潤而調整。

對于2024年收入下滑，瀚天天成方面稱，主要由于外延片代工服務的收入減少。按服務類型劃分，外延片銷售服務的收入由2023年的約8.48億元減少至2024年的8.40億元，主要是主要原材料（包括襯底）的價格下降。

相比之下，瀚天天成的外延片代工服務產生的收入由2023年的約2.93億元減少至2024年的1.21億元，主要是外延片代工模式的銷量減少及競爭定價策略。同時，該公司外延片代工服務的銷量由2023年的104175片減少至2024年的42150片，縮減約60%。

不過，瀚天天成的外延片銷售服務的銷量由2023年的96428片增至2024年的122283片，而2022年則為31339片，實現了持續增長。2024年，該公司的總銷量約為16.44萬片，較2023年的20.06萬片減少18.03%。

整體而言，瀚天天成的毛利率也有所下滑。2022年，該公司的毛利率為44.7%，2023年為39.0%，2023年較其相對減少5.7個百分點，主要是該公司的股權激勵費用增加所致。2024年，瀚天天成的毛利率進一步下降至34.1%。

相比之下，瀚天天成的資產總額和資產凈值均保持快速增長。截至2022年末、2023年末和2024年末，該公司的資產總額分別約為14.54億元、30.74億元和45.03億元，資產凈值分別約為7.97億元、14.81億元和 28.31億元。

截至2022年末、2023年末和2024年末，瀚天天成的負債總額分別約為6.56億元、15.93億元和16.71億元。截至同期，該公司的現金和現金等價物分別約為2.74億元、5.50億元和20.31億元，其中2024年凈增加約14.81億元。

瀚天天成在招股書中表示，于往績記錄期間，該公司已服務超過110名客戶。特別說明的是，該公司的客戶集中度較高。報告期內，瀚天天成來自前五大客戶的收入分別約為3.82億元、9.38億元和7.83億元，占比分別為86.5%、82.1%和81.2%。

其中，對第一大客戶的收入分別約為2.47億元、6.15億元和3.94億元，分別占瀚天天成總收入的56.0%、53.8%和40.4%。換句話說，瀚天天成對主要客戶存在較強的依賴性，尤其是單一大客戶。

瀚天天成在早前遞交至科創板的招股書中稱，由于碳化硅行業資金壁壘、技術壁壘、人才壁壘較高，該公司產品下游功率器件行業分布高度集中，且受產能緊張影響，該公司產品優先滿足長約客戶的需求，導致客戶集中度較高。

瀚天天成在此次招股書中提示風險時表示，其概不保證其將能夠開發新客戶或者維持或增加與現有客戶的合作。鑒于主要客戶貢獻大部分收入，任何來自一名或多名主要客戶的銷售額下降，或流失一名或多名主要客戶，均會損害該公司的業務、財務狀況及經營業績。

貝多財經還發現，瀚天天成的供應商集中度同樣較高。報告期內，該公司對前五大供應商的采購占比分別為65.4%、72.1%和83.3%。其中，對最大供應商的采購占比分別為32.7%、38.6%和28.6%。

瀚天天成在提示風險時稱，由于對該等主要供應商的依賴，其面臨來自該等供應商的集中風險及交易對手風險。若向該公司的一個或多個主要供應商進行的采購減少，或失去一個或多個主要供應商，均會對該公司的經營業績及財務狀況產生負面影響。

另外，瀚天天成的存貨及周期也在逐年增加。截至2022年末、2023年末和2024年末，該公司的存貨分別約為9140萬元、3.51億元和2.48億元。同期，該公司的存貨周轉天數分別為106天、116天和170天，逐漸拉長。

特別說明的是，瀚天天成還獲得了不少補助。2022年、2023年和2024年，該公司取得的補助分別約為1350萬元、4740萬元和1.12億元，屬于激勵企業經營和研發活動的政策性補助金。

若剔除補助，瀚天天成2024年的的凈利潤規模將進一步減少。