2024年中再集團業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利收入再邁入新臺階。

文/每日財報 栗佳

3月28日，中再集團公布2024年業(yè)績報告。財報數(shù)據(jù)顯示，2024年中再集團實現(xiàn)合并保險服務(wù)收入1013.63億元，同比增長1.6%；合并總營業(yè)收入達1181.33億元，同比增長8%；合并歸母凈利潤105.57億元，同比增長86.8%；總投資收益率4.83%，同比增加2.06個百分點。

從整體業(yè)績來看，去年中再集團可圈可點，這也繼2023年扭虧為盈后，其業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利收入再邁新臺階。

值得注意的是，2024年中再集團管理層“大換血”，旗下三大子公司“將帥”均換新。其中，中再產(chǎn)險原總經(jīng)理張仁江到齡退休，由王忠曜接棒，同時董事長由朱曉云調(diào)整為劉元章。莊乾志同時卸任了中再壽險、資管公司董事長職務(wù)，連鎖反應(yīng)下，這兩家公司“一二把手”也跟著發(fā)生調(diào)整。中再壽險、中再資產(chǎn)原總經(jīng)理田美攀、李巍均升任成為兩家公司董事長，兩公司所空缺出來的總經(jīng)理職務(wù)則分別由李奇、翟慶豐進行補位。

國外財產(chǎn)再保險綜合成本率優(yōu)化，

投資收益大增

在中再集團的金融版圖中，中再產(chǎn)險是旗下核心子公司，也是開拓海外市場的重要落子布局。據(jù)悉，中再集團主要通過中再產(chǎn)險、橋社以及新加坡分公司經(jīng)營境內(nèi)外財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)。

從保費收入角度來看，2024年，中再集團財產(chǎn)再保險分部實現(xiàn)保險服務(wù)收入460.42億元，同比增長6.3%，占集團保險服務(wù)收入的44.8%（不考慮分部間抵銷）。其中，境內(nèi)財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)保險服務(wù)收入225.57億元，同比增長1.6%；境外財產(chǎn)再保險及橋社業(yè)務(wù)保險服務(wù)收入233.58億元，同比增長11.5%。對于保險服務(wù)收入增長的原因，中再集團表示是公司把握國際市場費率上漲和保障需求增長機會，積極進行優(yōu)勢業(yè)務(wù)拓展。

盈利方面，截至2024年末，中再集團財產(chǎn)再保險分部實現(xiàn)凈利潤51.77億元，同比大幅增長68.9%。對此，中再集團在財報中將原因歸功于主動把握市場機會，優(yōu)化資產(chǎn)配置，投資收益同比顯著增加；堅持高質(zhì)量發(fā)展策略，承保業(yè)績持續(xù)改善。

的確如其所言，我們也發(fā)現(xiàn)去年中再集團財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)之所以能取得好成績，離不開投資收益大漲和綜合成本率優(yōu)化的雙向助力。

具體來看，財險再保險分部2024年取得的投資收益為23.86億元，較2023年的-1.73億元大幅增長了25.59億元。

綜合成本率方面，2024年其境內(nèi)財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)的綜合成本率達99.86%，同比上升0.33個百分點，已經(jīng)快達到了浮虧平衡線了，這意味著中再集團國內(nèi)財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)目前雖然承保盈利，但也面臨較大的成本壓力，而這其中費用率的提升，是導(dǎo)致國內(nèi)該業(yè)務(wù)綜合成本率上漲最直接原因。財報數(shù)據(jù)顯示，去年中再集團國內(nèi)財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)的費用率為32.68%，同比上升1.26個百分點。

但好在境外財產(chǎn)再保險及橋社業(yè)務(wù)的綜合成本率還處在較低位水平，達到了89.38%，這才使得2024年該業(yè)務(wù)整體綜合成本率得到一定的改善優(yōu)化。其中，境外財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)的綜合成本率為96.85%，同比壓降了1.65個百分點；橋社業(yè)務(wù)綜合成本率同比上漲5.67個百分點至87.55%。

讓我們再將眼光聚焦在保費收入上，2024年中再集團財產(chǎn)再保險分部實現(xiàn)總保費收入653.1億元，其中，境內(nèi)財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)分保費收入達387.5億元，同比下降12%；境外財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)分保費收入42.91億元，同比增長1.1%；橋社業(yè)務(wù)實現(xiàn)總保費收入222.69億元，同比增長17%。

可以明顯看到，去年中再集團財產(chǎn)再保險分部的保費收入僅有國內(nèi)市場出現(xiàn)了較大滑坡，而這其中最大的影響因素要數(shù)國內(nèi)市場上的農(nóng)業(yè)險拖了后腿。

正如財報中所展示的數(shù)據(jù)那樣，2024年其境內(nèi)財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)的機動車輛險、企業(yè)財產(chǎn)險、責(zé)任險和工程險保費收入均實現(xiàn)了較好增長，僅僅只有農(nóng)業(yè)險出現(xiàn)了大撤退，當(dāng)期該險種取得的保費收入僅為47.28億元，相較于2023年同期的121.99億元大幅下降了61.2%，后續(xù)中再集團需要在國內(nèi)農(nóng)業(yè)險經(jīng)營上花更大的力氣才行。

人身再保險“增利不增收”，

直保業(yè)務(wù)利潤暴漲超290%

與財產(chǎn)再保險相比，中再集團人身再保險業(yè)務(wù)方面顯得有些動力不足。財報數(shù)據(jù)顯示，2024年中再集團人身再保險分部實現(xiàn)保險服務(wù)收入98.46億元，同比下降17.4%，占集團總保險服務(wù)收入的9.6%（不考慮分部間抵銷）。對于保險服務(wù)收入的下降，中再集團解釋稱是主要受保障型業(yè)務(wù)下降的影響。

根據(jù)業(yè)務(wù)條線劃分，中再集團境內(nèi)人身再保險業(yè)務(wù)實現(xiàn)總保費收入609.01億元，同比增長了2.6%，其中境內(nèi)保障型再保險、境內(nèi)財務(wù)再保險保費收入均出現(xiàn)了較大幅度收縮，分別為226.85億元、153.1億元，同比分別下降了15.5%、11.6%；僅有境內(nèi)儲蓄型再保險實現(xiàn)了較好增長，為229.06億元，同比大幅增長了50.7%。

與之相反的是，去年其境外人身再保險業(yè)務(wù)的保費收入出現(xiàn)較大滑坡，只錄得33.66億元的收入，同比下降12.8%，其中境外儲蓄型再保險成最大拖累，當(dāng)期保費收入僅有8.16億元，同比大幅縮減了58.8%。其他境外業(yè)務(wù)方面，得益于中再集團積極推動業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，探索創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，將特藥業(yè)務(wù)推廣至境外，促使該業(yè)務(wù)實現(xiàn)分保費收入25.5億元，同比增長35.5%。

雖然人身再保險業(yè)務(wù)出現(xiàn)明顯下滑，不過凈利潤沒受到影響，反而暴漲。2024年中再集團的人身再保險分部實現(xiàn)凈利潤42.09億元，同比高漲225.3%。

同樣的，去年人身再保險業(yè)務(wù)凈利的大漲，也與投資端迎來爆發(fā)有直接的關(guān)系，中再集團在財報中坦言：“該業(yè)務(wù)分部凈利潤增長的主要原因是集團主動把握市場機會，優(yōu)化資產(chǎn)配置，投資收益同比顯著增加。”

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，中再集團人身再保險分部所取得的投資收益總額達到了31.59億元，相較于2023年時的-9.64億元直接大幅扭虧為盈。

此外，中再集團還有直保業(yè)務(wù)，主要以大地保險為主。2024年，中再集團財產(chǎn)險直保業(yè)務(wù)實現(xiàn)保險服務(wù)收入469.14億元，同比增長0.8%，占集團總保險服務(wù)收入的45.6%（不考慮分部間抵銷）；原保費收入507.74億元，同比增長2.9%，其中，車險業(yè)務(wù)原保費收入258.51億元，同比增長4.1%；非車險業(yè)務(wù)原保費收入249.23億元，同比增長1.6%。

2024年財產(chǎn)險直保業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)凈利潤14.75億元，同比大幅增長292.3%。凈利潤增長的主要原因是：一方面，公司聚焦價值創(chuàng)造，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升業(yè)務(wù)質(zhì)量，實現(xiàn)承保業(yè)績改善。數(shù)據(jù)顯示，2024年中再集團財產(chǎn)險直保業(yè)務(wù)的綜合成本率從上年同期的100.78%降至了99.66%，同比壓降了1.12個百分點，意味著費用得到一定控制，承保終于盈利了。

另一方面，也得益于集團主動把握市場機會，優(yōu)化資產(chǎn)配置，投資收益同比顯著增加，由2023年的-0.37億元大幅增加了10.86億元，至2024年末的10.49億元。

投資收益亮點十足，

成拉動盈利大漲主力軍

通過以上拆解分析，2024年中再集團盈利再邁新臺階極為重要的推手是得益于投資方面的拉動，這也是為什么該集團在財報中反復(fù)強調(diào)投資收益對各大業(yè)務(wù)盈利端反哺的重要性原因。那么，去年中再集團資產(chǎn)管理板塊成色到底如何？資產(chǎn)組合配置又是怎樣的呢？

財報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年年末，中再集團管理資產(chǎn)余額為8271.11億元，其中，集團總投資資產(chǎn)余額4438.85億元，較上年末增長9.4%; 管理的第三方資產(chǎn)余額為3832.26億元，較上年末增長1.1%。

投資組合管理方面，面對市場波動，中再集團秉承長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資的理念，堅持資產(chǎn)負(fù)債匹配原則，積極主動作為，資產(chǎn)配置適應(yīng)市場變化，加強主動應(yīng)對和精細(xì)化管理。

首先在境內(nèi)固定收益投資端，其把握年初以來相對收益率高點，增配長期限債券，拉長久期。而在境外固定收益投資端，則是把握利率節(jié)奏，逢高進行高等級債券配置，提升組合評級，并增強分散度，提升中長期收益水平。

截至2024年末，中再集團固定收益投資總額達到了3387.54億元，同比增長了13.03%，占總投資資產(chǎn)金額的76.3%，其中“占大頭”的債券投資余額為2484.69億元，同比增長21.13%。

其次，中再集團在二級市場上的投資配置邏輯以啞鈴結(jié)構(gòu)為主，重點向紅利、資源等高股息方向配置，成長端適度超配人工智能、智能汽車等板塊，有效把握市場結(jié)構(gòu)性機會。2024年其在股權(quán)及基金投資上的余額達620.58億元，同比小幅縮減了1.09%，占總投資資產(chǎn)金額的比重由15.5%降至了14%。

最后，在另類投資上，中再集團則是發(fā)揮長期資本、耐心資本的優(yōu)勢，支持優(yōu)秀新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，審慎優(yōu)選新增投資，同時持續(xù)改善投資性不動產(chǎn)租金收入的穩(wěn)定性。截至2024年末，該集團對聯(lián)營企業(yè)、投資性房地產(chǎn)、貨幣互換工具等其他方向的投資總額為300.67億元，同比增長4.91%，占比總投資資產(chǎn)金額的6.8%。

在一系列嚴(yán)謹(jǐn)且適應(yīng)市場不斷變化而做出深度調(diào)整的投資組合下，2024年中再集團的投資收益迎來大爆發(fā)，達到了173.89億元，同比增長86.9%;；總投資收益率達4.83%，同比上升2.06個百分點；凈投資收益為142.46億元，同比下降0.9%；凈投資收益率為3.96%，同比下降0.32個百分點。

對于總投資收益增長的主要原因，中再集團表示，一是積極把握境內(nèi)外權(quán)益市場上漲機會，優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，股權(quán)與基金投資的收益同比增長，由2023年末的-19.63億元大幅增長至2024年末的43.28億元。也就是說，僅僅一年時間里，中再集團在股權(quán)與基金上的投資收益暴漲了62.91億元。

二是把握境內(nèi)外市場機會，優(yōu)化債券配置，同時境內(nèi)債券價格上升，現(xiàn)金與固定收益投資的收益同比增長，2024年這部分收益達到了122.65億元，相較上一年度的105.47億元增長了16.29%。

從整體財務(wù)報告所呈現(xiàn)的情況分析，中再集團在2024年的經(jīng)營成果呈現(xiàn)出優(yōu)劣參半的鮮明特征，喜的是經(jīng)營質(zhì)效提升與投資收益方面展現(xiàn)出顯著突破，但較為憂愁的是，部分業(yè)務(wù)板塊的結(jié)構(gòu)性短板與外部環(huán)境挑戰(zhàn)亦不容忽視。

基于此，投資者依據(jù)自身的解讀邏輯也做出了相應(yīng)的市場反應(yīng)，這對于中再集團及其新履職的管理團隊而言，未來的發(fā)展征程依舊任重道遠(yuǎn)，擺在面前的諸多挑戰(zhàn)亟待攻克，值得我們持續(xù)關(guān)注。

丨每財網(wǎng)&每日財報聲明

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