每當談到招商銀行，股份行的領導們都喜歡簡稱為標桿，它也的確是股份行的的標桿。

甚至從一些指標上：招商銀行都可以和國有行掰手腕。

以資產計，2024年年末招商銀行總資產12.15 萬億元，逼近國有行交通銀行。

以營收計，2024年招商銀行3374.88 億元超越了交通銀行；以利潤計，招商銀行凈利潤 1483.91 億元遠遠超過了交通銀行、郵儲銀行。

以不良率計，招商銀行吊打了除郵儲銀行外所有的國有行、股份行。

如此完美的指標，不愧為標桿，但標桿也有遺憾，遺憾就來自于完美——因為過于完美的指標，招行增收、增利陷入困局。

在2024年招商銀行業績發布會上，一位分析師說“我也想祝賀一下，其實咱們的業績還是挺好的。”

招商銀行高層回應稱：“感謝您的提問，給我們很大的安慰，認為我們的業績還可以。”

這起碼說明，2024年的業績，給到了管理層壓力。

從橫向對比，各個維度的招商銀行依然是銀行業標桿。

但是從縱向對比，2023年、2024年，招商銀行的業績并不算好，兩年均為營收負增長，并連續兩年以撥備覆蓋率下降和降本增效為代價，而2024年凈利潤僅實現微漲。

因為完美，所以很多不完美的增收手段會有掣肘。

比如做一些低收益的資產，會降低ROE，其他同業可以這么做，但招商銀行如果這么做了，就不再完美。

招行 ROE 從 2022 年的 17% 降至 2024 年的 14.49%，雖下滑趨勢顯著，但仍居股份行首位。若為增收而布局低收益資產，將進一步拖累 ROE，動搖其 “估值溢價” 基礎。

同樣因為完美，資產質量指標必須亮眼。

比如堅持在房地產上的判斷，歷史上招商銀行曾對房地產長期看好，逆勢加碼房地產，這也導致了其房地產業不良率一度達到5.26%。當年招商銀行的判斷就一定是錯的嗎？

從長期去看未必，但短期內，投資者顯然希望招商銀行保持完美，不愿意為5.26%的不良率，乃至更大的波動去買單。為了維持低于1%的不良率，招行必須對一些資產的投放趨于謹慎，這個過程中，是否會錯失部分高收益機會呢？

以上也就衍生出一個問題，很多資產和業務在同業看來應當是好資產、好業務，但對于招商銀行而言卻要十分慎重。

招商銀行的困境，本質是 “優等生” 的煩惱 —— 既要維持行業標桿的地位，又要在增長放緩中尋找新動能。其 “完美指標” 既是優勢，也是枷鎖：高 ROE 要謹慎對待低收益資產，低不良率限制風險偏好，財富管理依賴資本市場波動。

但保持完美，本身可能也會打破完美。

橫向去看，多家股份行同業摩拳擦掌的要理解標桿、學習標桿、成為標桿，雖然短期內招商銀行的地位不可能被打破，但長期很難說。

縱向去看，如果增收依然乏力，招商銀行的ROE和撥備覆蓋率如果持續下跌，它是否還是投資者心中的銀行茅呢？

對了，本文核心討論的是招商銀行的增長問題，如果不考慮增長，招商銀行依然完美。

看個劇，放松下。