晚上有位朋友問我，某某固收+的股票持倉超過20%了， 為什么違反了合同規定很久都沒人管？

違反合同規定很久都沒人管？我看了下，是個二級債基，買股票超過20%？看到這里我第一反應是這肯定是一個老殼。

但是，千萬不要質疑公募監管的專業性，我直接去找了季報、基金合同和招募說明書。

先看季報，果然，股票持倉是超過20%的，接近30%。

別急，往下翻， 報告期末按債券品種分類的債券投資組合：

怎么肥四？債券投資組合占基金資產凈值比例竟然是81.29%，加起來超過100%了？

對啊，你們難道忘了，債券是可以加杠桿的。

我們回到基金招募書中關于投資范圍的表述：

那么答案就來了，只約定了債券投資比例，沒有約定股票投資比例，而且也沒有約束可轉債的投資比例（組合還有60%的轉債持倉），就導致這個所謂的印象中的“固收+”的收益風險屬性堪比主動權益。

請看現在新版二級債基的合同對于投資范圍是怎么表述的？

是不是很豐富？可轉債計入權益，總比例不超過20%，這就限制了權益投資的上限。

在這樣的約束下，二級債基就成為了常規意義的固收+。所以不要看到二級債基或者偏債混就覺得是固收+，真不一定，而且有些靈配產品也可以做固收+策略，定義固收+的不是產品類型，而是底層資產的比例。

現在對于固收+可能沒有一個非常統一或者官方的認知，但權益倉位（含轉債）占比在30%以下的基金，都可以稱之為廣義固收+，但具體情況怎么分析：

1、如果一個產品上季度0權益倉位，這個季度20%權益，算什么？

2、如果一個產品上季度20%權益，這個季度直接35%權益，算什么？

3、權益倉位占比5%以下，或者只有1%，幾乎可以忽略不計，能算固收+嗎？

我覺得這篇文章里面的分類是比較科學的：

本報告中的固收+產品，選取近4個季度平均權益倉位（股票+轉債）在5%-30%的一級債基、二級債基、偏債混合型、靈活配置型基金。 渠道經理小王，公眾號：給個基會

也希望官方可以給一版本公開的指引，把固收+的邊界明確一下。

有一些產品因為成立時間比較早，策略又很特殊，導致收益風險屬性和大眾認知不匹配，很容易產生誤導，這也是大家后續投資需要關注的，要看產品類型，但也不能只看產品類型，更重要的是看底層持倉。

我買基金之前都會反復看招募書、基金合同、定期報告，把投資范圍、持倉、費率研究清楚，你自己真金白金要買的產品，啥都不看就買，這合理嗎？咱們逛商場買衣服還看吊牌呢，是純棉還是滌綸，總得看一眼，否則也太草率。

第二件事是今天刷到一個所謂的百萬粉絲“科普博主”，說在各個平臺測評了十幾種理財產品，有銀行理財、短債基金及貨幣基金，最后得出結論：

上XX平臺買理財收益率最高最靠譜。

作為一個平時嘻嘻哈哈但內心比較嚴謹的基金博主，我看完這個所謂的“測評”，小腦都萎縮了：還能這樣測評？

接下來我還看到了大量的廣告號轉發相關的測評的圖。

簡單來說，這個測評方式是：打開幾個代銷平臺（銀行、三方），在里“ 隨機”（真的是隨機嗎）買幾個產品，然后持有一段時間，再算一個平均收益……

這個測評簡直漏洞百出：

1、對比銀行A和銀行B，都是代銷的同一家理財子的產品，等于說你在銀行A中買了某理財子的C產品，在銀行B買了同一家理財子的D產品，論證C比D好？你在銀行B為啥就不買C產品呢？實際上，除了銷售服務費的差異，在哪家銀行買同一理財產品的區別不大。

2、用理財產品對比短債基金，你起碼買個持有期限差不多的吧，結果你理財子買的是30天持有期的，短債買開放式非持有期的，這還是有一定差異的，就算是想證明銀行理財比短債基金好，也不是這個角度吧？

3、選品選得太爛了，還刻意找了幾個收益排名不好的短債拉低收益，其他都是跑贏的，你說是隨機我都想笑了。

4、選取的區間太短，剛好是債市見底后的兩周，短期直接年化拉到3%以上，在公募肯定是不能這么宣傳的。

你獲得的收益取決于你買了什么產品，而并不主要取決于你在什么平臺買（不同平臺費率確實可能會有細微差異），但大體上來講，你在螞蟻和天天上購買的同一基金，收益率沒有區別，如果是打造“這個平臺的產品收益率比其他平臺高”的人設，顯然是不科學的，這不就是欺負投資者嗎？

此外，拉踩式的營銷也有些欠妥，請問被拉踩的銀行、三方、理財子和公募基金內心作何感想？

我覺得投資理財是一個很嚴肅的事情，任何涉及生命財產安全的東西都是很嚴謹的，真的無法忍受錯誤的知識在市場上傳播。

芒格曾說過，常識是最稀缺的認知，違背常識會付出代價。所謂的常識通常也是由這些代價反證出來的。

用非專業式的營銷，并不會獲得對手的尊重，也無法沉淀真正有認知的客戶。

在任何時代，常識都是稀缺的。專業才能創造價值，投機取巧并不能彎道超車。

民工很愿意和投顧的跟投人交流，有一個原因是，他們也許并不夠專業，但他們有常識，是一群真正懂得尊重專業的投資者。 基金博主真的是有門檻的。

更新一版本“民工看市”賬號介紹：

基金行業觀察者，百萬基金投顧持倉跟投者，全網關注超百萬，本團隊 所主理多個基金組合曾入選天天基金“牛人組合”，并入選天天基金年度十大投顧作者、新浪微博“最具人氣基金大V”“最具影響力基金大V”、螞蟻財富“年度百大影響力”創作者等。

關注民工，不做韭菜。