中 醫 行 業 的 良 心 和 大 腦

■來源 | 活報告、證券時報

摘要：新荷花于2025年4月3日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人分別為廣發證券及農銀國際。

公司是中國中藥飲片產品供應商之一。2024年度收入約12.49億人民幣，同比增長9.06%，凈利潤約為0.89億人民幣。

LiveReport獲悉，成立源于2001年的四川新荷花中藥飲片股份有限公司Sichuan Neautus Traditional Chinese Medicine Co., Ltd.（以下簡稱“新荷花”）于2025年4月3日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。這是該公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人分別為廣發證券及農銀國際。

按2023年中藥飲片產品收入計算，公司在中國排名第2位，且是前五大市場參與者中增長最快的，2022年至2024年的收入復合年增長率為27%。

公司將技術、標準化和以消費者為中心的創新引入現代中醫藥，賦能醫療保健和整體健康。在「藥質似金」原則的指導下，制定并實施中醫藥生產和質量控制的實踐，并整合人工智能、大數據和物聯網驅動的全鏈條技術與系統。憑借運營能力為廣泛的機構和零售客戶提供服務－包括醫院及醫療機構、醫療貿易公司、藥店、制藥公司及最近的個人消費者－提供傳統草藥配方、健康產品和健康管理服務。公司的全球業務遍布中國境內大部分省份，以及香港、臺灣，并在海外擴展到中醫藥需求強勁的地區，如越南和馬來西亞。

根據弗若斯特沙利文的資料，僅在中國，在健康和保健意識以及數字化和人工智能應用不斷增加的推動下，2023年，中藥市場規模達到4516億元人民幣，預計于2030年將達到5993億元。作為最廣泛使用的中藥形式，中藥飲片在2023年擁有2788億元的龐大市場，成為2023年增長最快的醫藥細分行業，2023年實現14.6%的收入增長和22.9%的利潤增長。同時，由于全球對中藥預防保健價值的認可，海外市場對中草藥出口需求激增。

公司的客戶主要為醫院及醫療機構、醫療貿易公司、藥店及制藥公司。于往績記錄期間的各年度，公司的五大客戶產生的收入分別為人民幣224.5百萬元、人民幣319.3百萬元及人民幣379.8百萬元，分別約占公司相關年度總收入的28.8%、27.9%及30.4%。于往績記錄期間的各年度，公司的最大客戶產生的收入分別為人民幣71.7百萬元、人民幣108.5百萬元及人民幣107.9百萬元，分別約占公司相關年度總收入的9.2%、9.5%及8.6%。

下表載列于所示年度按客戶類型劃分的收入明細：

來源：招股書

01

投資亮點

?在快速增長的中藥飲片行業中占據一定市場份額，具有發展潛力，同時注重現代中醫的實踐應用；

?希望推動行業向優質和卓越方向發展；

?差異化業務模式，覆蓋全產品和細分市場；

?全周期制造與質量控制系統，實現規模化生產和產品供應；

?經驗豐富且富有遠見的行業資深人士組成。

公司資料：

公司地址：中國四川省成都市高新技術產業開發區合瑞南路8號

香港地址：香港銅鑼灣勿地臣街1號時代廣場二座31樓

02

財務分析

截至2024年12月31日止3個年度，收入分別約為人民幣7.8億元、11.46億元、12.49億元，年復合增長率為26.53%；

·毛利分別約為人民幣1.65億元、2.12億元、2.13億元，年復合增長率為13.76%；

·凈利潤分別約為人民幣0.77億元、1.04億元、0.89億元，年復合增長率為7.30%；

·毛利率分別約為21.10%、18.51%、17.05%；凈利率分別約為9.92%、9.08%、7.13%。

來源：LiveReport大數據

公司2024年度收入同比增長收窄至個位數，凈利潤則有所下滑；公司貿易應收約5.58億、貿易應付約4.76億，計息銀行借款約1.62億；經營性現金流約為-46.7萬人民幣，期末現金及現金等價約為1.44億人民幣。

03

行業前景

中國中藥飲片市場迅速增長，從2020年的人民幣2,007億元增至2023年的人民幣 2,788億元，復合年增長率為11.6%，預計2023年至2030年將繼續以5.7%的復合年增長率增長，到2030年將達到人民幣4,097億元。

來源：招股書

04

行業地位

2023年，前五大中藥飲片市場參與者的市場份額合計僅為2.7%，公司市場份額為0.4%。

來源：招股書

05

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：同仁堂(600085.SH)

同仁堂通主營業務為中成藥的生產與銷售，擁有包括中藥材種植、中藥材加工、中成藥研發和生產、醫藥物流配送、藥品批發和零售在內的完整產業鏈條。公司常年生產的中成藥超過400個品規，產品劑型豐富，覆蓋內科、外科、婦科、兒科等類別，以安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、同仁大活絡丸、六味地黃丸、金匱腎氣丸為代表的產品以及眾多經典藥品家喻戶曉。

來源：LiveReport大數據

06

主要股東

上市完成前，江云先生將直接持有18,498,500股以及通過國嘉投資持有的9,151,965股股份，占本公司上市前總股本的47.1%，為公司控股股東。

來源：招股書

07

管理層情況

公司董事會由九名董事組成，包括五名執行董事，一名非執行董事及三名獨立非執行董事。江云先生為董事長兼執行董事，主要負責監督公司的管理及戰略發展。

來源：招股書

08

融資情況

公司進行過一次融資及多次股權轉讓行為，最近一次融資時間為2019年，此輪融資估值約5.90億人民幣，每股成本8.9人民幣。

來源：招股書

09

中介團隊

聯席保薦人：廣發證券(香港)、農銀國際

審計師：安永

公司中國律師：競天公誠

公司香港及美國律師：凱易

券商中國律師：通商

券商香港及美國律師：美邁斯

合規顧問：第一上海

行業顧問：弗若斯特沙利文

I 版權聲明

本文來源“活報告 ”、“證券時報” ，作者/灣區包賺錢，版權歸權利人所有。

編輯｜薄荷 視覺｜花椒

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