在白酒行業中，貴州茅臺占據著重要位置。不久前貴州茅臺憑借自身深厚的品牌底蘊、卓越的產品品質以及靈活且精準的市場策略，交出了一份令人矚目的成績單。

據貴州茅臺酒股份有限公司（以下簡稱貴州茅臺，600519.SH）2024年年度報告披露，貴州茅臺2024年營業總收入1741.44億元，同比增長15.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤862.28億元，同比增長15.38%。從年報數據來看，貴州茅臺成功且出色地完成了自己定下的營業總收入增長15%的經營目標。

雙輪驅動，業績與股東回饋雙豐收

貴州茅臺于1999年11月20日成立，2001年在上海證券交易所上市。1915年至今獲15次國際金獎，連續五次蟬聯中國國家名酒稱號。公司業務涵蓋酒品生產銷售、包裝材料生產等。近年來，通過“i茅臺”APP推進數字化，與瑞幸、蒙牛跨界合作實現年輕化轉型，品牌價值達855.65億美元，連續七年蟬聯全球最具價值酒類品牌。

茅臺酒作為貴州茅臺的核心產品。據財報披露，2024年茅臺酒實現營業收入約1459.28億元，同比增長15.28%，營收占比超過85%。系列酒營業收入約246.84億元，同比增長19.65%，增速高于茅臺酒，系列酒營收占比的逐步提升，正逐漸成為貴州茅臺業績增長的新引擎。

肖竹青認為，茅臺酒和茅臺系列酒的協同發展形成了“雙輪驅動”的格局。茅臺酒鞏固高端市場地位，而茅臺系列酒則通過性價比優勢拓展中高端市場，這種策略不僅提升了市場覆蓋率，形成茅臺酒有效的“護城河”，不僅僅增強了品牌的整體影響力，更收獲了良好增量效益。

在實現業績增長的同時，貴州茅臺始終不忘對股東的回饋。據2024年年報披露，貴州茅臺2023年度股東大會審議通過的《2023年度利潤分配方案》可知，以2023年末總股本125,619.78萬股為基數，向公司全體股東每10股派發現金紅利308.76元（含稅）。以及貴州茅臺2024年第一次臨時股東大會審議通過的《2024年中期利潤分配方案》，公司以實施權益分派股權登記日總股本125,619.78萬股為基數，向公司全體股東每10股派發現金紅利238.82元（含稅）。

2024年貴州茅臺分紅率高達75%?；仡櫼酝鶖祿?，2022年和2023年，現金分紅占比分別達到95.8%和84%，在此之前的2015 - 2021年，分紅率維持在50%左右。如此穩定且高額的分紅，彰顯了貴州茅臺強大的盈利能力和對股東負責的態度，這樣不僅增強了投資者對貴州茅臺的信心，也進一步鞏固了其在資本市場的良好形象，吸引了更多投資者的關注與支持。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，茅臺一般年份的分紅率是50%，去年特別分紅達到了75%，這樣的分紅率股東比較滿意。他建議未來茅臺的分紅率能夠穩定在75%或以上，認為茅臺作為消費品企業不需要大量研發投入，有能力和可能性提高分紅率，以提高投資者的獲得感。

“冰火”格局，白酒行業消費新趨勢及困境突破

據國家統計局數據顯示，2016 - 2023年中國白酒產量逐年下滑，2023年產量為449.2萬千升，同比降33.08%，較2016年高峰時大幅減少，2024年1 - 11月產量為372.6萬千升。2023年規模以上企業銷售收入為7563億元，同比增長14.13%，2024年1 - 10月，中國白酒行業規模以上企業銷售收入達5300億元。

2025年白酒板塊呈現“冰火兩重天”的態勢，1月市場情緒低迷，2月春節后部分頭部酒企逆勢反彈，反映出行業正經歷“深度調整→庫存去化→預期反轉”的周期切換。

在競爭格局上，中國白酒行業呈現典型的“金字塔”式競爭格局，在消費趨勢方面呈現年輕化、多樣化發展。同時，白酒企業越來越重視數字化營銷和電商平臺的建設，直播電商、即時零售等新渠道發展迅速。

然而，白酒行業行業發展也在面臨一些挑戰，如需求疲軟、動銷不暢、庫存高企、價格倒掛、資金鏈承壓等問題，部分企業還出現暴雷情況。不過，2025年宏觀政策定調“擴內需”，消費券發放、降息預期等政策有望提振終端需求，為白酒行業發展帶來積極影響。

對此，北京君度卓越咨詢董事長林楓表示，酒業整體需求仍將呈現疲軟下行趨勢，廠家壓貨行動受阻，渠道在去庫存周期上持續強化，在盈虧線上動蕩是經銷商常態。2025年上半年，經銷商虧損面仍將持續，2025年下半年會探底，煙酒店關閉潮持續，但大店受到上游加持會加大，終端店集中度提升。

為此，在2024年年報中，貴州茅臺披露了新年的經營目標：2025年主要目標是實現營業總收入較上年度增長9%左右。

2017年以來，貴州茅臺一直將營收增速定為10.5%—15%的雙位數增長，這次貴州茅臺主動下調增速，一定程度上是白酒行業周期調整深化的縮影。業內人士認為，在當前白酒行業消費趨穩、庫存壓力加大的背景下，“主動降速、優化結構、去庫存”是頭部酒企穩健發展的明智之舉，有助于行業長期健康運行。

快消行業分析師康定平則表示，現在整個貴州茅臺管理團隊的壓力都不小，尤其是貴州茅臺董事長張德芹，作為前董事長袁仁國的老部下，張德芹一方面打心底里感謝袁仁國這個貴人，另一方面則不希望這個標簽影響到自身。“張德芹在習酒就是專心做業務，但來到貴州茅臺之后，就不單單是做業務了，還有其他復雜的事情。”