量產，加速！

3月20日，中國商飛供應商大會召開，229家供應商齊聚一堂。據統計，截至2024年中國商飛已向三大航交付十六架C919大飛機。

不過，這還只是起步階段。預計2025-2028年C919大飛機的交付量將突破三百五十架，2029-2043年內交付量有望突破一千九百架，屆時其價值量可達1.3萬億元。

此種情形下，產業鏈上中直股份、光威復材、中復神鷹、紫光國微等公司，有望迎來業績與估值的戴維斯雙擊。另外，在航天防務行業需求回升的背景下，軍工電子產品也將隨之放量。

紫光國微在航空航天、軍工兩大領域均有產品布局，而且已有一款經過認證的芯片，應用在C919大飛機上。

紫光國微是“紫光系”的核心公司，主要負責集成電路設計業務。

除此之外，“紫光系”下還有紫光展銳、長江存儲、紫光國芯以及紫光股份，分別在基帶芯片、3D NAND、利基型存儲和服務器領域，各自占據一席之地。

實力不俗的紫光國微，可以說是芯片設計領域的隱形冠軍。

紫光國微主要有兩大業務，特種集成電路和智能安全芯片，這兩部分業務分別由子公司國微電子和同芯微電子負責，在2024上半年貢獻了約95%的營收。收入規模較小的晶體元器件，則由子公司國芯晶源來負責。

進一步看，紫光國微產品在其所屬的細分領域，基本都做到了國內領先。

第一，特種集成電路毛利率超70%。

特種集成電路，是指在極端溫度、腐蝕、機械沖擊的特殊使用環境下，仍然具有較高安全性與穩定性的產品，多用于軍工、航空航天等領域。

一般來說，特種集成電路的參數要求＞汽車級芯片＞工業級芯片，其附加值很高，盈利能力也同樣強悍。

2020-2024上半年，紫光國微特種集成電路產品的毛利率一直超過70%，比海光信息、瀾起科技、寒武紀芯片業務的毛利率還高，令公司一舉成名。

而且在軍工、航天領域，多對接G端客戶，常常是一次性結算大量貨款。因此紫光國微的應收款很高，2024上半年公司應收賬款及應收票據高達55.1億元，遠超當期營收（28.73億）。

但從賬齡結構看問題不大，近九成的應收賬款，賬齡在一年以內，仍在可控范圍內。

第二，FPGA產品，國產替代主力軍。

邏輯芯片可分為4大類：通用處理器芯片（CPU、GPU、DSP）、存儲芯片、ASIC和FPGA。

ASIC跟FPGA都是定制化芯片，但ASIC制造完畢之后，功能已經定型，無法做任何修改。

FPGA更像是“萬能芯片”，可以根據自身需要，進行功能配置，上至復雜CPU下至簡單集成電路，都可以通過FPGA來實現。

要知道，在5G通信、人工智能等技術迭代快的領域，功耗低、靈活度高的FPGA，優勢更為突出，另外超九成的大型特種電子設備中，也會用到FPGA芯片。

紫光國微子公司國微電子，布局了特種FPGA，聯營企業紫光同創，則布局了通用FPGA。

目前，國內FPGA市場被Xilinx（賽靈思）和Inter高度壟斷，國產替代空間廣闊。2022年紫光同創FPGA產品市占率排在國內第一，有望成為FPGA的國產替代主力軍，解決高端產品供給受限的問題。

1. 智能安全芯片，市占率國內第一。

智能安全芯片是可信任平臺集成電路模塊，普遍用于移動通信、金融支付、身份識別等領域，像身份證、銀行卡、電信卡等產品中，都包含智能安全芯片。

2021年公司該產品國內市占率為12.77%，排在第一，超過復旦微電、中電華大、聚臣股份等公司，且部分產品已經達到國際頂尖水準。

物聯網領域，子公司紫光同芯的高性能安全芯片產品，已經對接多個IoT平臺。與中國聯通攜手發布的5G eSIM產品，也在車載終端、工業互聯網等多個領域開啟運用。

隨著5G、物聯網的發展，2022年紫光國微智能安全芯片營收僅為20.8億，僅經過一年時間，2023年就攀升至28.42億元。

不過，由于近兩年軍工行業需求下降，公司特種集成電路收入有所下滑，2022-2023年從47.25億減少至44.88億。2024年依舊延續了下降趨勢，對公司業績造成一定影響。

業績快報顯示，預計紫光國微2024年實現營收55.11億，同比減少27.26%；預計實現凈利潤11.91億，同比減少52.99%。

但好在，在人工智能與汽車領域，紫光國微找到了新的增長極。

一方面，端側AI滲透，帶動FPGA用量增長。

FPGA芯片可用于AR/VR設備、智能手機和無人機等產品上，FPGA可編程的特點，也令其具備獨特的靈活性，更適合用于需求多樣化的端側AI設備中。

對人工智能技術來說，深度學習與對海量數據的處理，是其最核心的能力。

FPGA具有更快的數據處理能力和更低的能耗，有望受益于端側AI滲透，實現快速增長。預計2025-2030年全球FPGA市場規模將從125億美元增至220億美元。

另一方面，車載安全芯片打開新成長極。

隨著汽車智能化、網聯化的發展，預計2020-2030年間，汽車電子成本占比將從35%提升至50%，車載芯片用量也隨之提升。

目前，公司車載安全芯片已經批量出貨，得到國內外多家客戶認可。公司新一代MCU產品，可滿足汽車在動力、底盤、車身和智駕等領域的安全特征需求，已成功導入業內知名Tier 1廠商。

最后，總結一下。

紫光國微是國內特種芯片龍頭，強悍的盈利能力令其成為半導體領域中的隱形冠軍。雖然近兩年受軍工行業需求疲軟的影響，公司業績存在一定下滑跡象。

不過，目前紫光國微FPGA芯片、車載安全芯片已開始放量。隨著日后端側AI、商業航天、新能源汽車領域的發展，公司業績有望重回此前的增長勢頭。