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撰文|桿姐&編輯|愛麗絲

在國有大行陣營中，郵儲銀行始終是一個特殊存在——約4萬個網點覆蓋中國的毛細血管，超6.7億個人客戶構筑起零售護城河。

最新2024年報顯示，郵儲銀行資產規模突破17萬億大關，營收同比增長1.83%在六大行里排名靠前。

但也有失色之處：凈利潤微增0.24%，不僅在六大行里墊底，也創下該行至少近12年來的最低增速。此外，郵儲銀行2024年撥備覆蓋率驟降61個百分點、手續費收入滑坡10.51%。

當“普惠金融標桿行”撞上凈息差收窄的行業寒冬，我們該如何看待這場攻守戰？

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收入結構“跛腳”背后

2024年，郵儲銀行營收約3488億元，同比上升1.83%，在六大行里增速排名第二，僅次于農業銀行的2.26%。

從收入結構杠桿游戲看到，作為支柱的利息凈收入2024年營收2861.23億元，同比微增1.83%，占比約82%。

非息收入方面郵儲銀行表現似乎一般：增長僅為3.21%，低于市場預期。尤其是手續費及傭金收入，同比下滑10.51%。

可以看到，郵儲銀行的盈利模式過于依賴傳統存貸業務，而非息收入的增長乏力暴露了其業務結構的單一性。在利率市場化加速的背景下，這種模式的可持續性值得深思。

作為支柱的存貸業務也有矛盾。2024年，郵儲銀行貸款總額增長9.38%至8.9萬億，但凈息差從2.01%縮至1.87%，直接導致利息凈收入僅增432億。

這背后是存款定期化趨勢加劇——個人存款突破13萬億，但低成本活期存款占比持續下滑。

2024年，郵儲銀行1.87%的凈息差已接近行業低位，若LPR進一步下調，還可能繼續擠壓利潤空間。

這兩年，銀行都在轉型，郵儲銀行也不例外，將綠色金融、科技金融、普惠金融、養老金融和數字金融定位為未來發展的“五篇大文章”。

從年報數據來看，郵儲銀行“五篇大文章”部分數據比較亮眼，比如綠色貸款余額突破7,817億元，同比增長22.55%；服務科技型企業超9萬戶，融資余額突破5,000億元；個人手機銀行客戶規模3.78億戶，月活躍客戶數突破8,184萬戶。

也有些細節值得注意，比如郵儲銀行的涉農貸款余額2.29萬億元，普惠型小微企業貸款余額1.63萬億元，占客戶貸款總額比重均居國有大行前列。

這些貸款雖然在政策導向下實現了快速增長，但其風險暴露周期較長，不良貸款率的潛在壓力亦不容忽視。

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凈利潤增速12年新低

更值得注意的是郵儲銀行的利潤。

這兩年銀行業其實普遍的趨勢的增利不增收，但郵儲銀行似乎正好相反。

2024年，郵儲銀行歸屬凈利潤864.8億元，同比增長0.24%，增速較前兩年顯著放緩，創下近12年的新低。

圖表來源|東方財富（特此感謝）

究其原因，其一是前面杠桿游戲提到的，凈利息收益率下滑，反映出貸款定價能力與負債成本控制的雙重壓力。

再看細節會發現這里面也有結構性矛盾。如下圖，郵儲銀行2024年個人貸款占利息收入的大頭，平均余額上升但利息收入下降，導致收益率下挫0.55個百分點；

另一邊占小頭的公司貸款反而更抗打，利息收入同比上升，平均收益率跌幅也比個人貸款小。

其二就是非息收入“失血”，也有值得深究的地方。

如下圖，2024年郵儲銀行代理業務腰斬，同比下滑55.75%至92.29億元；銀行卡業務同比下滑11.17%為105.93億元，拖累了手續費及傭金業務的整體漲幅。

盡管理財業務收入增長40.06%，但基數較低（僅39.51億元），且代銷基金、保險等傳統業務受費率改革沖擊，收入同比下降11.17%。

投資銀行、托管等對公中間業務收入增速雖超30%，但規模也小，僅占手續費總收入的15左右%，難以對沖零售業務下滑。

其三：2024年郵儲銀行其他非息收入增長15.15%，其中投資收益和公允價值變動收益合計368.27億元，同比增加53.88億元，增長17.14%。

但需要注意的是，這種高度依賴市場波動的收入，在2024年債牛行情中雖能補血，卻埋下2025年反轉的隱患。如果減去這部分收益，郵儲銀行2024年其他主營業務的凈利潤同比甚至還是下滑的。

其四：人力成本不降反增。2024年郵儲銀行的員工費用支出比2023年更大：從2023年的640.17億元增加至640.45億元。雖然漲幅不大，但在降本增效的大環境下，還是略顯突兀。

此外，郵儲銀行需要支付較高的儲蓄代理費，2024年儲蓄代理費及其他支出1178.14億元，同比增加28.90億元，增長2.51%，這也在一定程度上影響了利潤增速。

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不良貸款率上升

最后來看看資產質量。

截至2024年末，郵儲銀行不良貸款率0.90%，較上年末上升0.07個百分點，不良貸款余額增加128.59億元至803.19億元。

從絕對值來看，郵儲銀行的不良貸款率低于國有大行平均水平（約1.3%）。但需警惕其關注類貸款余額同比激增53.4%至843.28億元，關注類貸款占比從0.68%升至0.95%；不良貸款也從2023年的674.6億元增加至803.19億元，同比增幅約19.1%。

若結合逾期貸款數據（逾期90天以上貸款666.59億元，同比2023年的482.03億元增長約38.3%），實際信用風險可能被低估。另外，其次級類貸款遷徙率從2023年的50.99%飆升至70.42%，表明潛在不良轉化壓力顯著增加。

分行業來看，需要注意的是批發和零售業。2024年良貸款率顯著上升，增加了0.35個百分點。這可能與經濟環境的變化或行業競爭加劇有關。

以及信息傳輸、計算機服務和軟件業。不良貸款率大幅上升，增加了0.66個百分點。這一行業的不良貸款率上升可能與技術更新換代快、行業競爭激烈或企業經營壓力增大有關。

房地產業2024年郵儲銀行的不良率下降，但整體貸款金額從上一年的2530.86億元上升至3085.90億元，占比從7.87%上升至8.46%。

2024年，郵儲銀行撥備覆蓋率從2023年的347.57%下降61.42個百分點至286.15%，為近8年最低水平，不過還是高于監管要求的150%。但撥備釋放速度（信用減值損失同比增加8.62%）與風險暴露速度（關注類貸款激增）的錯配，可能削弱未來風險緩沖能力。

資本充足率方面，郵儲銀行整體提高，其中核心一級充足率從2023年的9.53%增至9.56%；一級核心資本充足率從11.61%增至11.89%。

綜上，郵儲銀行2024年看上去還算穩健，但暗藏結構性矛盾。利潤增速下滑也絕非偶然，而是規模擴張模式與價值創造能力錯配的結果。

在利率市場化、金融脫媒、科技顛覆的三重沖擊下，依靠政策紅利和網點數量堆砌的增長已走到盡頭。

未來，郵儲銀行如何在堅守政策使命的同時，通過科技賦能和生態重構突破“規模陷阱”，或是其業績拐點的關鍵信號。

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