中國(guó)汽車，誰(shuí)是最強(qiáng)王者？

要回答這個(gè)問題似乎很簡(jiǎn)單，比亞迪400萬+的銷量和高達(dá)400億+的凈利潤(rùn)，足以高呼一聲：還有誰(shuí)？但是如果從更多維度來看，還有更多的王者存在。

在賽力斯發(fā)布了財(cái)報(bào)之后，中國(guó)汽車行業(yè)中最主要的民營(yíng)車企財(cái)報(bào)都已經(jīng)發(fā)布。其中有傳統(tǒng)的三巨頭：比亞迪、吉利、長(zhǎng)城，也有傳統(tǒng)的“新勢(shì)力三強(qiáng)”：蔚小理。當(dāng)然，還有最新的新勢(shì)力三強(qiáng)：賽力斯、理想、小米。還有新興之秀零跑，這家車企一度進(jìn)入新勢(shì)力三強(qiáng)之中，在銷量上一度打敗了眾多對(duì)手，在2024年還進(jìn)入過前二的位置。

在這些民營(yíng)車企中，比亞迪無疑是巨頭。不論是在銷量規(guī)模還是在經(jīng)營(yíng)上。比亞迪2024年銷量為427萬輛，行業(yè)第一。在銷量上一騎絕塵，遠(yuǎn)遠(yuǎn)將對(duì)手們甩在身后。排在第二的是吉利，其銷量達(dá)到了217.7萬輛。隨后是長(zhǎng)城汽車，其銷量為123.45萬輛。這三者均為百萬級(jí)的體量。在這三者之后，則是50-100萬區(qū)間的品牌，其中理想銷量50.05萬輛，賽力斯銷量42.69萬，零跑為29.37萬，蔚來22.2萬輛，小鵬19萬輛、小米13.68萬輛。

除此之外，比亞迪的年利潤(rùn)也高達(dá)400億，這個(gè)利潤(rùn)規(guī)模也是絕無僅有的。在中國(guó)的汽車公司中，不論是吉利還是長(zhǎng)城，甚至不到比亞迪利潤(rùn)的一半。

吉利和長(zhǎng)城在2024年的凈利潤(rùn)分別為166億和126.92億。其中，吉利的凈利潤(rùn)較高，是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)，吉利汽車因處置AurobayHolding、重慶睿藍(lán)、雷諾韓國(guó)、吉致汽金、芯粵能、無錫星馳等資產(chǎn)獲得非經(jīng)常性收益，其中AH獲一次性收益92.64億元。因此，吉利實(shí)際的凈利潤(rùn)應(yīng)該在70億左右，本年度低于長(zhǎng)城的盈利能力。

如果從賬面數(shù)據(jù)結(jié)果來看，這三者是民營(yíng)車企中盈利的前三強(qiáng)——至少目前。因?yàn)閺馁嶅X能力來看，后來者理想和賽力斯正以出類拔萃的速度追趕上來。理想在2024年豪賺80億元，如果吉利沒有非經(jīng)常性收益的補(bǔ)充，在2024年的凈利潤(rùn)已經(jīng)被超過。在2024年，賽力斯的凈利潤(rùn)達(dá)到了59.46億元。今年問界的產(chǎn)品會(huì)繼續(xù)增多，這也意味著其凈利潤(rùn)會(huì)再次增加，形成對(duì)前三強(qiáng)挑戰(zhàn)的態(tài)勢(shì)。

不過，剩下幾家車企目前都還是處于虧損之中。其中，零跑虧損28.2億元，但是去年四季度其已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。這意味著在2025年，零跑大概率是會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利的。而小鵬在2024年的凈虧損是57.9億元，但小鵬的銷量也在快速提升，預(yù)計(jì)今年四季度盈利。小米汽車目前虧損是62億元，但是小米僅有一款產(chǎn)品，隨著規(guī)模擴(kuò)大，其盈利會(huì)很快到來。

最具有挑戰(zhàn)性的是蔚來。蔚來在2024年虧損了224.02億，這比其他幾家之和還要多一點(diǎn)。蔚來目前正在掀起大規(guī)模的改革，來降低成本。最新的動(dòng)作是，樂道更換了CEO，同時(shí)在能源板塊調(diào)任CFO監(jiān)管。此外，有傳言稱寧德時(shí)代將要控股蔚來?yè)Q電業(yè)務(wù)。這意味著對(duì)換電的盈利需求已經(jīng)提上了日程。蔚來的目標(biāo)也是在今年四季度盈利。

而在單車均價(jià)上，目前最為成功的是賽力斯。為了數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，我們統(tǒng)一采用汽車業(yè)務(wù)收入/汽車銷量的計(jì)算方式。在2024年，賽力斯的單車均價(jià)為40.2萬元，排在民營(yíng)車企中第一。除了賽力斯，蔚來的單車均價(jià)排在第二，其在2024年獲得了31.4萬元的均價(jià)。單車均價(jià)在20萬以上的有五家，剩下的三家分別是理想（28.2萬）、小米（23.46萬）。而小鵬在2024年的單車均價(jià)為18.86萬，位列第五。

其余的企業(yè)單車售價(jià)均低于20萬元。其中，長(zhǎng)城為16.38萬元，比亞迪14.4萬元，而零跑為10.95萬元，甚至超過了吉利——吉利的單車均價(jià)為10.7萬元。由此來看，比亞迪、吉利雖然規(guī)模大，但是產(chǎn)品還有很多集中在10萬以下的市場(chǎng)中。比如比亞迪，其在10萬以下的市場(chǎng)中布局了多款產(chǎn)品，在2024年比亞迪在10萬以下的市場(chǎng)中銷售了163.9萬輛，這個(gè)銷量在比亞迪整體銷量中占比38.2%，而20萬以上的車型占比11.1%。

而如果從單車?yán)麧?rùn)來看，基本和單車均價(jià)保持一致的排名，略微有所差異。理想汽車單車?yán)麧?rùn)達(dá)到1.6萬元，在行業(yè)中處于第一位。其次是賽力斯，單車?yán)麧?rùn)為1.39萬元。實(shí)際上，問界的單車?yán)麧?rùn)肯定是超過了理想，但是在賽力斯旗下，還有一個(gè)藍(lán)電品牌，這顯然拉低了賽力斯的單車?yán)麧?rùn)。而長(zhǎng)城汽車位于第三，其單車?yán)麧?rùn)達(dá)到了1.03萬元。這也就是為何長(zhǎng)城的銷量只有126萬輛，其凈利潤(rùn)依然超過百億。

長(zhǎng)城的策略是比較直接的，什么車賺錢就多生產(chǎn)，什么車不賺錢虧錢就少生產(chǎn)或者不生產(chǎn)，這也就是為何長(zhǎng)城的規(guī)模始終沒有大幅度地提升，它沒有像某些廠家一樣，用低價(jià)換份額。這也是僅有三家單車?yán)麧?rùn)超過一萬元的企業(yè)，其余幾家車企利潤(rùn)都低于一萬元。比亞迪，單車?yán)麧?rùn)0.94萬，但是其規(guī)模龐大因此利潤(rùn)體量很大。

而吉利單車?yán)麧?rùn)賬面數(shù)字為0.76萬元（以166億利潤(rùn)計(jì)算），不過，吉利調(diào)整后的凈利潤(rùn)為85.24億（扣除非經(jīng)常性收益），因此其單車?yán)麧?rùn)實(shí)際約 3900 元。剩下的幾家目前由于還處于虧損之中，單車?yán)麧?rùn)都是負(fù)數(shù)。零跑2024年單車虧損0.96萬；小鵬汽車單車虧損約3萬，但剔除大眾帶來的軟件業(yè)務(wù)收益28億計(jì)算則更高會(huì)超過4萬；而小米汽車單車虧損4.53萬；蔚來汽車單車虧損10萬元。

當(dāng)然，與經(jīng)營(yíng)能力息息相關(guān)的核心指標(biāo)還有毛利率。從毛利率來看，最高的是賽力斯，其毛利率高達(dá)26.21%，如果僅計(jì)算問界品牌則會(huì)更高。而比亞迪的汽車板塊，毛利率為22.31%，排在第二。理想汽車則以20.5%的成績(jī)位居第三。而長(zhǎng)城汽車單車?yán)麧?rùn)超過1萬TOP3車企，其毛利率19.51%，位居第四。它以更低的毛利率實(shí)現(xiàn)了更高的單車?yán)麧?rùn)，說明其在管理和費(fèi)用上更有效率。

吉利汽車毛利率為15.9%，整體表現(xiàn)不錯(cuò)。但是四家還沒有盈利的車企中，小米的毛利率已經(jīng)高達(dá)18.5%，小鵬也達(dá)到了14.3%。蔚來整體毛利率為9.9%，而零跑為8.4%。不過，在去年第四季度，蔚來、零跑、小鵬都出現(xiàn)了大幅度改善。其中蔚來在第四季度整車毛利率13%，零跑為13.3%。因此從整個(gè)指標(biāo)來看，賽力斯無疑是最強(qiáng)存在。

在汽車行業(yè)中，目前比亞迪是最大的標(biāo)桿，但是如果多看幾個(gè)指標(biāo)，比亞迪成長(zhǎng)的空間也還有。而擁有重整結(jié)束的吉利、問界的賽力斯，在電車上正在布局的理想、專心于經(jīng)營(yíng)品質(zhì)的長(zhǎng)城，還有小米汽車、小鵬汽車、蔚來汽車、零跑汽車等等都有很大的爆發(fā)力。這些企業(yè)都有可能成長(zhǎng)為下一個(gè)新王者。

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