今天市場交易了兩件事情。

【美債收益率上行】

最近3天上行了足足50BP，我們的國債10BP的波動央媽都得出來亮一嗓子。

最近幾天的大類資產對照一下，會比較清楚：

上周四：美股跌、美元指數大跌、美債收益率下行、黃金下行；（關稅超預期，市場認為美元體系被破壞，美債避險，黃金預期兌現）

上周五：美股大跌、美元指數上行、美債收益率上行、黃金下行；（流動性出問題，黃金和美債等倉位被賣掉，去填補商品和股票的窟窿，美元也是流動性出問題的首選，參考20年3月中旬）

本周一：美股低開拉回，振幅較大、美元指數繼續上行、美債收益率上行，黃金下行；（跟上周五邏輯一樣）

本周二：美股高開低走微跌，美元指數下行、美債收益率上行、黃金震蕩；（繼續交易流動性，只不過已經到了強弩之末）

本周三：美股繼續震蕩、美元指數下行、美債收益率沖高后大幅回落，黃金大漲；（流動性沖擊基本結束）

當然流動性沖擊結束并不意味著市場反轉，有點類似于技術分析里的平臺整理的意思，后續還是得看基本面的催化劑。

至于市場討論的東大拋售美債，推升美國債務利息，拉爆美國，以及美元體系出現裂痕等，要么無法求證，要么是太長的宏大敘事，對投資來說是蓋滿鮮花的陷阱。

另外市場也觀察到了一些流動性異樣的指標，比如美國五年期信貸違約掉期（CDS）升到2023年11月以來最高水平等，很多都是10年期國債收益率的同步指標。

我前幾個列過美國債券市場的信用利差，看圖的話似乎對分析股市有很大的幫助：

仔細看會發現有的時候利差是領先指標，有的時候是同步，甚至沒關聯，主要是看引起下跌的原因是什么，如果是經濟自然下滑，那利差確實很有前瞻性，比如21年。但有些是黑天鵝，那就只能沿著核心問題做分析。

今天關稅政策正式落地，大部分國家要么是跟美國協商，要么是調低了一些對美關稅，東大是硬鋼，歐盟和加拿大是硬鋼一小部分。

簡化模型來看，相當于美國政府對外國生產者、本國消費者，以及跨國供應鏈三者征稅，收來的錢目前來看，大概率是用來減稅，實際上是補貼美國國內企業和居民。

如果居民收入增速可觀，能夠慢慢消化一次性漲價，起碼關稅對美國經濟的影響，遠遠比不上疫情。

但是關稅對其他國家，是妥妥的利空，相當于被美國政府憑空征了一波稅。

說美帝的國家邏輯里有強盜基因，還真是沒錯，自己國內債務龐大到玩不下去了，就強行對國外征稅。

【國內的政策刺激】

各種傳要開會，什么消費、內需政策都聽一聽就行了，最重要的是流動性支持：匯金、證金，以及中國誠通等在央行的支持下給股市提供流動性。

周一如果我們看滬深300，只下跌了7%+，但是滬深300股指期貨卻跌停了，因為原來做量化中小盤需要空中證1000來對沖，但是中證1000股指期貨先跌停了，量化沒轍，只要去沖滬深300的空單。

國家隊也是在看到滬深300股指期貨跌停后，才進去買買買的。有國家隊短期進行托底，周二周三市場對股指期貨的基差進行了修復。

有國家隊在，市場跌也跌不透，漲也漲不動，多空雙方都不大滿意。或許空頭在基本面的幫助下，能夠慢慢地勝出，但戰線太長了。

不過，以上分析在洪荒之力面前，都是白費：

中方對原產于美國的所有進口商品的加征關稅稅率，由34%提高至84%。

看來我們也學精了，有利空攢到A股盤后，美股盤前發。

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