來源|Tech星球

文|翟元元

隨著霸王茶姬遞交招股書，蜜雪冰城、茶百道、奈雪的茶等各家上市公司發(fā)布最新財報，新茶飲行業(yè)格局逐漸明朗：

蜜雪冰城斷層式領(lǐng)先，無論是門店數(shù)量、營收、凈利潤、會員數(shù)量都是行業(yè)第一名。霸王茶姬以黑馬之勢，超越行業(yè)原來的第二名古茗與第三名茶百道，一舉成為行業(yè)第二名。

蜜雪冰城與霸王茶姬兩強格局逐漸明顯。奈雪的茶跌落神壇，雖然營收與茶百道不相上下，但凈利潤相差巨大，2024年全年虧損9.19億元。

喜茶雖然沒有對外公開披露營收、凈利潤等相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，但從此前公開報道里提到的門店數(shù)量可知，喜茶與奈雪的茶同樣處于“跌落神壇”的尷尬處境。

新茶飲行業(yè)格局徹底被改寫，曾經(jīng)代表行業(yè)高端網(wǎng)紅奶茶形象，牢牢占領(lǐng)用戶心智的喜茶、奈雪的茶，如今被中端、平價茶飲品牌先后逆襲。

當(dāng)然，新茶飲市場格局瞬息萬變，還未上市的喜茶仍是行業(yè)格局變化的最大變量之一。不過，可以確定的是，2025年新茶飲市場競爭只會更激烈。行業(yè)品牌與門店數(shù)量接近飽和，持續(xù)虧損門店閉店率攀升，洗牌加速。有業(yè)內(nèi)人士分析認為，下半年行業(yè)或掀起大規(guī)模閉店潮。

高端與下沉，誰能笑到最后？

擴張兇猛，蜜雪最掙錢，霸王茶姬利潤率更高

從盈利能力來看，門店數(shù)量最多的蜜雪冰城無可爭議最掙錢。

蜜雪冰城一家凈利潤相當(dāng)于霸王茶姬、古茗、茶百道三家的總和。蜜雪冰城3月26日發(fā)布的上市后首份財報顯示，蜜雪集團2024年實現(xiàn)營業(yè)收入248.3億元，同比增長22.3%，凈利潤達44.5億元，同比增長39.8%；毛利達到80.6億元，同比增長34.4%；毛利率為32.5%。

蜜雪冰城是唯一一家連續(xù)四年實現(xiàn)毛利率增長的新茶飲企業(yè)。其招股書以及財報數(shù)據(jù)顯示，2021-2024年，蜜雪冰城的毛利率分別為31.3%、28.3%、29.5%、32.5%

新晉黑馬霸王茶姬在毛利率、凈利潤率上更勝一籌，其招股書顯示，2024年，霸王茶姬全年營收124.05億元，凈利潤為25.15億元；毛利率達 51.5%，凈利率為 20.3%，對比之下，蜜雪冰城凈利潤率只有18%。不過，其門店數(shù)量只有6440家，約為蜜雪冰城的七分之一。在眼下新茶飲品牌單店杯量下滑的大背景下，門店越多，凈利潤可能反而越被攤薄。持續(xù)盈利能力有待證明。

古茗凈利潤率為17%，不及行業(yè)第一與第二。古茗控股有限公司日前發(fā)布的財報顯示，2024年公司實現(xiàn)營收87.91億元，同比增長14.5%，凈利潤14.93億元，同比增長36.2%。

以上三家新茶飲企業(yè)均實現(xiàn)營收、凈利潤的雙增長。

擴張速度上，蜜雪冰城與霸王茶姬最為迅猛。蜜雪冰城財報顯示，截至2024年12月31日，蜜雪集團全球門店總數(shù)達到46479家，相比2023年同期增加了8914家，平均每天新開24家門店。

2024年，霸王茶姬平均每天新開8家門店。過去兩年是霸王茶姬突飛猛進的兩年。其招股書顯示，2022年、2023年、2024年，其全球門店數(shù)分別為1087家、3511家、6440家，2024年一年新增2929家門店。對比來看，奈雪的茶2024年一年新增門店只有143家，古茗增加了913家。

不過，值得一提的是，霸王茶姬門店數(shù)量的增長是以攤薄加盟商單店業(yè)績?yōu)榇鷥r的。霸王茶姬招股書中提到，2024年第四季度，中國同店GMV同比下降18.4%，主要原因就是門店加密以及市場競爭加劇。

相比之下，茶百道、奈雪的茶財報數(shù)據(jù)則略顯失意。兩家在營收、凈利潤方面雙下滑，奈雪的茶成茶飲行業(yè)虧損之王。

茶百道財報顯示，2024年其實現(xiàn)營收49.2億元，同比下降13.78%，凈利潤4.72億元，同比下降58.3%。奈雪的茶財報顯示，2024年其實現(xiàn)營收49.21億元，同比下降4.7%，凈利潤由2023年度的盈利2090萬元，轉(zhuǎn)變?yōu)?024年虧損9.19億元。

于去年底二次遞交招股書的滬上阿姨，凈利潤也在下滑、增速放緩。其招股書顯示，2021-2023年公司收入分別為16.40億元、21.99億元、33.48億元，連續(xù)三年實現(xiàn)增長。2024年上半年，滬上阿姨營收同比增長6%至16.58億元，但凈利潤卻同比下滑12.3%至1.68億元。

奈雪的茶、喜茶跌落神壇

與加盟為主的茶飲品牌相比，直營門店為主的高端茶飲品牌奈雪的茶、喜茶，無論是聲量還是業(yè)績，滑落的都比較明顯。

奈雪的茶數(shù)據(jù)最為直觀，2024年全年虧損9.19億元。門店營運情況來看，奈雪的茶直營門店每間門店平均每日訂單量由2023年的344.3單下跌為2024年的270.5單，每筆訂單平均銷售價值由2023年的29.6元降低為2024年的26.7元。

北京一家奈雪的茶門店店長告訴Tech星球，北京地區(qū)奈雪的茶門店都是直營店，他所在的門店在北京區(qū)域?qū)儆跇I(yè)績倒數(shù)行列。開業(yè)至今不到兩年時間，最開始有活動大促，銷量比較好，周末生意好的時候，日營業(yè)額甚至可以達到1萬元。現(xiàn)在銷量穩(wěn)定后，每日營業(yè)額平均在5000-6000元左右。

從員工體感看來，公司推新的頻率變高，該店長稱，差不多每個月都有上新，月月有新品。奈雪的茶官方數(shù)據(jù)顯示，2024年奈雪產(chǎn)品推新超120款，包括70款飲品及55款烘焙。

品牌不停做加法，奈雪的茶幾乎所有品類都已覆蓋，包括茶飲、咖啡、烘焙、輕食。但據(jù)上述店長透露，不少下沉市場加盟商在加盟奈雪的茶時會選擇放棄咖啡類目，因為不加盟咖啡類目可以直接省去一部分費用。在加盟商看來，奈雪的茶與瑞幸競爭優(yōu)勢并不大，沒必要去與瑞幸核心產(chǎn)品直接抗衡。

大店模式一定程度上拖累了奈雪的茶的業(yè)績。奈雪的茶很多門店面積比較大，“第三空間”的概念曾讓奈雪的茶很長一段時間可以跟星巴克相提并論，社交屬性明顯。但事實上，奈雪的茶訂單現(xiàn)在幾乎一半來自外賣。從訂單來源看，45.5%和41.4%的訂單來自于門店自取和外賣。隨著外賣訂單增多，“第三空間”的大面積反而成了一種浪費，高成本嚴重稀釋了品牌利潤。

烘焙sku無形之中也拉高了企業(yè)運營成本。烘焙產(chǎn)品雖然毛利高，但在茶飲行業(yè)屬于低頻消費。消費降級大背景下，高端烘焙生意不可避免會受到影響。北京幾家奈雪的茶店長都提到，烘焙收入占門店收入并不高。

自2021年登陸港交所以來，奈雪的茶累計虧損超56億元。“茶飲+歐包”模式曾讓其市值一度突破320億港元。然而，現(xiàn)在奈雪市值已蒸發(fā)95%。

喜茶情況也難言樂觀。喜茶一核心商圈門店員工透露，與之前巔峰相比，門店營業(yè)額有所下滑，主要是現(xiàn)在客單價下降，產(chǎn)品降價導(dǎo)致的，從過去的三十幾降到了十幾塊。但客流量還算穩(wěn)定。

第三方數(shù)據(jù)顯示，2021年～2024年，50多個茶飲品牌中，56%的品牌有不同程度的降價。其中，樂樂茶、奈雪、喜茶三大品牌降幅最大，整體降幅均超過10元。

今年初，喜茶已停止對外加盟。一位下沉市場喜茶加盟店店長表示，他當(dāng)時在的門店是喜茶開放加盟后該地區(qū)第一家加盟店，開業(yè)之初，門店月營業(yè)額高達50-60萬元，三個月之后，營業(yè)額下滑至穩(wěn)定階段，月營業(yè)額在20-30萬元左右。然后去年底，隨著周邊喜茶店增多，同門店月銷售額已經(jīng)只有18萬左右。門店物料損耗率比較高，在50%左右。

高端茶飲在下沉市場水土不服更為明顯。

閉店、追尾加盟，新茶飲還有新故事嗎？

新茶飲生意越來越難做。

最有力的數(shù)據(jù)是閉店量。蜜雪冰城雖然開店速度快，但閉店量也很高。其公開數(shù)據(jù)顯示，2021年-2024年，蜜雪冰城關(guān)閉的加盟門店數(shù)量分別為577家、696家、1307家及1609家。

古茗財報數(shù)據(jù)顯示，2024年公司新開業(yè)門店數(shù)量為1587家，關(guān)閉門店674家，而上一年，新開門店2597家，閉店265家。開店速度放緩，閉店增多。

茶百道財報數(shù)據(jù)顯示，2024年全年加盟店閉店數(shù)量為890家，而在2023年，閉店數(shù)量只有220家。2024年的閉店數(shù)量是2023年閉店數(shù)量的4倍還多。

滬上阿姨招股書顯示，2021年-2023年三年內(nèi)，滬上阿姨每年閉店量分別為210家、393家以及370家。2024上半年，滬上阿姨關(guān)閉的加盟店數(shù)量為531家，占門店總量6%的比例。華安證券發(fā)布研報數(shù)據(jù)顯示，滬上阿姨2023年閉店率為7.7%，高于其他茶飲品牌。

新茶飲行業(yè)紅利見頂，新開門店已經(jīng)很難吃到紅利。即便是“行業(yè)黑馬”霸王茶姬，增長故事也開始變得吃力。北京國貿(mào)附近一開業(yè)不到半年的霸王茶姬門店員工稱，除了新開業(yè)時有大促活動，客流比較多，其他時間，像工作日，一天大概只有200杯左右訂單。按照客單價18元計算，一家門店日營業(yè)額只有4000元左右。

加盟商的壓力也在變大。霸王茶姬一位招商經(jīng)理向Tech星球表示，去年年底至今，新開門店一個月流水在45萬左右，不像之前那么好了。最早老加盟商投資70-80萬，最快的4個月就能回本，現(xiàn)在回本至少要一兩年的時間。“現(xiàn)在投資霸王茶姬屬于追尾投資，品牌也在走下坡路了。”健康茶飲同質(zhì)化嚴重，茉莉奶白、爺爺不泡茶、阿嬤手作茶都在做。

尋求美股上市的霸王茶姬，試圖在奶茶之外，給資本講述一個新故事。在主品牌之外，孵化了全新子品牌“第二杯茶”。上海一家“第二杯茶”門店員工透露，現(xiàn)在上海有三家第二杯茶門店。與霸王茶姬相比，新品牌銷量不算太好，客流少很多。之前在霸王茶姬店，員工收入跟門店營業(yè)額掛鉤，營收越高，員工收入越高。現(xiàn)在新品牌門店收入縮水很多。與霸王茶姬主打原葉鮮奶茶不同，第二杯茶主打“傳統(tǒng)萃取中式純茶”，“茶中式”和“茶拿鐵”，而且門店新增了烘焙品類。

只是，在門店密度越高、單店營業(yè)額越低的大趨勢下，增長變得越來越難。包括喜茶、霸王茶姬在內(nèi)的品牌，或通過閉店、降價、縮小門店面積、出海，或加快推新品速度，應(yīng)對日益激烈的行業(yè)競爭。霸王茶姬針對公眾詬病最多的大單品伯牙絕弦咖啡因含量高，易失眠問題，甚至推出了輕咖啡因產(chǎn)品。

新對于茶飲企業(yè)而言，2025年，如何打造核心優(yōu)勢，扛住倒閉潮，成為眼下當(dāng)務(wù)之急。