內容提要：

中美關稅戰升級，美對華加征104%關稅逼近全面制裁，中方擬采取農產品加稅、限制進口等反制措施。但反制效果有限，機電出口或受重創，超千萬人面臨失業風險。人民幣匯率跌破新低，通縮壓力加劇。呼吁調整收入分配提振內需，企業加速產能外遷自救，長期需破解出口依賴與內需不足的結構性矛盾。

一、面對104%的額外關稅，我們還有多少牌可打？

毫無懸念，在上周五我們宣布對美國商品征收34%的對等關稅之后，今早白宮新聞發言人稱，由于我國沒有取消報復，104% 的額外關稅已于東部時間中午生效。104%的額外關稅將從4月9日開始征收。

目前美國對華累積至104%的關稅，實質上已接近美國對華實施全面的貿易制裁。從當前的局勢來看，在未來24小時內，我國大概率將出臺反制措施。

周二，商務部新聞發言人已經強硬表態，如果美方升級關稅措施，中方將堅決采取反制措施維護自身權益。

已有媒體在傳，商務部暗示的反制措施可能包括但不限于：

第一、大幅加征美國大豆、高粱等農產品關稅；

第二、禁止進口美禽肉；

第三、暫停芬太尼出口合作；

第四、推出服務貿易的反制措施；

第五、禁止進口美國電影；

第六、調查美企在華知識產權獲益情況。

第七、拋售美債。

但實事求是地說，即使這些反制措施一次性梭哈，基本上也無濟于事，對美國沒多大殺傷力。因為：

第一、美國對華服務貿易逆差，也只有七八百億美元，其中超過三分之一是旅行貿易逆差。與三千多億元的商品貿易順差相比，牌面其實依然較小。

第二，我在前面幾篇文章說過農產品、能源產品需求彈性小，可替代性小。你不進口美國的也要進口其他國家的，空出來的市場美國農產品、能源產品很容易轉移。

第三、芬太尼方面墨西哥和加拿大只要加強與美合作，我們是否合作反倒沒那么重要。

第四、不少人認為新一輪反制的最大看點在于將貿易戰火從商品貿易引入服務貿易。但一旦成真，可能引發在華外資企業的連鎖反應，進而對中國的全球產業鏈與資金流向造成沖擊，動搖一大批外資企業繼續留下來的信心，加速資本外流，重挫已經打到7.34以下的人民幣匯率。

二、一旦中美貿易熔斷，對中國有多大影響？

如果不能就關稅達成合理一致，104%得關稅必將導致中美貿易熔斷。

2024年全年，中美貿易額為6883億美元，同比增長3.7%。其中，中國對美國出口5247億美元，增長4.9%；中國自美國進口1636億美元，下降0.1%。中國對美國貿易順差為3610億美元。

中國對美出口主要是智能手機、電腦、鋰電池、機床、工程機械、家具與家居用品、玩具與游戲、紡織服裝與鞋類、塑料、化工等。

其中機電產品對美出口2200億美元，占對美出口總額的41.9% ，其中主要是智能手機、電腦、鋰電池等產品；

機械設備對美出口979億美元，占比18.7%，其中主要是機床、工程機械等；

家具與家居用品對美
出口663億美元，占比12.6%；玩具與游戲用品對美出口592億美元，占比11.3%；紡織服裝與鞋類對美出口385億美元，占比7.3%；塑料制品對美出口422億美元，占比8%；化工產品對美出口244億美元，占比4.7%。

中國從美國進口主要商品是集成電路、半導體設備、航空航天產品、醫療設備、能源、農產品等，約1636億美元。

其中從美國進口了機械電子類產品379億美元，占比23.2%，其中包括集成電路118億美元、半導體設備45億美元等；

進口航空航天產品 大約370億美元，主要是民用飛機及零部件，占比22.6%；

進口醫療設備358億美元，主要是高端醫療設備，占比21.9%；

進口農副產品等267億美元，占比16.33%。其中進口大豆120億美元，肉類42億美元；

進口能源類產品231億美元，占比14.12%，其中包括液化丙烷117億美元、原油60億美元等。

進口占比：2024年中國自美進口總額1636億美元，占中國總進口的6.2%。

2024年我們對美國出口5247億美元，占我們GDP的2.9%，從美國獲得貿易順差3610億美元，占我們GDP的2%，占我們當年國際收支平衡表中經常賬戶收入4239億美元的85%。

如果雙方不能就關稅問題達成一致的意見，并將關稅降低到合適的水平，對中國企業、經濟將帶來以下影響：

一是一批出口導向型企業倒閉，或有超過一千萬人失業

工業有兩個指標，毛利率和凈利潤率。毛利率就是銷售減去原材料。一般在50%以上。凈利率則還要減去租金、折舊、人工、財務費用。后者一般20%以下，特斯拉也就20%左右，一般制造業在10%以下，中國有10%左右的出口退稅。理論上關稅如果超過30%，企業就沒法出口。但企業算賬不是這樣算。比如其產能80%內銷，20%出口。他沒指望20%掙錢，而是希望通過出口分攤一部分固定的攤銷。比如廠租、機器折舊。如果不出口而壓縮產能，他的攤銷是固定的，多出口，哪怕虧著出口，比完全不賣還是好算賬。

所以，如果關稅低于50%，企業出口其實也虧，但可以保部分費用。關稅超過50%，則毛利都為負，原材料都掙不回來。出口企業只能關門，涉及至少一千多萬人將因此失業。

二是嚴重影響國際收支，極大增加匯率維持基本穩定的難度。

4月9日上午10點，人民幣兌美元匯率已經跌至7.3485，創下2017年匯改以來新低了。如果未來關稅難以改善，流入的外匯急劇減少，不僅會令外匯儲備的增長異常困難，迫在眉睫的匯率問題也將成為棘手難題。

如果放任匯率下行，對穩定外資和吸引外資，則構成重大難題。

三是將加劇已存在兩年的通縮困境。

這個就不展開說了。

三、料白宮將維持其既有的關稅步調，沒有重大讓步則難有轉圜。

上周，特朗普總統宣布對所有進口商品征收 10% 的基線統一關稅，并于上周對來自數十個國家的商品征收額外的個性化關稅。中國產品在 3 月份已經被征收 20% 的關稅之外，這次還獲得了 34% 的對等關稅。上周五，我國隨后對美國商品征收 34% 的關稅作為報復。不久之后，特朗普威脅我國，如果美國競爭對手未能撤回其反制措施，將在上周公布的 34% 關稅的基礎上再加征 50% 的關稅。目前對中國商品的關稅總額為 104%。

貝森特表示，到目前為止，已有近70個國家與特朗普政府聯系，尋求談判。

他周三表示：“我們的許多貿易伙伴已經排隊，保持冷靜，沒有升級。他們將在隊列中獲得優先權，你會看到一些貿易逆差巨大的大國很快站出來。”

貝森特繼續為特朗普辯護，他說，雖然他相信貿易，但多年來幾個國家積累了這些“巨額順差”的事實清楚地表明，關稅或其他保護主義政策存在不平衡。

美國貿易代表賈米森·格里爾周二在國會聽證會上表示，特朗普總統明確表示，他不會在短期內發布關稅豁免。除了對中國征收104%的關稅外，越南還將被征收46%的關稅，從日本進口的貨物將面臨24%的關稅。

毫無疑問，關稅將在未來幾周甚至幾個月內拖累經濟增長走低。但中國的企業家們也在通過投資海外、將產能轉移至海外而自救。

彭博社稱，不少中資企業正在爭先恐后地規劃新的海外工廠或加速海外項目，同時與客戶討價還價，因為他們因特朗普的關稅而感到不安。

對許多人來說，特朗普的一攬子關稅可能會顛覆供應鏈，而駕馭商業談判和貿易政策的曲折變得越來越困難。他的全球關稅打擊了中國出口商減弱貿易戰影響的兩個主要策略：將部分生產轉移到國外并增加對非美國的銷售。向美國企業提供低端商品的中企供應商受到的打擊尤其嚴重，這些企業的利潤率已經非常微薄。

向肯德基和麥當勞等美國快餐巨頭銷售環保餐具的富嶺科技去年被浙江省當局評為“制造業冠軍”，該公司表示，今年將嘗試在印度尼西亞啟動一個新的生產設施，接管在中國面向美國的部分生產，但在此之前，該公司的盈利能力可能會受到影響。

電動汽車使用的關鍵原材料供應商也在努力尋找中國制造業的替代品。供應磷酸鐵鋰正極材料的Lopal本周表示，它將尋找機會在海外建造第二家工廠，以“盡可能減少關稅對公司的影響”。

一些中國公司甚至發布了假設情景，以幫助投資者衡量關稅的影響。

總部位于蘇州的汽車冷卻和加熱系統銷售商PXI Auto Components在上周四的一份文件中表示，如果該公司以5%和10%的稅率部分承擔特朗普加征關稅的成本，按去年9525萬元人民幣（1300萬美元）的總凈利潤計算，它將分別損失1100萬元人民幣和2200萬元人民幣的利潤。

“為了應對貿易摩擦帶來的風險，該公司在國外建立了制造基地和銷售子公司”，并指出其在墨西哥的全資子公司，以及在美國和西班牙的兩家控股實體。

當然，并非所有受影響的中國公司都提議在美國或其他國家建廠，作為應對特朗普關稅的策略。

總之，應對將顛覆國際貿易規則的特朗普關稅，我們絕不能夠“蒙著眼睛扔飛鏢”。我們必須胸中有數，我們對美五千多億美元的出口要還是不要？或者能夠向哪些市場轉移？我們是否應該沉下心來通過改變國民收入分配制度來增加個人收入，提高國內購買能力來終極解決產能過剩、主要依賴出口的問題？我們不能指望老藥方治療新病癥，不能用掌控供給的那一套政策組合來刺激需求。

總之，我們得睜開眼睛，在尋求關稅與出口近期出路的同時，給出通過提高內需來解決出口依賴的中長期解決方案。讓企業與投資者知道要往哪個方向走。

【作者：徐三郎】