2025年4月以來，美國總統特朗普針對對美貿易順差的國家大幅加征關稅，此舉引發全球市場動蕩。在此背景下，為應對股市的大幅波動，以中央匯金為首的國家隊迅速出手，通過大規模買入ETF基金來穩定股市，起到了立竿見影的效果。

中央匯金增持ETF基金，主要是通過買入大型滬深300ETF基金等指數類ETF來實現市場維穩，華夏基金、易方達基金、華泰柏瑞基金等頭部機構的滬深300ETF成為主要標的，近一周以來由6只ETF基金凈流入超100億元。這其中，“華泰柏瑞滬深300ETF”以近一周凈流入358.40億元的成績，成為中央匯金重點增持對象。

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截至2025年4月9日，本周三個交易日該基金的累計流通份額增加96.59億份，到達952.33億份，相比上周增長11.28%，“華泰柏瑞滬深300ETF”成為本輪市場維穩的主要受益對象。下圖是“華泰柏瑞滬深300ETF”的基金流動份額變動趨勢：

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而實際上，早在2024年“華泰柏瑞滬深300ETF”就因中央匯金買入而規模暴增，其規模從2023年底的1310.87億元暴增至2024年末的3596.27億元，增幅高達174.34%，成為市場矚目的焦點。從“華泰柏瑞滬深300ETF”的財報披露的前十大持有人來看，可以清晰的看出中央匯金的增持路徑，其持倉比例在2024年顯著提升。

截止2023年12月31日，“華泰柏瑞滬深300ETF”的前十大持有人持有份額比例合計僅29.16%，其中中央匯金持倉比例為16.68%；而到了2024年6月30日，前十大持有人持有份額比例大幅增加至65.94%，其中中央匯金以兩個投資主體“中央匯金投資有限責任公司”和“中央匯金資產管理有限責任公司”分別持有58.70%和1.20%；截止2024年12月31日，中中央匯的持有份額比例進一步增加，“中央匯金投資有限責任公司”和“中央匯金資產管理有限責任公司”分別持有39.89%和29.78%，合計占比69.67%。

下圖是2024年12月31日“華泰柏瑞滬深300ETF”的前十大持有人持有份額比例：

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規模暴增之下管理費率下降的壓力來襲，華泰柏瑞基金急需多元化發展

正是中央匯金的加持下，“華泰柏瑞滬深300ETF”在2024年實現了規模增加和管理費增長的雙豐收，其管理費收入從2023年的5.69億元躍升至2024年的11.28億元，增幅達98.24%。

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不過，從管理費收入在2024年的增幅來看，要遠低于該基金的管理規模增長幅度，這表明基金公司在規模擴張的同時，可能采取了更為審慎的費用策略，以吸引更多投資者。而實際上，在管理層號召降費的背景下，“華泰柏瑞滬深300ETF”自2024年11月21日起管理費用率從0.5%調整為0.15%，下降幅度高達70%。由于降費時間點接近2024年年底，其對管理費收入下降的影響還未在2024年財報中充分體現，但2025年該基金的管理費收入或將面臨顯著下滑的壓力。

就華泰柏瑞基金全公司來講，在“華泰柏瑞滬深300ETF”2024年規模的強勁增長帶動下，公司整體業績也實現了快速增長。2024年公司的營業收入達到23.13%億元，同比增長31.69%；凈利潤7.30億元，同比增長45.53%，收入和凈利潤均創出歷史新高。

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然而，“華泰柏瑞滬深300ETF”單只產品的管理費收入占據公司總收入的48.12%，“華泰柏瑞滬深300ETF”的管理費率下調必然會對華泰柏瑞基金的整體收入造成沖擊。不僅如此，華泰柏瑞基金截止2025年3月31日的管理規模為6683.93億元，其中ETF基金的總規模為4531.90億元，ETF基金規模占公司總的管理規模比例為66.78%，所有大型基金公司中占比最高。在ETF基金競爭激烈普遍面臨降費壓力的背景下，華泰柏瑞基金將面臨巨大的收入增長壓力。

而以混合型基金為代表的主動管理類權益基金在公司產品結構占比較低，這種相對高管理費率的產品一直沒實現突破性增長，公司對ETF基金的依賴始終沒有緩解。下圖是公司混合型基金的規模變動情況，2023年以來處于下滑態勢，截止2025年3月31日，公司混合基金的管理規模454.18億元，占比不足10%。

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實際上，進一步查詢公司具體產品的情況，根據wind數據統計，截止目前華泰柏瑞基金管理費率超過1%的產品共58只，合計規模僅220.97億元，占公司總管理規模3.29%?？梢?，在ETF費率大幅下降的背景下，華泰柏瑞基金急需多元化發展，增加高費率產品占比，來應對收入下滑的壓力。