在過去的五年，就是從2020到2024年，我國股市經(jīng)歷了劇烈震蕩，基本上散戶的虧損還是很明顯的。根據(jù)中國證券投資者保護(hù)基金發(fā)布數(shù)據(jù)，2024年散戶平均虧損率達(dá)42.7%，超80%的個(gè)人投資者連續(xù)三年未實(shí)現(xiàn)盈利。

違法類型

平均處罰金額

違法所得比例

再犯率

財(cái)務(wù)造假

1200萬元

0.8%

43%

內(nèi)幕交易

380萬元

1.2%

67%

操縱市場

2100萬元

0.5%

52%

最近披露了一起案件，讓股民投資者也是搖頭不止。有曾經(jīng)的科研人員瘋狂炒股欠債，結(jié)果拿機(jī)密資料售賣泄密叛國，最終被判死刑。劉某在上一份工作時(shí)，但是他在某機(jī)密單位的科研院做研發(fā)工程師，他掌握的都是涉密內(nèi)容和國家機(jī)密，在他離職時(shí)候都已經(jīng)拷貝了大量資料。

之后就職于某投資機(jī)構(gòu)，借用岳父岳母妻子的名字開設(shè)證券賬戶瘋狂炒股，即使他在行業(yè)中得到“內(nèi)幕消息”，還是持續(xù)虧損。之后就開始向親朋好友借錢，甚至到了套現(xiàn)信用卡的程度。最終讓自己債臺高筑，無力挽回。于是就開始了叛國之路，將資料向境外情報(bào)機(jī)構(gòu)高價(jià)售賣。結(jié)果他被戲耍了，人家以低價(jià)收購的材料。結(jié)果劉某又想方設(shè)法弄了一批涉密材料，又去境外進(jìn)行高價(jià)兜售，最終被抓獲判處死刑。

炒股把自己炒成叛國的，這也可能是國內(nèi)第1例。人生的齒輪變化從炒股票開始，“如果他不去投資機(jī)構(gòu)任職，如果他不違規(guī)炒股票，如果他虧損了及時(shí)斬倉，如果他轉(zhuǎn)倉后痛定思痛，再也不碰股票”，那么有可能不會犯下那么大的罪，不會兩次去偷竊國家機(jī)密材料，去同境外情報(bào)機(jī)關(guān)賣材料。

但是為什么在我國股市投資容易虧損呢？其實(shí)與我國上市公司發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率高有關(guān)，統(tǒng)計(jì)資料顯示，2024年A股退市公司達(dá)43家，創(chuàng)歷史新高，其中72%涉及財(cái)務(wù)造假或違規(guī)擔(dān)保。最終的結(jié)果不僅僅是散戶投資者虧錢，而且機(jī)構(gòu)投資者也虧損，2024年公募基金平均收益率-18.6%，私募基金清盤數(shù)量同比激增67%。

就以最近最典型的上市公司東方集團(tuán)為例，帶上了ST帽子，隨時(shí)都可能退市，但是其在過去三年虛增利潤42億元，而且上市公司16億存款神器的"消失"了，6.29億募集資金去向也成謎？股價(jià)從2020年的8.3元暴跌至2025年的0.64元元，近20萬投資者血本無歸。但是在背后，我們能看到一場教科書級的資本騙局。

一、造假手法揭秘虛構(gòu)貿(mào)易循環(huán)：通過關(guān)聯(lián)公司制造虛假交易流水，三年虛增營收28億元資金騰挪術(shù)：利用"存單質(zhì)押-貸款-再存款"套路，掩蓋16億存款被凍結(jié)事實(shí)審計(jì)合謀：大華會計(jì)師事務(wù)所連續(xù)三年出具無保留意見，收取審計(jì)費(fèi)超2000萬元。

二、監(jiān)管滯后暴露制度缺陷：2023年已出現(xiàn)75萬元債務(wù)違約，但2024年仍入選"全球富豪榜"。名列第812位，財(cái)富總值300億人民幣。證監(jiān)會2025年才立案調(diào)查，距首次違規(guī)間隔18個(gè)月。

三、面臨的追責(zé)困境：實(shí)際控制人張宏偉還未受刑事強(qiáng)制措施，投資者集體訴訟程序也尚未啟動(dòng)。到目前為止，審計(jì)機(jī)構(gòu)國內(nèi)著名的大華所，僅被處500萬元罰款，在財(cái)務(wù)造假的這三年，他們的上市審計(jì)報(bào)告都出具了無保留意見，至今也無專業(yè)人員被吊銷資格。

每年拿著高額的審計(jì)費(fèi)，幫助造假上市公司保駕護(hù)航，有可能也會遭到投資者的集體訴訟，相關(guān)主辦人員也有可能被取消執(zhí)業(yè)資格。

這無時(shí)無刻不刷新著在新證券法頒布之后的造假記錄，普通投資者損失嚴(yán)重。東方集團(tuán)的事情在很早都已經(jīng)爆發(fā)了，德先生也曾經(jīng)寫過文章，現(xiàn)在東方集團(tuán)的財(cái)務(wù)造假不僅僅是一個(gè)行政管理問題，更應(yīng)該是一個(gè)刑事追責(zé)問題。在證監(jiān)會的材料新規(guī)即將實(shí)施的當(dāng)下，它會成為未來行政處罰與刑事處罰相銜接的第1單案件嗎？

對比中外法律，例如美國《薩班斯法案》規(guī)定：CEO對財(cái)報(bào)虛假陳述最高可處20年監(jiān)禁。在大幅提高處罰標(biāo)準(zhǔn)的2023年的《證券法》中，財(cái)務(wù)造假頂格處罰僅1000萬元。其實(shí)德先生更建議，還是要嚴(yán)刑峻法，例如對造假實(shí)控人適用《刑法》第161條"違規(guī)披露罪"，取消緩刑適用。在民事上推廣"明示退出、默示加入"的集體訴訟機(jī)制。

歷史不會重復(fù)，但總會押韻：1929年美國股災(zāi)催生了《證券法》，2001年安然事件孕育了《薩班斯法案》。今天的A股，同樣需要一場刮骨療毒式的法治革命。唯有讓造假者傾家蕩產(chǎn)，才能讓投資者重拾信心——這或是中國股市鳳凰涅槃的唯一路徑。

想一想偉大的牛頓，是多么的聰明，現(xiàn)在物理學(xué)，天文學(xué)，數(shù)學(xué)都是他創(chuàng)立的，晚年也曾經(jīng)因?yàn)楣善蓖顿Y而破產(chǎn)，原因也是因?yàn)闆]有監(jiān)管的市場造就了巨大的漏洞，遇到了詐騙式的投資。再次表達(dá)，嚴(yán)刑峻法才能遏制A股市場上的各種違法違規(guī)現(xiàn)象，如果想讓a股有走上牛市之路，法治環(huán)境先要整理出來。