中國應對這一輪關稅戰必需擴大內需，夯實內循環，抓緊高杠桿購買上海周邊附屬城市的住房

文\丁彥皓-可信財商

一、這一輪特朗普發動關稅戰的本質是中美全球市場規模的再分配

特朗普擅自發動針對全球100多個國家的關稅戰是美國內部矛盾失控后不得以外部化的選擇，弊遠大于利，這點特朗普政府心知肚明，但是更多是不得以

其實，目前特朗普能夠拿得出手的就是美國的市場規模足夠大，試圖以此迫使全球與美國有貿易往來的國家妥協，讓渡利益，以緩解美國內部即將失控的矛盾

但是在這一過程中，最不可控，也讓特朗普算計落空的關鍵就是中國的強勢回擊，中國不但經濟實力與美國相當，而且產業鏈完整，市場規模與技術水準與美國相差無幾，尤其政治獨立與軍事發達，完全具有絕對的實力不但能夠向美國說“不”，而且還會讓其付出致命的代價

雖然最終結局是中國獲益頗豐，但是畢竟這是一場與全球影響力、國力第一的大國正面硬杠，中國短期內必然會付出代價，這毋庸置疑

其實，這一輪特朗普發動關稅戰的本質是中美全球市場規模的再分配，美國不但通過高關稅阻止中國產品進入美國市場，而且還憑借其龐大的內部市場要求其他國家“去中國化”

可以肯定地說，憑借美國當前的國家實力與國際影響力，特朗普的關稅戰必然會給中國經濟造成一定的沖擊與代價，我們能做的就是盡全力將損失降至最低

但是“危”中必然帶“機”，在這場斗爭中，中國占據了太多的優勢，最終必然會重構一套由中國主宰，且能夠利益最大化的國家貿易體系

二、內部矛盾日益惡化，但又找不到修正之策的現實逼迫特朗普必須憑借關稅戰對外實施“存量財富再分配”，以敲詐勒索獲取的增量財富緩解美國內部日益惡化的矛盾

目前美國面臨的關鍵問題有二，即

1、 內部矛盾日益惡化，但又找不到修正之策

2、 中國全面高速崛起，讓美國坐臥難安

全球經濟早已陷入債務堆砌與貨幣投放的驅動型，美國又面臨產業革命的瓶頸期，增量財富的創造極為有限，但通過美聯儲的貨幣政策潮汐又無法收割全球

基于此，現實逼迫特朗普必須憑借關稅戰對外實施“存量財富再分配”，以敲詐勒索獲取的增量財富緩解美國內部日益惡化的矛盾

特朗普通過極端關稅試圖迫使全球各國妥協注定失敗的關鍵是特朗普想要的不但中國給不了，其他國家依然無法承受，自然只能硬杠了

理論上，中美真要全面脫鉤了，特朗普也想借此賴掉本應該向全球提供公共秩序的財政負擔，但也無形中給中國讓渡了國際主導權

其實，特朗普的關稅戰更多是以透支美國的國家實力和信用為代價，中國的破解之道就是高舉WTO和自由貿易的大旗，以中國龐大的內部市場與完整的產業鏈虹吸除美國之外的全球各國站隊中國，最終形成中國主導的全球零關稅統盟，這也是中國在這一輪關稅戰中最大的收獲

理論上，一個沒有美國，且由中國主導的全球化陣營即將成型，因為一旦特朗普的肆意妄為讓既定規則盡失后，中小國家則必然淪為待宰的羔羊，急需中國樹立新的貿易規則與陣營

三、這一輪關稅戰主要目的是重構全球進出口貿易格局，順勢訛點錢，但是最終埋單的是美國的資本市場，最終也讓美元的國際儲備貨幣地位進入倒計時

其實，在這一場關稅戰中，美國最大的失誤不僅僅是國家信譽，而是美元的國際購買力被嚴重透支

在實體產業空心化后，美國經濟還能夠運行的關鍵有二，即

1、 基于長期貿易逆差推行美元的國際化

2、 美聯儲庇護下的資本市場讓國際資本回流美國

理論上，長期的貿易逆差必然導致本幣貶值，但是在資本市場的運作下，美國長期的貿易逆差未能導致美元貶值

即美國商品進出口貿易持續產生的逆差形成的美元在實體產業國或能源國兜了一圈又回到美國資本市場，沒有進入實體經濟，從而穩定了美元的幣值

為了維持住美國資本市場對于全球資金的吸引力，讓海外主權資金增持美債是美聯儲的主要KPI，也是美國遍布全球的軍事基地與11艘核動力航母的主要責任

最終讓美國股市占全球股市總市值的比重一路向上，目前已經過半，高峰期接近60%，但另一方面，美國名義GDP的比重一直不到全球的30%，購買力平價計算的GDP已經降至全球的20%以下

但是，即使引爆俄烏沖突，也讓這一輪美聯儲加息未能實現既定預期，最終迫使特朗普政府發動了史上最奇葩的關稅戰

理論上，這一輪關稅戰主要目的是重構全球進出口貿易格局，順勢訛點錢，但是最終埋單的是美國的資本市場

特朗普的關稅戰不但讓中國獨立于美國構建了一套貿易體系，而且極大的遏制了他國美元流入美國的資本市場，最終也讓美元的國際儲備貨幣地位進入倒計時

四、現在特朗普政府加關稅導致美國消費市場急劇萎縮與資本市場大幅萎縮，目前中國的應對之策就是急需擴大可控的市場規模，以最大化的降低這一輪關稅戰對中國經濟的沖擊

導致美國實體產業中空的關鍵是美國金融體系的收益率遠高于實體經濟，最終對實體產業形成擠壓

特里芬難題是指美元作為國際儲備貨幣，在提供充足流動性的同時必須承擔長期的貿易逆差，而貿易逆差則會削弱該貨幣長期的信用和穩定性

這個難題的經濟學邏輯無可挑剔，這意味著美國的長期逆差和幣值穩定不可能長期存在，一旦過了一個臨界點，美元的貶值就會如瀑布般急轉直下

但是，美國經濟的特征是貿易逆差出去的美元，又通過資本市場接了回來，并沒有進入美國實體經濟，暫時才沒有影響到美元的實際幣值

所以，美國成為全球最大的消費市場，也同時擁有了全球最大的資本市場，是一體兩面，即逆差有多大，資本市場就對應著多大的體外資金池，而非特朗普所狡辯的高關稅能夠迫使全球實體產業回流美國

現在特朗普政府加關稅相當于打破了支持美元購買力的運行邏輯

增加關稅降低進口，減少貿易逆差，表面上看似是對美元幣值的支撐，但是這一行為的最終結果是沖擊了美元國際儲備貨幣的地位，也必然導致美國消費市場急劇萎縮與資本市場大幅萎縮

雖然長期看，特朗普政府發動關稅戰是自取滅亡，但是短期內必然會讓中國的海外市場受到沖擊，不但中國產品無法進入美國市場，而且其他國家也為了與特朗普達成和解，而不得不在一定程度上“去中國化”

由此得知，目前中國在應對特朗普政府所發動關稅戰的關鍵是急需擴大可控的市場規模，以最大化的降低這一輪關稅戰對中國經濟的沖擊

五、當前中國經濟的現實是基于出口凱恩斯主義，通過外需拉動制造引擎，創造就業，從而穩住內需的根基，但是這一模式運行的根基是基于高度自動化與構建一套“結構性勢能體系”

2024年中國制造業的全球占比已達到32%，并且還在上升，總量已超歐美日韓的總和，石化領域的新增產能，更是在五年內超越了歐洲、日本和韓國自二戰以來的累計建設

但是當前中國經濟的現實是基于出口凱恩斯主義，通過外需拉動制造引擎，創造就業，從而穩住內需的根基

但是這一模式運行的根基是基于高度自動化與構建一套“結構性勢能體系”，諸如供應鏈高度整合、關鍵零部件完全自給、產業體系完整、工廠可以復制以及交付體系有韌性等導致的完整系統的外溢

諸如中國制造業的增長，不僅僅是基于“短期利潤”，而是一種罕見的底層組織能力，即土地調配快、基礎設施足、能源調度靈活以及政策可以一體推進等整體優勢

但是支持這一體系運行的關鍵是出口越多，產能越強，產能越強，系統越穩，系統越穩，就越能反向塑造全球需求

這就意味著，中國不僅僅是尋找市場，而是正在“創造市場”，諸如電動汽車、光伏、鋰電、機器人以及自動駕駛等，最終導致由于國內系統勢能太強，不出口反而會“內爆”，但全球若斷供，又會“停擺”的尷尬

在人工智能時代，更加夯實這一體系的運行邏輯

特朗普政府所發動的關稅戰最終加速中國構建一套“系統閉環”，改寫全球競爭規則

六、下一輪全球秩序的競爭核心是“誰能先構建起AI+能源+資源+數據”的系統協同力與誰先構建出一套閉環，目前中國與美國都在搶奪的是有限的市場份額

曾經資本增值的前提是必須要有“在勞動的人”才能獲取“剩余價值”，但在AI時代，就不需要太多的勞動力，自然美國在實體產業領域的劣勢就不在了

基于此，特朗普發動這一輪關稅戰的另一算計是通過美國國家主權基金、大規模財政赤字、港口爭奪和高強度貨幣政策，重建一個美國能主導的、AI驅動的、資源掌控型的閉環制造系統

這就意味著，下一輪全球秩序的競爭核心是“誰能先構建起AI+能源+資源+數據”的系統協同力與誰先構建出一套閉環，目前全球符合這一條件的就是中國與美國

只是目前中國與美國都在搶奪的是有限的市場份額，在特朗普政府試圖通過高關稅將中國產品擠出美國市場與迫使其他國家“去中國化”時，中國采取的是對來自美國的產品推行對等高關稅，也將美國產品排擠出中國市場，而對其他國家通過實施“零關稅”貿易區來擴大中國產品的出口量

除此之外，中國的另一選擇就是要把擴大內需作為長期戰略，努力把消費打造成經濟增長的主動力和壓艙石，發揮超大規模市場優勢

一方面，從需求側入手，通過扎扎實實地推動居民增收減負，提高居民的消費能力與意愿

另一方面，從供給側發力，加快全國統一大市場建設，改善營商環境，支持國內企業更多圍繞老百姓的需求提供高質量產品和服務

加快打通“出口轉內銷”政策堵點、卡點，擴內需各項政策也在加力擴圍，內需市場的容納效應將日益顯現

七、國家將會以更大的力度實施寬松的貨幣政策與積極的財政政策，釋放房地產的支柱產業屬性與土地財政的經濟帶動力，人為推高房價，形成賺錢效應預期，擴張社會資產負債表，讓社會有實力和信心消費

目前中國社會居民存款約為150萬億人民幣，但是由于預期被破壞了，導致這一儲蓄存在銀行，甚至換成了黃金、保險、美股與比特幣等，就是沒有用來投資中國的核心資產土地

150萬億的超額儲蓄，疊加嚴重低于合理水平的新增貸款，意味著只要老百姓能夠改變預期，把存在銀行里的超額儲蓄貸款買房子，激活房地產業鏈的支柱產業屬性與土地財政的經濟帶動力，經濟就可以迎來一波繁榮，能夠穩經濟，降低破產與失業

根據房地產周期的歷史規律，房地產從恢復到繁榮通常需要五年時間，五年足夠中國騰出手來與美國打贏這場關稅核戰，但是顯然目前美國沒有這一優勢與潛力，這是目前中國相對美國最大的政策優勢

4月7日，人民日報發文稱，國內市場緩沖空間廣闊，內需市場容納效應將日益顯現，降準、降息政策已留有充足的調整余地，隨時刻意出臺，將以超常規力度提振國內消費，房地產交易和社會信心出現積極變化，一線城市回暖態勢比較明顯，各方預期不斷改變

財政政策已明確要加大支出強度，加快支出進度，財政赤字，專項債、特別國債等視情況仍有進一步擴張的空間

這就意味著，國家將會以更大的力度實施寬松的貨幣政策與積極的財政政策，釋放房地產的支柱產業屬性與土地財政的經濟帶動力，人為推高房價，形成賺錢效應預期，擴張社會資產負債表，讓社會有實力和信心消費

在國家持續降準、降息，實施寬松的貨幣政策與積極的財政政策，最終不但會推高房價，而且還會引發通脹

在這一背景下，高杠桿購房就成了降低惡行通脹沖擊與獲取資產價格上漲收益的關鍵

但是，貨幣推動的房價上漲也需兼顧基本面持續提升的優質資產與低估值，本文推薦湖州與張江長三角科技城

八、湖州房地產市場的投資價值與邏輯

2005年，領導響應科學發展觀，在湖州安吉余村提出著名的“兩山理論”，即“青山綠水就是金山銀山”，自此生態環保成了中國經濟與社會發展的底線，使任何團體和個人絕對不能觸碰的底線

生態與經濟兩手都要抓，在全力發展生態的基礎上，領導又多次提出“一定要把南太湖建設好”，尤其幾乎每兩年親自實地考察，檢查作業，督促當地政府全力以赴，操碎了心

在這一背景下，最近幾年湖州以肉眼可見的速度在持續崛起，經濟增長處于浙江首位，人口持續大幅凈流入，大幅縮小與周邊各發達城市的距離，無形中成了上海、杭州、南京、合肥、無錫以及蘇州的中心與交通樞紐

同時開建十幾條高鐵、城際高鐵、高速公路以及輕軌，大力打造“軌道上的湖州”大戰略，“要致富，先修路”，這是經濟發展的前提

湖州作為長三角的中心城市，只有大規模的發展交通，降低物流成本，各城市的產業、人才、資本與資源才會循著低成本的路徑流向湖州，形成增量，推高房價

另外，這一輪房地產回調幾乎對湖州的房地產市場重新洗牌，所有的開發商都處于崩盤的邊緣，為了輸血、活命都在打折甩，其實，這恰恰是個“打劫”的超級機會，妥妥的白菜價

理論上，湖州目前的房貸首付需要15%，但是開發商會墊部分首付，買房只需5萬塊錢的首付款，利率3.0%，在即將來臨的全球史上最大的惡性通脹和資產泡沫背景下，現在高杠桿買房幾乎是“搶銀行”，這才是妥妥的國家發錢，而非對股市不切實際的幻想

當時，必須拘泥于長三角與珠三角，在我看來，上海以西、無錫以東，蘇州以南與杭州以北這塊地就是黃金鋪成的，未來500年世界的中心，能搶一塊算一塊

這幾年在領導的持續督促和市場演變下，湖州大興土木、產業興旺、極速發展，GDP增長率處于長三角的前列，同時修建四條輕軌與一條城際高鐵

圖 通蘇滬城際高鐵示意圖

湖杭高速已開通，12月底，滬蘇湖高鐵開通，徹底打通湖州直達上海的通道，通蘇滬城際高鐵正在修建，太湖通道已提上日程

圖 滬蘇湖高鐵示意圖

城際高鐵的大面積開通必然顛覆已有的房地產模式，將城市的物理空間無限放大，且極其便捷資源的流動

上海、蘇州、無錫與杭州的產業、資源、資本與人才會持續涌向價值洼地湖州，理論上湖州會迎來新一輪的發展，基本面持續提升，具有極佳的投資價值

目前長三角的經濟已經妥妥的進入發達國家行列，人類努力的終極目標就是“為了活得更好、更久”

在滿足住房的基本需求之后，財富階層必然追求生態、智慧產業支撐的高品質住宿，湖州有山有水的自然環境與高科技支撐的智慧型基礎設施必然會成為下一輪財富階層所追求的生活方式

中央大力支持與長三角經濟紅利的持續外溢，必然會推動湖州的發展，湖州的高品質生態與住房將會成為財富階層的首選

目前房價白菜價的現實，疊加這一輪房地產上行周期，怎么都賺錢，畢竟就是一萬多塊錢一平米，在目前全球集體貨幣寬松的共振效應下，房價被嚴重低估，怎么都賺錢，并且是動輒上百萬的收益

房地產的2008時刻再次到來，錯過2008年，不能再錯過2025年

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作者簡介：

丁彥皓 房地產經濟學博士、應用經濟學（投資學）博士后，專注資本市場，聚焦權益投資、資本運作、大宗期貨、期權以及宏觀經濟等領域的研究與投資，關注國際關系、歷史、哲學與宗教