金價大漲！

4月9日，金價再度拉升，現貨黃金漲幅超過2%，盤中一度突破3050美元/盎司。此外，COMEX黃金期貨、白銀期貨漲幅也均超過2%。

從消息面來看，美國政府所謂“對等關稅”于當地時間9日凌晨正式生效，在此背景下，市場避險情緒又有所升溫，日經225指數大跌近4%，越南胡志明指數跌超3%，德國DAX30指數、法國CAC40指數、歐洲斯托克50指數的跌幅均接近3%。另外，美國政府債券也遭到大幅拋售，這凸顯了投資者的緊張情緒。

最新數據顯示，在避險情緒推動下，今年第一季度全球實物支持的黃金ETF凈流入226.5噸，價值211億美元，是近三年來最大的季度資金流入。

多家機構指出，貿易摩擦加劇，使得全球經濟前景愈發不明朗，而原材料成本上升帶來的輸入型通脹預計將推升美國通脹水平。因此，金價中長期上漲的邏輯不變。

金價大幅拉升

4月9日，金價再度大漲，現貨黃金、COMEX黃金期貨盤中漲幅均超過2%。其中，現貨黃金最高觸及3052美元/盎司，漲幅一度超過2.3%。截至券商中國記者發稿時，現貨黃金在3045美元/盎司附近震蕩，日內漲幅為2.10%；COMEX黃金期貨上漲2.62%報3068.5美元/盎司。年初以來，現貨黃金、COMEX黃金期貨累計漲幅均超過16%，大幅跑贏全球主要股指。

“黃金的反彈反映出投資者對關稅威脅和全球貿易規則可能重塑的日益焦慮。”華僑銀行外匯策略師Christopher Wong表示。

近日，因美國關稅政策引發衰退擔憂及流動性需求，金價跟隨全球股市回調。有分析指出，金價這幾天下跌的主要原因為全球股市暴跌引發拋售潮，黃金作為流動性較高的資產被迫遭拋售換取現金。其次，貴金屬關稅預期落空對金價構成壓力，美國此次“對等關稅”將貴金屬列入關稅豁免清單，此前由于市場擔憂美國對貴金屬征收關稅，從全球各地提前進口黃金至美國，使得倫敦現貨黃金面臨擠倉壓力。

招商證券表示，美國關稅政策從中長期強化金價上漲邏輯。全球貿易摩擦加劇，使得經濟前景愈發不明朗，而原材料成本上升帶來的輸入型通脹預計將推升美國通脹水平，金價因此受益。耶魯大學預算實驗室預測，美國“對等關稅”實施后，如果其他國家不采取報復措施，美國PCE短期將上漲1.7%，2025年實際GDP增長率將下降0.6個百分點；如果其他國家采取報復措施，美國PCE漲幅將擴大至2.1%，實際GDP增長率將下降1個百分點。此外，全球關稅政策博弈的不確定性帶來的避險需求也將支撐金價。在此背景下，黃金相關股票仍具備較強配置價值。

華龍證券也認為，短期流動性帶來的下跌并不影響黃金長期走強邏輯，甚至在關稅政策下，該邏輯有所強化。若美對其他國家關稅如期落地，各種上游原材料及中游制成品成本上升帶來的輸入性通脹將推高美國通脹水平，美國經濟走向滯脹的可能性增加。盡管3月美非農就業數據超預期，但美聯儲主席鮑威爾在講話中對關稅政策的影響持悲觀態度，并表示調整貨幣政策為時尚早，市場預期的降息節奏或進一步放緩。長期來看，高關稅帶來的高通脹和經濟增長放緩不可避免，黃金在此背景下向上確定性更強。

“中長期來看，全球貿易環境惡化、宏觀經濟不確定性增加以及全球地緣局勢持續動蕩引發的避險需求、全球央行配置黃金意愿仍較強、美國仍處于降息周期等多重因素將支撐黃金價格重回上漲態勢?！睎|方金誠在其最新發布的報告中寫道。

黃金ETF獲大幅凈流入

世界黃金協會（WGC）周二公布的數據顯示，2025年1月至3月，實物支持的黃金交易所交易基金（ETF）創下了三年來最大的季度流入量。

一季度，為躲避政治和經濟動蕩而尋求避風港的投資者開始轉向黃金ETF。美國總統特朗普引發的全球“貿易戰”在本月初愈演愈烈，激起了市場對經濟衰退的擔憂，引發全球金融市場恐慌。

數據顯示，第一季度，黃金ETF流入226.5噸，價值211億美元，是自2022年第一季度以來的最大流入量，當時全球市場正在努力應對俄烏沖突的直接后果。截至今年3月底，黃金ETF的總持倉量增加3%，達到3445.3噸，這是自2023年5月以來的最大規模。最高紀錄是2020年10月的3915噸。

世界黃金協會補充稱，第一季度的凈流入大部分來自美國和歐洲——在美國上市的黃金ETF以133.8噸的流入領跑全球，占總凈流入量的61%；而在歐洲上市的黃金ETF則吸納了54.8噸，占總凈流入量的21%。

瑞士寶盛銀行的Carsten Menke表示，隨著投資者對不斷上升的關稅所引發的經濟影響愈發擔憂，黃金可能會因避險需求的再次升溫而受益。Menke稱，盡管極端的市場動蕩有時會限制黃金的上漲空間，但由于2022年以來各國政府需求推動下的黃金結構性牛市，正受到不斷加劇的貿易緊張局勢及相關增長風險的周期性提振。

Menke說：“對關稅導致嚴重經濟增長放緩甚至衰退的擔憂，正吸引西方世界的避險投資者重返黃金市場?！彼€補充說，該行對黃金仍持建設性態度。

責編：楊喻程????????

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