這兩天，圍繞寧德時代對蔚來投資被外媒“揣測”為收購的消息在行業內迅速發酵。由于寧德時代官方表態，對此事的不予置評，一度被輿論曲解成「變相承認」。甚至事件被延伸到寧德時代已經完成對于蔚來能源的股權收購。在這次紛繁復雜，甚至愈加混亂的猜疑中，我想有必要為人們還原這次事件中的幾個真相：

文｜Wind

編輯｜李佳琪

圖片來源｜網絡

1、寧德收購蔚來能源控股權是假消息。自4月7日發布的「收購傳聞」，以及后續跟進媒體的跟進報道中與事實均存在2個明顯的「疑點」：

第一，輿論將雙方自今年3月份簽署戰略合作協議都定性為「股權轉讓」。但截至信息發出前，包括蔚來能源（湖北）有限公司、武漢蔚來能源等主體公司，均未發生股權變動。這說明25億元的資金用途，仍作為是戰略投資而非外界解讀的股權買賣。事實上，無論蔚來、寧德時代就此次戰略合作達成至今。官方均以：統一換電標準、共享網絡資源、深化資本與業務合作等內容做出的聲明，并未表明有任何股權轉讓關系。

第二，目前，由蔚來控股參投的蔚能關聯公司中，除2020年8月成立的武漢蔚能電池資產有限公司中，寧德時代占股10.68%外，寧德時代并未與其他關聯公司有參股關系。據悉這家公司，自成立之初，寧德時代即占股25%作為公司股東，經過幾次公司融資稀釋后降至目前股比。

即便此次寧德時代對蔚來的25億元戰略投資未來有獲取股份的可能，也并非控股股東身份。一般來說，股東持有公司 50%以上的股權，掌握公司控制權，持有30%以上可以對公司進行重大決策的否決。參考去年武漢光創新興技術一期創業投資基金合伙企業（有限合伙）等機構15億元的投資，目前天眼查數據顯示，也僅僅是占據蔚來能源不到10%的股份。

2、25億投資無法形成換電業務的商業永續。截止目前，蔚來共建有3245座換電站。根據計劃，到今年年底，蔚來的目標是使換電站總數達到4100座。從此前蔚來披露得平均單個換電站建設成本約250萬-300萬元計算，加上設備維護、人員管理、電池儲備等持續投入。僅換電站業務的投資累計超過123億。

即便25 億元的流入，短期看無法換來是換電業務的商業永續。這也證實了，雙方仍計劃將這筆資金主要用于換電站建設的前期籌備、技術研發以及部分試點項目的運營優化，并為后續大規模的合作奠定基礎。據悉，到6月30日前，蔚來將完成包括北京、上海、廣東在內的14個省級行政區、超1200個縣級行政區「換電縣縣通」。

3、資本入股蔚來換電不是個案，社會資本介入剛剛開始。

自去年8月，蔚來能源在「Power UP 2024 蔚來加電日」上正式推出加電合伙人計劃，向全社會開放充換電站合作，到今天已經有9家伙伴和蔚來能源達成合作，共同建設充換電基礎設施。其中，不乏各地城投、產業投資集團，以及專注于新能源基礎設施建設的投資基金。

今年3、4月，蔚來能源相繼與北京科學城集團、長沙經開集團達成合作，就共建換電站等基礎設施達成合作。接下來，蔚來能源還將和山東、云南等地方城投持續推進換電合作。

意味著，寧德時代對于蔚來能源的戰略投資與戰略合作并非某個企業的個體行為。隨著近年來國家政策對于加快換電基礎設施建設的持續推動，以及社會資本的涌入，可以看到，在換電這條道路上，蔚來的優勢已經被所有人認可，外部資本要進入換電賽道，只有選擇和蔚來合作。

這也說明在一過程中，寧德時代只是作為其中的一個代表，并不具備任何可供過度解讀甚至曲解的因素。

4、蔚來與寧德投資換電之間有著本質區別。

更值得注意的是，盡管寧德時代與蔚來在乘用車的換電業務有著合作基礎，但圍繞著雙方在投資充換電補能領域的本質差異，決定了兩者不會也不能以股權融資的方式展開下一步的深度合作。

從寧德時代的視角來看，首先目前盡管換電領域的投資在逐步擴大，但不可否認，電池才是寧德時代最核心的業務。如何圍繞著電池的租賃梯次的使用、回收才是寧德時代考慮的核心，換電對于寧德時代來說是盤活資產的一項途徑，而非目的。

在這一前提下，通過與目前在換電領域絕對的「第一梯隊」，寧德時代牽手蔚來的真實目的有兩個：

一是給自己接下來換電布局進行技術資本和資源背書，截至今年4月，寧德時代已經建成約1000座「巧克力」換電站，并計劃在2025年建設1000座換電站，中期目標為一萬座，最終目標為3萬至4萬座。

二則意在「牽制」競爭對手——比亞迪，數據顯示，在過去的2024年，寧德時代全球動力電池使用量達339.3GWh，同比增長31.7%；比亞迪2024年全球動力電池使用量達153.7GWh，同比增長37.5%。

盡管在絕對市占率仍然差異，但對比來看，比亞迪圍繞著動力電池的增速已經超過寧德時代。因此，通過在換電領域的多元化、差異化布局，對于寧德時代而言也承載其保持動力電池霸主地位的重要意義。

于蔚來而言，通過與寧德時代簽署戰略合作協議，共建換電網絡，實際上也滿足了三個層面的需要：一、吸引更多整車企業納入換電網絡體系，形成可落地的強大朋友圈；二、通過與寧德時代這樣一家動力電池巨頭，加快換電標準的統一問題，將多元的電池標準圍繞換電進行統一；三、圍繞接下來長壽命電池的打造與動力電池回收過程中，蔚來需要有強大技術能力的企業參與到換電技術的共創和發展過程中。

在這個過程中，不難看出，寧德時代更多作為技術資本和資源背書的角色出現，幫助蔚來在技術、生態建設方面提供支持，而非涉及股權融資。

5、蔚來需要警惕在經營調整期的信息誤傳和謠傳。

退一萬步講，在整體股權占比超過90%的背景下，蔚來通過對于蔚來能源的股份的適當稀釋，從而獲得更多的資金，在換電站建設層面也可以進一步提速，是一件再正常不過的事情。

但在如今正處于業務轉型和市場拓展的關鍵時期，蔚來面臨著諸如優化產品線、降低成本、提升服務質量等一系列挑戰。任何不實信息都可能對其品牌形象和市場信心造成嚴重影響。

如果不及時澄清，可能會讓投資者對蔚來的戰略規劃產生誤解，影響其融資渠道和資金支持；也可能會讓消費者對蔚來的穩定性和發展前景產生擔憂，導致市場份額的流失。

因此，蔚來必須保持高度警惕，對于此類不實信息不能有絲毫的曖昧態度，堅決尋求法律手段的自我保護。

回過頭來看，寧德時代與蔚來能源的這一輪合作，雖然被謠言蒙上了一層迷霧，但撥開云霧，雙方基于戰略投資的合作模式，仍然有非常著清晰的規劃和廣闊的前景。

隨著雙方合作的深入推進，以及社會資本對換電領域的持續關注，我們有理由期待換電行業迎來新的發展契機，為新能源汽車的普及和發展注入新的動力。