融媒體記者 / 杜金明 王海

4月8日下午，國務院國資委以一場直擊資本市場核心的政策宣示，為央企市值管理錨定新航向。在A股市場估值筑底的關鍵節點，國資委明確表示將“全力支持央企及控股上市公司加大增持回購力度，打造負責任、有實績、可持續、守規矩的價值投資標的”，標志著中國特色市值管理體系從概念落地轉入實操深耕階段。這場以“股東權益維護”為核心的資本行動，不僅是國資監管邏輯的迭代升級，更折射出中國商業文明在資本市場的深度覺醒。

政策組合拳直擊市場痛點：從“托底”到“提質”的雙重使命

國資委的最新部署呈現清晰的政策層次感：在短期托底層面，要求央企將增持回購作為"穩定市場預期的常態化工具"，2023年央企已創下780億元回購規模（同比激增215%），中國移動50億元單筆回購、中國石油連續四季增持等案例，已顯現頭部央企的市場穩定器作用。而在中長期價值建設上，政策首次明確"打造四類優質標的"——負責任（ESG信息披露全覆蓋）、有實績（凈利潤三年復合增長率不低于GDP增速）、可持續（研發投入強度超6%）、守規矩（分紅率不低于30%），構建起多維考核的"硬約束"。

值得關注的是，政策將市值管理納入央企負責人考核體系，ESG指標權重提升至30%，并要求披露"可持續發展路線圖"。這意味著央企市值管理從過去的財務指標驅動，轉向"價值創造-價值實現-價值共享"的全鏈條重構。正如國資委負責人所言："我們既要防止市場低估導致的價值漏損，更要杜絕短期套利的虛假繁榮，真正讓資本市場成為央企高質量發展的‘稱重機’而非‘過山車’。"

資本運作彰顯文化自覺：義利觀照下的市值管理革新

在政策落地的背后，是中國商業文明基因與現代資本市場的深度融合。98家央企控股上市公司3.2%的平均股息率（較A股整體高0.8個百分點），延續了"旱則資舟"的逆向投資智慧；中國神華三年1472億元的超級分紅，寶鋼股份"季度分紅+股權激勵"的機制創新，將張謇"實業報國"的擔當轉化為具體的投資者回報方案。這種拒絕"割韭菜"的長期主義，正是儒家"義利并舉"思想在資本領域的現代表達。

數據顯示，央企上市公司近三年累計現金分紅超1.2萬億元，占凈利潤的45%，顯著高于美股標普500公司32%的平均水平。"我們不搞市值操縱，而是通過業績增長和制度創新，讓投資者共享國企改革紅利。"寶鋼股份董秘的表態，代表了央企對市值管理的根本認知——不是股價短期沖高，而是構建"業績提升-估值修復-價值回饋"的良性循環。

制度創新重塑估值邏輯：從“折價洼地”到“價值磁極”的蛻變

面對MSCI中國指數央企市盈率較民企低25%的估值折價，國資委的政策工具箱展現出系統性破局思路：在供給端，要求央企科創50成份股披露"智造2030"白皮書，中國中車6.8%的研發投入強度、40%的生產效率提升，正在改寫制造業估值模型；在需求端，3月以來央企ETF凈流入超200億元，外資通過陸股通增持央企核心資產規模環比增長150%，顯示機構投資者正在用腳投票。

更深刻的變革發生在考核體系層面。當ESG、研發投入、中小投資者回報等指標進入KPI，央企的價值創造開始超越財務報表維度。中國建筑"城市更新+綠色建筑"雙輪驅動，帶動PE估值從8倍修復至12倍；國電投旗下新能源平臺市值年漲幅達60%，反映市場對"雙碳"戰略落地的信心。這種"將國家戰略轉化為市場價值"的能力，正是中國特色估值體系的核心競爭力。

全球資本再配置中的中國方案：從跟隨者到規則共建者

在美聯儲加息周期尾聲的全球資本流動中，央企市值管理的實踐正在提供新范式。高盛報告指出，央企控股上市公司的市凈率（1.2倍）較發達市場同行低40%，存在顯著的"國家信用折價"。而國資委推動的"信息披露透明化+分紅機制制度化+ESG績效可視化"，正在拆除估值圍墻：中國移動AH股溢價率從50%收窄至20%，反映國際投資者對央企治理改善的認可。

這場資本變革的深層意義，在于重新定義"負責任的資本市場"。當西方市場還在為ESG投資分歧爭論不休，中國央企已將"雙碳目標""共同富裕"融入市值管理框架——中國中車每億元產值能耗下降18%，國家電網充電樁布局覆蓋98%的地級市，這些看似不直接創造利潤的投入，正在構建更穩固的長期價值基石。正如《大學》所言"財散則民聚"，央企用制度創新證明：商業文明的高級形態，是讓資本增值與社會進步同頻共振。

結語：在歷史坐標上書寫資本新范式

從春秋時期的范蠡商道到新時代的市值管理，中國商業文明始終在尋找義與利的平衡點。國資委的最新部署，不僅是一次市場托底行動，更是一次價值體系的正本清源——當央企真正成為"會分紅的核心資產""能創新的國之重器""有擔當的市場標桿"，資本市場才能告別投機博弈，走向共建共享的新境界。這場靜悄悄的資本革命，或許正在回答一個根本問題：在中國式現代化進程中，資本市場如何成為連接國家戰略與百姓福祉的價值橋梁？而央企的實踐，正在寫下屬于這個時代的答案。

（本文數據來源：國務院國資委政策文件、萬得資訊、中金公司研報、上市公司公開披露信息）

責編：李影

審核：劉坤

監制：王占全