來源 | 新浪財經

撰文 | 徐苑蕾

昨晚，絕味食品發布2024年報，這是自2017年上市以來最黯淡的一次“成績單”：全年營收、凈利潤雙雙下滑，其中歸母凈利潤同比暴跌34.04%，扣非凈利潤更是腰斬。

更引人關注的是，絕味食品在2024年重金簽約頂流明星范丞丞作為品牌代言人，試圖以年輕化營銷破局，但高昂的廣告費用反而加劇了利潤下滑。與此同時，公司門店數量出現近年來的首次負增長，加盟商收入大幅萎縮，食品安全問題頻發，甚至曝出員工健康證造假丑聞。

此外，絕味近年來在投資領域的激進擴張也遭遇滑鐵盧，近3年累計虧損近4億元。從市值600億縮水至不足百億，絕味食品正面臨前所未有的挑戰。

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銷售費用增23%，拖垮業績

財報數據顯示，2024年，公司實現營業收入62.57億元，同比下降13.84%，延續了上半年的下降趨勢；歸母凈利潤為2.27億元，同比下降34.04%，扣非歸母凈利潤2.03億元，同比下降49.39%。

尤其是第四季度，絕味食品的財務表現惡化程度明顯加劇，單季度營收為12.42億元，為全年四季度中最低水平，歸母凈虧損達2.11億元，直接拖累了全年業績。

鹵味行業增長整體放緩已成為不爭的事實。根據咨詢機構弗若斯特沙利文和紅餐產業研究院數據顯示，鹵制品行業2018年—2023年復合年均增長率僅為6.42%，2023年市場規模約3180億元。

絕味食品的營收支柱就是鹵制食品。財報數據顯示，其鹵制食品銷售業務增長乏力，2024年營收為52.24億元，同比下降13.67%，營收占比為83.49%。

此外，縱向對比來看，如今絕味食品的盈利水平已較2021年9.81億元的峰值水平萎縮超過七成。盡管原材料成本下降使得營業成本從2023年的54.63億元同比下降20.43%至2024年的43.47億元，但是由于廣告宣傳費支出增加，2024年絕味食品的銷售費用從2023年的5.41億元同比增長23.31%至6.67億元，拖累了凈利潤的表現。

根據公開資料，2024年7月，絕味食品推動品牌升級，并正式宣布范丞丞成為品牌成立19年來的首位全球代言人。從絕味食品的角度看，范丞丞的年輕、潮流形象與其“敢辣，才絕味”的新品牌主張高度契合，有望幫助品牌進一步打入年輕消費市場。

此外，財報顯示，董事長戴文軍2024年稅前報酬總額為190.98萬元，而2023年稅前報酬總額167.65萬元，同比增加13.92%。

嘉世咨詢合伙人李應濤表示，“隨著健康意識的提升，消費者對高鹽、高脂食品的擔憂日益增加，傳統鹵制品的健康形象受到挑戰。部分傳統鹵味產品口味多年來較為單一，越來越難以滿足消費者多元化、個性化的口味需求。外賣、預制菜等便捷食品的普及，也在一定程度上分流了鹵味零食的消費場景。”

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門店負增長，加盟收入下滑

絕味食品2024年的財務表現也反映出公司正面臨增長模式轉型的陣痛。過去多年，憑借加盟模式，絕味食品得以快速擴張，成為行業內首個“萬店品牌”。然而，當行業增長放緩、競爭加劇時，這種模式的脆弱性便暴露無遺。

2020年—2023年，公司年末門店數分別為12399家、13714家、15076家和15950家，每年凈增門店數保持在1000家以上。然而，2023年凈增長門店數量已降至874家。

2024年更是出現近年來的首次負增長。在年報中，絕味食品并無披露最新門店數據，不過根據中報數據，截至2024年上半年，絕味食品的門店數量為14969家，較2023年末減少了981家。此外，據窄門餐眼2024年12月13日更新數據，絕味鴨脖在營門店數為12397家，降幅進一步擴大。

在2023年年報中，絕味食品就曾指出，2024年公司將從過去以拓展份額為主轉向精耕細作，營銷團隊將推動門店和加盟商的結構調整，優化單店模型。然而，從2024年實際關店的規模來看，管理層對經營環境惡化的判斷或比原先估計得更為嚴峻。

財報數據顯示，2024年，絕味食品的加盟商管理業務收入為6122萬元，同比下降26.28%，集采業務收入為3.19億元，同比下降38.47%。

官方資料顯示，根據小標店、普標店和紅標店三種店型的不同，加盟一家絕味鴨脖預計投資額分別為6萬-8萬元、8萬-15萬元和15萬-25萬元，官方承諾的投資回報期約為14個月，對應年利潤為4.2萬元、7.2萬元和10.68萬元。

李應濤指出，經過多年擴張，絕味食品的門店網絡已覆蓋全國絕大多數城市核心商圈，新增門店的邊際效益持續遞減，甚至出現同品牌門店之間相互分流的情況。在市場飽和、行業增速放緩的情況下，加盟商的盈利壓力也在加大。

另一方面，管理問題也成為制約加盟體系健康發展的障礙。在黑貓投訴平臺上，截至發稿，絕味鴨脖的投訴量累計達925條，遠超行業其他品牌，且主要集中在食品安全問題上，反映出公司在萬店規模下的品控挑戰。這些管理問題不僅損害品牌形象，也直接影響門店的復購率和盈利能力。

2025年初，絕味食品更是被曝出門店員工健康證造假問題。據報道，四川某絕味鴨脖門店22名員工的健康證均系偽造，涉事門店負責人通過非法渠道批量辦理假證，甚至用于申請《食品經營許可證》。該事件因涉嫌偽造國家機關印章被移交公安機關處理。其后，絕味食品方面回應稱，涉事門店為加盟商獨立運營，已停業整頓并啟動全國排查，但承認“暴露了加盟商管理不合規”問題。

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投資失利？三年虧近4億

主營業務遭遇增長天花板，因此絕味食品也在努力尋找第二增長曲線，然而卻事與愿違。

自2017年起，絕味食品便開始通過投資擴張業務版圖，試圖構建“美食生態圈”，并先后押注盛香亭、阿滿百香雞、帝煌烤鹵等品牌。根據新浪財經統計，僅2022年—2024年，絕味食品投資支出的現金就超過了50億元。

然而，部分投資項目卻表現不佳，2022年、2023年公司投資收益分別虧損9421.85萬元、1.16億元，成為拖累業績的重要因素。

2024年，公司明顯收縮投資戰線，逐步退出非核心業務，聚焦鹵味主業。財報顯示，2024年，投資活動現金流凈額為-2.34億元，較上年同期的-10.62億元相比大幅改善。

不過盡管如此，2024年由于被投企業利潤波動影響，絕味食品的投資收益還是虧損了1.6億元，占利潤總額比例-34.65%。這也意味著，2022—2024年公司累計投資收益虧損超過3.7億元。

作為休閑食品龍頭企業，絕味食品一度是資本市場的寵兒，公司股價曾于2021年2月觸及100.42元的歷史高點，市值超600億元。而截至4月9日收盤，其股價僅16.12元/股，市值僅剩97億元。去年6月，絕味食品董事長、總裁戴文軍曾因股價下跌問題致歉。

值得注意的是，近兩年，絕味食品曾多次因為信息披露問題被監管部門“點名”。2023年8月，上交所就曾披露過絕味食品存在未披露關聯方共同投資、未按規定披露關聯方及關聯交易、門店營業款、加盟費、管理費管理不規范等問題。這些問題的存在，進一步加劇了投資者對公司治理結構和透明度的擔憂。

從市值600億到不足百億，絕味的壓力落在戴文軍頭上。今年3月中旬，絕味食品董事會完成換屆，57歲的創始人戴文軍成為唯一留任的原董事，與非獨立董事陳更組成核心管理層，其余5名老董事全部退出。新一屆董事會引入浙文互聯董事長唐穎等新面孔，被市場解讀為數字化戰略轉型的信號。

早在2022年，絕味食品曾提出2025年百億營收的目標，如今來看，其與這個目標正漸行漸遠。絕味食品的困境折射出鹵味行業整體面臨的轉型陣痛，在消費習慣變化、市場競爭加劇的背景下，單純依賴門店擴張和明星營銷已難以為繼。如何平衡規模與品控、創新產品與健康趨勢、主業深耕與投資布局，將成為絕味破局的關鍵。