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前言

特朗普威脅對中國再加征50%的關(guān)稅，全球貿(mào)易戰(zhàn)進入到白熱化的階段。這是一場“遭遇戰(zhàn)”、“攻堅戰(zhàn)”、“持久戰(zhàn)”，對世界經(jīng)濟帶來的沖擊甚至不亞于1930年的《斯姆特-霍利關(guān)稅法》出臺。全球的巨富家族在當年的貿(mào)易戰(zhàn)以及隨后的經(jīng)濟蕭條中經(jīng)歷了興衰沉浮，而如今也到了考驗家族企業(yè)韌性的時候了。

全球貿(mào)易戰(zhàn)打冒煙了！

最新的消息，特朗普在社交媒體上發(fā)文表示：如果中國在4月8日之前不撤回對美國加征的34%關(guān)稅。美國則將從4月9日起對中國商品額外加征50%的關(guān)稅。而且與中國的關(guān)稅談判將終止，與其他國家的談判將馬上開始。

對此，中國商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，美方威脅進一步對華加征50%關(guān)稅，中方對此堅決反對。如果美方升級關(guān)稅措施落地，中方將堅決采取反制措施維護自身權(quán)益。

與中國同屬于“強硬反擊派”的還有歐盟，歐盟宣布了報復(fù)計劃，對價值260億歐元的美國鋼鋁制品、農(nóng)產(chǎn)品、紡織品以及家電加征15%至25%的關(guān)稅，德、法兩國姿態(tài)尤為強硬。而特朗普稍后也拒絕了歐盟表示的與美互換關(guān)稅的提議。

這一幕，令人想到了1930年的《斯姆特-霍利關(guān)稅法》，作為美國歷史上最具爭議的貿(mào)易保護主義法案之一，其對全球經(jīng)濟格局和富豪家族的命運產(chǎn)生了深遠影響。歷史不會簡單的重復(fù)，但一定有相似的地方。

《斯姆特-霍利關(guān)稅法》的影響與巨富家族的興衰

當特朗普的關(guān)稅政策全面落地后，美國對所有進口商品的關(guān)稅稅率將從2024年的2.5%，跳漲至22%，這個稅率，超過1930年代美國總統(tǒng)胡佛任期內(nèi)的關(guān)稅稅率。

而胡佛是美國大衰退時期的總統(tǒng)，在任期內(nèi)曾經(jīng)不顧1028名經(jīng)濟學(xué)家的反對，通過了《斯穆特-霍利關(guān)稅法案》，將2萬種進口商品關(guān)稅提升至歷史最高水平。這引發(fā)40多個國家的報復(fù)性關(guān)稅措施。全球貿(mào)易額從1929年的高位驟降至1933年的三分之一，縮水約66%。國際貿(mào)易鏈條的斷裂直接加劇了經(jīng)濟大蕭條，導(dǎo)致工業(yè)活動停滯、失業(yè)率飆升，并成為二戰(zhàn)前國際關(guān)系緊張的重要誘因。

《斯穆特-霍利關(guān)稅法案》導(dǎo)致了金融市場動蕩與產(chǎn)業(yè)鏈斷裂。法案通過后，道瓊斯指數(shù)在1932年跌至歷史最低點41點，全球資本市場信心崩潰。農(nóng)業(yè)、制造業(yè)這些依賴國際貿(mào)易的行業(yè)受到重創(chuàng)，原材料需求銳減，進一步拖累大宗商品價格下跌。

同時，《斯穆特-霍利關(guān)稅法案》帶來了多邊貿(mào)易體系的信任危機。其破壞了國際社會對自由貿(mào)易的信任，各國轉(zhuǎn)向高關(guān)稅壁壘和區(qū)域經(jīng)濟保護，多邊合作機制幾乎癱瘓，為后續(xù)國際貨幣基金組織（IMF）和世界貿(mào)易組織（WTO）的建立提供了反面教材。

在這場危機中，1930年代的一些巨富家族經(jīng)歷了興衰起落，比如羅斯柴爾德家族，該家族依賴跨國銀行業(yè)務(wù)和金融市場運作，但在全球經(jīng)濟衰退和貿(mào)易壁壘下，其金融帝國受到重創(chuàng)。加之20世紀初家族分支因繼承問題分裂，以及后續(xù)納粹對奧地利分支的掠奪，其影響力逐漸衰落。

摩根家族受到的沖擊也不小，這個家族通過控制華爾街和跨國貸款積累了巨額財富，大蕭條導(dǎo)致銀行破產(chǎn)潮和債務(wù)違約，令其金融業(yè)務(wù)大幅縮水。盡管家族通過重組如通用電氣等部分產(chǎn)業(yè)維持了一定實力，但整體地位已不如鼎盛時期。

赫赫有名的洛克菲勒家族則因石油需求下降和工業(yè)活動減少，沖擊了標準石油公司的利潤，不過家族通過洛克菲勒慈善基金會和在醫(yī)療、教育方面的多元化投資，穩(wěn)固了社會影響力，避免了完全衰落。

與這些衰落的家族形成對比的是，杜邦和福特家族則平穩(wěn)度過了危機。杜邦公司在一戰(zhàn)中因軍火訂單崛起，而大蕭條期間羅斯福新政的政府干預(yù)經(jīng)濟的需求為其提供了新機遇。杜邦家族通過化工技術(shù)創(chuàng)新和與政府的密切合作，進一步鞏固了財富。

福特家族盡管汽車行業(yè)整體受挫，但亨利·福特的流水線生產(chǎn)模式降低了成本，使T型車在低價市場中保持競爭力。福特家族通過本土化生產(chǎn)和垂直整合供應(yīng)鏈，部分抵御了經(jīng)濟衰退的沖擊。

《斯姆特-霍利關(guān)稅法》不僅加速了全球經(jīng)濟大蕭條，也重塑了富豪家族的權(quán)力格局。那些能夠適應(yīng)本土化、技術(shù)創(chuàng)新或與政府積極合作的家族得以延續(xù)輝煌，而過度依賴國際市場的家族則面臨衰退。這段歷史為當今全球化背景下的貿(mào)易政策提供了深刻警示。

考驗家族企業(yè)韌性的時候到了

面對特朗普的瘋狂舉措，中國積極應(yīng)對。中央?yún)R金公司4月7日發(fā)布公告：中央?yún)R金公司堅定看好中國資本市場發(fā)展前景，充分認可當前A股配置價值，已再次增持了交易型開放式指數(shù)基金(ETF)，未來將繼續(xù)增持，堅決維護資本市場平穩(wěn)運行。

也是在4月7日傍晚，由中共中央、國務(wù)院近日印發(fā)的《加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強國規(guī)劃（2024－2035年）》全文公開。在中美貿(mào)易中，中國對美國進口最多的就是農(nóng)產(chǎn)品，中國要打贏這場貿(mào)易戰(zhàn)，就必須要保障糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品的穩(wěn)定安全供給。

所以，這場貿(mào)易戰(zhàn)不僅是“遭遇戰(zhàn)”、“攻堅戰(zhàn)”也是“持久戰(zhàn)”。面對國際形勢的風(fēng)云突變，國內(nèi)的家族企業(yè)迎來了考驗其韌性的時刻，一方面要通過產(chǎn)業(yè)鏈布局調(diào)整，讓企業(yè)保持長久競爭力；另一方面在家族資產(chǎn)配置上，應(yīng)對國際金融市場上的動蕩，要兼具靈活性和穩(wěn)健性。

為此，《家族辦公室》采訪了況客科技合伙人林翔。林翔告訴《家族辦公室》，況客科技已經(jīng)幫助一些單一家辦在資產(chǎn)配置上做了種類和地域上的分散，避免押注單一市場或單一種類而出現(xiàn)市值的整體回撤。

況客科技同時也在做極端情況下的壓力測試，因為家族辦公室的立場和很多資管機構(gòu)不一樣，要讓家族客戶在長周期內(nèi)獲得增長，就不要虧損本金，不能身不由己。而且，特朗普的施壓與中國的反制，在極端的情況下會對家族資產(chǎn)造成怎樣的沖擊，要及時反饋給客戶。況客在對家族二代進行投資者教育的時候，強調(diào)重點不是在于預(yù)測，而是應(yīng)對。

林翔認為，這場貿(mào)易戰(zhàn)，既是目的也是手段。除了普遍關(guān)稅之外，更高的關(guān)稅是特朗普談判的籌碼，他要重構(gòu)WTO貿(mào)易體系。此外，特朗普想抑制中國長期發(fā)展的勢能，因為中國有很強的經(jīng)濟調(diào)控能力和完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，而且在新一輪的科技浪潮中，中國在AI領(lǐng)域的表現(xiàn)是非常強勁的。

林翔告訴《家族辦公室》，越是在這種貿(mào)易“極限戰(zhàn)”的背景下，中國越可能出臺強烈的經(jīng)濟刺激計劃，所以況客會積極的調(diào)整投資組合，在相關(guān)行業(yè)ETF方面進行配置。最差的結(jié)果，是特朗普重新構(gòu)建的國際貿(mào)易體系把中國排除在外，況客對此也做了預(yù)案，在投資組合上進行對沖和調(diào)整。

況客管理的單一家族辦公室，會根據(jù)每個家族的風(fēng)險偏好去配置資產(chǎn)，現(xiàn)在管理兩個單一家辦，風(fēng)險偏好都是中性，股票的配置比例大約在40%，還有債券、量化基金、套利、高頻交易等等。林翔給家辦的建議是，宏觀預(yù)測是很難的，家辦更重要的是做好應(yīng)對。而且在這段時期，要更好地去復(fù)盤和審視自身的投資組合。

對于家辦而言，市場短期的波動沒有問題，只要做好再平衡就行。最怕的是加了杠桿，或者承受了家族無法承受的風(fēng)險，一旦家族財富遇到了永久性損失，再想把它賺回來就非常難了?！安▌硬坏韧陲L(fēng)險，真正的風(fēng)險在于家族財富的永久性損失，一定要審視自己的投資組合，這才是最重要的”。林翔說。

可以說，特朗普“對等關(guān)稅”政策對全球經(jīng)濟格局帶來的沖擊，不亞于當年的“廣場協(xié)議簽訂”、“布雷頓森林體系解體”，甚至《斯姆特-霍利關(guān)稅法》的實施，這對于家族企業(yè)來說，是“?！币嗍恰皺C”。在這波浪潮中，很多家族企業(yè)也將面對當年的興衰沉浮。

在世界經(jīng)濟巨變的歷史轉(zhuǎn)折點，家族企業(yè)該如何提升自身的韌性以應(yīng)對沖擊？家族辦公室該如何更好的服務(wù)客戶？這需要新鮮的資訊、中肯的觀點、思想的碰撞、業(yè)務(wù)的交流。我們需要攜起手來共同面對未來的驚濤駭浪，別再猶豫，趕緊下方掃碼加入我們！

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