2025年4月3日，納斯達克指數單日暴跌7.2%的黑色數據，成為壓垮但斌投資神話的最后一根稻草：旗下代表產品“東方馬拉松一號”凈值單周回撤超15%，年內累計虧損擴大至37%，管理規模從年初的4.7億元縮水至不足3億元。

這位曾以“穿越牛熊”自詡的私募大佬，在美股科技股的雪崩中徹底暴露策略軟肋：重倉三倍杠桿ETF、押注單一賽道、高頻調倉追漲！

但斌在本輪全球股災中的操作，堪稱“人性弱點與策略缺陷”的經典教案：

1、避險操作淪為反向指標

2025年2月底，但斌曾將美股倉位從85%驟降至15%，成功避開3月初8%的市場回調。

但人工智能概念的持續火熱讓他耐不住寂寞，在3月中旬以更高成本回補倉位，最終在4月暴跌中吞下苦果。

這種“精準踏空+錯誤抄底”的循環，與其2016年熔斷期間錯過茅臺底部、2020年疫情初期砍倉新能源的操作如出一轍。

2、杠桿工具放大波動損耗

產品前兩大持倉FNGU（三倍做多FANG+指數ETN）和NVDL（兩倍做多英偉達ETF），在4月科技股崩盤中分別暴跌62%和54%。

這類杠桿ETF的“每日再平衡”機制，在劇烈波動中產生本金損耗：以NVDL為例，即便英偉達股價橫盤震蕩，持有該ETF三個月后理論損耗率可達12~15%。

但斌卻將這類短期交易工具作為核心持倉，徹底違背價值投資的長期持有原則。

3、賽道集中引發鏈式崩塌

產品78%倉位集中于美股科技板塊（FNGU 35%、NVDL 28%、特斯拉15%），這種極端配置很容易被極端行情“一鍋端”，沒有絲毫的避險意識。

但斌類似的操作屢見不鮮，特別是在貴州茅臺上的追漲殺跌。

在2015年股災來臨之前，他賣掉了除茅臺與中國平安以外的所有股票，其中以220元賣掉大部分茅臺（只剩下5%），股災后在260~280元的價位又買回來。

理由是：我們汲取2008年與2013年茅臺下跌61%的教訓。

結果，2016年貴州茅臺大漲超50%，但斌的東方港灣旗下25只基金僅一只飄紅，其余全部虧損，最大虧損超23%！

他不僅在260~280元追高買回，之后又在390元加倉，說好的“越跌越買”呢？

但斌的策略體系存在根本性悖論：價值投資之名，行趨勢投機之實！

縱觀其近十年持倉軌跡，本質上是“押寶賽道”：2017年重倉白酒、2019年押注醫藥、2021年豪賭新能源、2023年All in人工智能。

不僅押寶單一賽道，而且還追漲殺跌和加杠桿，風格與大散戶無異。

這種每隔兩年切換主線的策略，與他口口聲聲所說的價值投資理念背道而馳，持倉清單更像是機構抱團的熱點風向標，而非穿越周期的價值組合！