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2025年初，市場迎來一場史無前例的風暴。當特朗普再度登上政治舞臺，他毫不客氣地宣布對中國、墨西哥、歐盟等主要貿易伙伴實施新一輪高額關稅，加征關稅最高甚至達到60%。

這一消息一出，全球市場瞬間陷入恐慌：美國股市從4月2日至3日連續暴跌，標普500指數單日跌幅曾突破3%，抹去近1.7萬億美元的市值，蒸發幾乎一個韓國的GDP，納指兩日更是跌超10%，MSCI越南指數跌超7%。

而隨后中國宣布予以對等加征關稅后，特朗普威脅對中國進一步加征50%關稅。4月7日，亞太地區股市更是遭遇了多國股指創下近十年最低紀錄的慘狀，日經單日下跌近8%觸發熔斷，A股港股也有劇烈震蕩。

面對這場關稅戰引發的市場巨震，投資者們仿佛置身于狂風暴雨中，投資組合一時間出現劇烈波動。各類資產紛紛受到沖擊：股票市場出現恐慌性拋售，美債市場受到資金抽離的壓力，甚至黃金這一傳統避險資產也一度受到美元走強的擠壓。種種跡象表明，2025年的市場不僅面臨貿易摩擦升級的直接沖擊，更受到多重國際政治經濟因素疊加的考驗。

在這樣的背景下，單一資產或傳統股債策略顯得捉襟見肘，問題來了：有沒有一種投資組合，能穿越牛熊，不管市場怎么翻騰，都能穩穩地賺？

瑞·達利奧（Ray Dalio）給出了答案——全天候策略。它的目標不是押注市場上漲，而是確保在任何經濟環境下，都有資產在上漲，抵消其他資產的下跌。簡單說，就是“天氣無論如何變化，你都能活得不錯”。

但這套方法，對普通人來說，實施起來有點麻煩。美債、黃金、大宗商品的投資門檻高，買起來也不方便。于是，我們決定用雪球三分法，在國內市場復刻達利奧的全天候策略，來看看全天候這一歷久彌新的方案，能否扛住這史上少有的金融地震。

一、復刻全天候策略

特朗普時代的市場總是充滿不確定性，而全天候策略正是為了應對各種極端環境而設計的。瑞·達利奧提出的全天候策略，核心在于構建一個在任何經濟周期中都能自我平衡的資產組合。對普通投資者來說，這套策略的實施略顯復雜，但我們可以借助雪球三分法，在國內市場構建一個簡化版的全天候策略組合。

股票型資產（25%）

• 中國市場（15%）：

• • 匯添富恒生科技ETF聯接C：精選科技領域中的核心資產，捕捉行業革新紅利；

  • 中金中證優選300A：覆蓋滬深300中的優質龍頭，穩定性更高；

  • 創金和信中證紅利低波指數A：側重于分紅穩定且波動較低的企業，降低整體風險。

• 海外市場（10%）：

• • 廣發納斯達克100聯接C：配置海外科技股，借力全球化分散風險。

• 中銀美元債人民幣C（10%）：美元債的配置不僅能分散風險，還能在匯率波動中提供一定保護；

• 易方達中債新綜指A（15%）：精選中短債，收益穩健且波動較低；

• 鵬華穩福中短債（25%）：通過多類債券的組合，進一步增強組合整體的穩定性。

• 國泰黃金ETF聯接A（25%）：黃金作為傳統避險資產，在市場不確定性、通脹上升時充當保險，同時提供一定的超額收益。

這個配置的核心邏輯在于利用不同資產間的低相關性來構建自帶平衡系統的組合：當股票市場不佳時，債券和黃金往往能起到對沖作用；在經濟好轉時，股票又能迅速拉動收益。我們不去預測市場，而是讓結構本身在不同環境下發揮最優效果。

二、數據驗證：這套組合能扛住市場巨震嗎？

為驗證策略，我們著重觀察了這一組合在2025年初關稅戰引發的劇烈波動期間的表現。回測數據顯示：

在近3個月，這個全天候復制組合累計收益為2.27%，同期滬深300下跌3.42%，標普500下跌約15.8%，納斯達克綜合指數下跌約21.6%。

較長周期來看，全天候方案走出了較為穩健的收益曲線，在波動反復的22-25年間，最大回撤僅為3.47%，年化收益率13.2%，波動率5.51%。

雖然回測只能反映組合一部分的表現，但也能看出，通過全天候配置思路，能應對絕大多數的市場變化。

為什么這套策略能經受市場暴擊？

市場波動的根源在于經濟周期、政策調控和突發事件的不斷交替。全天候策略和雪球三分法的精髓正在于利用這些自然規律，通過資產輪動實現自我調節：

• 牛市時：股票板塊充分發揮增長優勢，帶來高收益；

• 熊市時：債券和黃金的避險屬性讓組合保持韌性；

• 政策風暴或突發危機時：全球化配置減少對單一市場的依賴，確保即使部分板塊下跌，整體組合依然能自我平衡。

這就像在暴風雨中行船，你無法控制風浪，但可以確保船體結構足夠堅固，從而安然渡過驚濤駭浪。

結語：2025年是資產配置的大年

2025年全球市場因關稅戰而動蕩，資產配置變得尤為重要。它不是追求短期暴利的手段，而是保護財富的長期策略。通過科學的資產組合，投資者能在混亂市場中找到穩定，在危機中守住財富。全天候策略證明了這一點：平衡與分散是應對不確定性的最佳方式，也是構建抗風險能力的關鍵。資產配置的價值在于，它為財富的長期增長打下基礎，讓投資者在市場波動中保持從容，穩步前進。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產配置”推出的基金配置理念，通過資產分散、市場分散、時機分散這三大分散進行基金長期投資，從而實現投資收益來源多元化和風險分散化。