《房地產價格與中國金融穩定：指數構建、DSGE分析與實證研究》近日出版。本書圍繞房地產價格對我國金融穩定的影響，就宏觀、省域和區域三個層面的金融穩定指數的構建與分析、房地產價格波動對金融穩定影響進行動態隨機一般均衡分析和實證研究，并在總結研究結論的基礎上，從宏觀、區域和省域三個層面就如何維護我國金融穩定提出政策建議。

《財貿經濟》2025年第3期發表了由中國社會科學院大學商學院執行院長、教授張菀洺為本書撰寫的書評《尋找經濟穩健之匙：房地產價格波動與金融穩定的系統性研究—— <房地產價格與中國金融穩定：指數構建、dsge分析與實證研究> 評介》，現編發如下。

尋找經濟穩健之匙：

房地產價格波動與金融穩定的系統性研究

張菀洺

房地產行業在中國經濟體系中具有系統重要性。近年來，隨著中國房地產市場的快速發展及其與金融體系關聯不斷深化，研究房地產價格波動與金融穩定之間的關系具有了重要的理論和現實意義。杭州師范大學經濟學院王勁松教授等三位作者合著的《房地產價格與中國金融穩定：指數構建、DSGE分析與實證研究》一書，正是在這樣的背景下應運而生。該書以房地產價格波動對金融穩定的影響為核心，通過構建指數、動態隨機一般均衡（DSGE）模型分析以及實證研究，為理解房地產市場與金融穩定之間的復雜關系提供了較為系統的理論框架和現實依據。

房地產穩定是經濟穩定的關鍵。美國次貸危機的教訓表明，房地產市場的劇烈波動不僅會引發房地產市場和金融市場的動蕩，還可能對整個經濟體系造成嚴重破壞。過去 20多年來，中國在經歷了快速的城市化進程和房地產市場擴張后，房地產價格波動日益頻繁，引發了人們對金融穩定可能受到房地產市場威脅的擔憂，房地產市場風險一度被認為是中國經濟金融穩定的“灰犀牛”。在此背景下，該書的出版為學術界和政策界認識和應對房地產市場波動風險提供了獨特視角。從理論層面來看，該書夯實了國內在房地產價格波動與金融穩定關系領域的研究基礎，為后續研究提供了新的視角和方法。

從實踐層面來看，書中基于中國實際情況的研究成果，為政策制定者提供了解決問題的“鑰匙”，有助于制定更加科學合理的房地產政策和金融監管政策，以加快構建房地產新發展模式。

該書共分為四個部分，涵蓋了中國金融穩定指數的構建與分析、主要金融風險領域的動態隨機一般均衡分析、房地產價格波動對金融穩定影響的實證研究，以及結論與政策建議。該書的研究結論較為扎實。首先，房地產價格波動對金融穩定的影響具有明顯的時變特征和非線性關系。在短期內，房價上漲可能會緩解金融風險，但從長期來看，房價的過度上漲和下跌都不利于金融穩定。其次，房地產價格波動對不同層面金融穩定的影響存在差異。在宏觀層面，房價和地價的波動對金融穩定的影響較為顯著；在省域層面，金融穩定受到地方債務、房地產市場發展水平和金融開放程度等因素的影響；在區域層面，東部地區的金融穩定性對全國金融穩定具有決定性意義。此外，作者還發現房地產價格波動與金融穩定之間存在空間溢出效應，相鄰地區的金融穩定狀況可能會相互影響。

基于上述研究結論，作者從宏觀、區域和省域三個層面提出了相應的政策建議。在宏觀層面，建議加強房地產市場的宏觀調控，避免房價的過度波動，同時完善金融監管體系，加強對影子銀行和地方債務的監管，要加快構建房地產新發展模式。本質上這是中國經濟發展模式的轉型與創新。在區域層面，建議加強區域間的協調與合作，促進金融資源的合理配置，提高區域金融穩定性。在省域層面，建議各省份根據自身經濟金融實情，制定差異化的房地產政策，以維護本地區的金融穩定。

《房地產價格與中國金融穩定：指數構建、DSGE分析與實證研究》一書以其系統的研究框架、創新的研究方法和豐富的研究成果，為理解房地產價格波動與金融穩定之間的關系提供了重要的理論支持和實踐指導。該書不僅為學術界在該領域的研究提供了獨特的思路和方法，也為政府制定相關政策提供了有益的參考。盡管書中對房地產市場系統重要性、房地產 -地方債務 -金融部門資產負債表關聯、房地產新發展模式等的研究仍存在提升改進之處，但這并不影響其在房地產價格與金融穩定研究領域的啟示價值。相信隨著相關研究的不斷深入，該書所提出的研究框架和方法將為后續研究提供重要借鑒，為更好地理解房地產與金融穩定和經濟健康發展的關聯，加快構建房地產新發展模式，促進中國經濟高質量發展提供智力支持。

作者系中國社會科學院大學商學院執行院長、教授，本文來源于《財貿經濟》2025年第3期

圖書信息

點擊封面，可跳轉至小程序購買

房地產價格與中國金融穩定：指數構建、DSGE分析與實證研究

王勁松 唐洛秋 武文慧 著

2024年12月出版/168.00元

社會科學文獻出版社

ISBN 978-7-5228-3904-2

作者簡介

王勁松，上海財經大學經濟學博士，復旦大學應用經濟學博士后，杭州師范大學經濟學院教授（三級），博士/碩士生導師，美國康涅狄格大學訪問學者，入選浙江省新世紀151人才培養工程第一層次，杭州市C類人才。主要研究方向是數字金融、資產價格與金融風險管理。主持完成國家社會科學基金重點項目等課題10余項，獲得山西省第九次社會科學研究優秀成果二等獎等省部級科研獎勵3項。以第一作者或獨立作者身份在《金融研究》、《數量經濟技術經濟研究》、SSCI等權威、一級等核心期刊上發表學術論文60多篇，其中30多篇被CSSCI檢索，多篇被《中國社會科學文摘》、《中國人民大學復印報刊資料》全文轉載，出版專著3部，主編或參編教材3部。

唐洛秋，上海財經大學金融學博士研究生。主要研究方向為貨幣金融學、公司金融與消費金融。多次參與國家社會科學基金和國家自然科學基金的重大及專項課題研究。在《金融研究》、Journal of Post Keynesian Economics、The Singapore Economic Review等期刊發表多篇學術論文。多次擔任Computational Economics、International Economics and Economic Policy等期刊匿名審稿人。

武文慧，杭州師范大學金融學碩士研究生。主要研究方向為宏觀經濟與金融穩定。在《金融研究》、《經濟問題》、Australian Economic Review等期刊發表多篇學術論文并有1篇被《中國社會科學文摘》轉載。曾獲“中金所杯”全國大學生金融知識大賽二等獎、浙江省大學生證券投資競賽三等獎，并多次榮獲國家獎學金、國家勵志獎學金、省級優秀畢業生、校級優秀研究生、校級研究生學業獎學金一等獎、校級研究生科研成果單項獎等獎項。

圖書目錄

第一章　導論／001
第一節　研究的目的、意義及相關概念的界定／001
第二節　問題的提出／005
第三節　國內外相關研究／009
第四節　研究方法與結構安排／017
第五節　所做的探索與不足／022

第一部分　中國金融穩定指數構建與分析
第二章　中國宏觀金融穩定指數構建與分析——敏感性檢驗、區制狀態分析與預測研判／029
第一節　研究背景／029
第二節　宏觀金融穩定指數的構建／036
第三節　宏觀金融穩定指數的敏感性檢驗／051
第四節　宏觀金融穩定指數的區制狀態分析／053
第五節　宏觀金融穩定水平預測／058
第六節　小結／059

第三章　中國省域金融穩定指數構建與分析——時空變化與政策研究／061
第一節　研究背景／061
第二節　省域金融穩定指數構建與總體分析／064
第三節　省域金融穩定指數的分層與時空分析／080
第四節　小結／097

第四章　中國區域金融穩定指數構建與分析——區制狀態分析、差異測度與時空變化分析／103
第一節　研究背景／103
第二節　區域金融穩定指數構建／107
第三節　區域金融穩定指數的區制狀態分析／109
第四節　區域金融穩定指數的差異測度／122
第五節　區域金融穩定指數的時空變化分析／126
第六節　小結／159

第二部分　主要金融風險領域動態隨機一般均衡分析
第五章　地方政府債務風險——房價波動、地方政府支出效率與地方政府債務穩定性／165
第一節　研究背景／165
第二節　房價波動與主要經濟變量：來自VAR的經驗證據／177
第三節　DSGE模型構建／178
第四節　參數校準與估計／188
第五節　模型動態經濟特征分析／191
第六節　小結／203

第六章　影子銀行風險——房地產市場波動、宏觀審慎監管與影子銀行風險／206
第一節　研究背景／206
第二節　房價波動與主要經濟變量：來自VAR的經驗證據／214
第三節　DSGE模型構建／215
第四節　參數校準與估計／226
第五節　模型動態經濟特征分析／229
第六節　小結／240

第七章　房地產泡沫風險與企業債務違約風險——房價泡沫、異質性企業與債務違約風險／242
第一節　研究背景／242
第二節　房價波動與主要經濟變量：來自VAR的經驗證據／250
第三節　DSGE模型構建／252
第四節　參數校準／265
第五節　模型動態經濟特征分析／269
第六節　小結／286

第三部分　房地產價格波動對中國金融穩定影響的實證研究
第八章　房地產價格波動對中國宏觀金融穩定的影響——基于TVP-SV-VAR模型的時變特征分析／291
第一節　研究背景／291
第二節　典型事實、理論分析與研究假說／297
第三節　TVP-SV-VAR模型設定與數據選取／306
第四節　實證過程與分析／309
第五節　小結／323

第九章　房地產價格波動對中國省域金融穩定的影響——影響測度與空間模型檢驗／326
第一節　研究背景／326
第二節　理論分析、研究假說與空間權重矩陣構建／331
第三節　房價、地價波動對省域金融穩定影響測度／337
第四節　空間模型計量檢驗與結果分析／345
第五節　小結／374

第十章　房地產價格波動對中國區域金融穩定的影響——基于面板聯立方程模型、空間面板聯立方程模型的實證研究／377
第一節　研究背景／377
第二節　理論分析及研究假說／382
第三節　模型設定及數據來源／389
第四節　實證結果與分析／395
第五節　小結／408

第四部分　結論與政策建議
第十一章　結論與政策建議／413
第一節　結論／414
第二節　政策建議／422

參考文獻／433
附錄／472
附錄1　2008～2022年宏觀金融穩定指數／472
附錄2　2015～2022年省域金融穩定指數／474
附錄3　2015～2022年區域金融穩定指數／478

（上下滑動瀏覽）

策劃：史曉琳

編輯：張思瑩

審校：柳 楊

轉載自：經管領讀