內容提要：

美國石油產量創歷史新高，疊加特朗普對等關稅及OPEC+增產，國際油價暴跌：WTI跌破60美元/桶，布倫特原油跌至四年新低。油價下行沖擊俄羅斯能源收入，削弱其軍費支撐；美國汽油或重返3美元/加侖，中國則面臨通縮壓力加劇。全球能源格局重構，經濟影響分化顯著。

眾所周知，每年數千億美元的油氣收入，是普京支撐入侵烏克蘭戰爭的主要來源。一旦石油天然氣出口或價格大幅下降，對俄羅斯的戰爭潛力，將構成釜底抽薪式的打擊。歐美過去10000+次制裁，極大抑制了俄羅斯籌措戰爭經費的能力，但沒有徹底掐斷其戰爭經費來源。

特朗普在競選期間曾經夸下海口：將國際油價打到每桶60美元以下，讓普京沒錢繼續維持對烏克蘭的侵略戰爭。特朗普在就任美國總統第四天，向達沃斯論壇發表演講時也強調說，如果國際油價降到某個臨界點，俄羅斯入侵烏克蘭的這場戰爭就會結束。

當時，不少人，可能包括普京，將特朗普的這些話當作瘋言瘋語，認為特朗普無法左右國際油價。但進入這一周，當初不信的人估計腸子都悔青了！因為：

倫敦布倫特國際油價跌至每桶65美元以下了！

美國WTI國際油價跌破每桶60美元了！

俄羅斯烏拉爾油價跌破每桶55美元了！

一、美國創紀錄的石油產量將WTI油價推至60美元以下！

4 月 7 日的《FORTUNE》報道稱，在美國創紀錄的石油產量推動下，美國原油基準周一（4月7日）暫時跌破每桶 60 美元的壓力門檻。

這是即月交貨的紐約商品交易所 WTI 原油四年來首次跌破 60 美元，這是自 2021 年 4 月疫情仍在如火如荼時以來的最低水平。

周一下午，WTI價格反彈至每桶 60.7美元的結算價。上周，歐佩克出人意料地宣布增加產量，加劇了全球石油價格的下滑。

能源分析師認為，每桶 60美元的WTI石油價格是石油生產商縮減活動并最終削減產量的關鍵門檻。在4月初，WTO油價還處于 70 美元以上。

Raymond James 能源主管 Marshall Adkins 說：“毫無疑問，在 WTI油價跌至每桶60 美元以下時，美國石油生產將放緩，產量會下降。當然，它不會在一夜之間發生。或許我們只是被球棒擊中了頭。我們只是想離開地面，看看該怎么辦。石油產量和石油價格或許充滿不確定性“。

根據美國能源信息署的數據，美國目前每天生產近1360萬桶原油，是2021年4 月的每天約 1130萬桶的1.2倍。自疫情以來，美國石油行業基本上在增長和穩定（維持模式）之間波動，到目前為止沒有任何重大挫折。

從油價的角度來看，該行業視每桶60美元為重要關口價格，但實際上跌到50美元對美國采油業才會構成災難。

研究公司 Rystad Energy 估計，美國石油行業盈利的平均盈虧平衡價格為每桶52 美元。超過65 美元或以上，就會獲得“鉆、寶貝、鉆”或有意義的活動增長” 。

Rystad 北美石油和天然氣副總裁 Matthew Bernstein 表示，由于 Lower 48 的產量增長在二疊紀（盆地）之外已經不太可能，如果價格保持低迷，該國最多產的石油盆地的下降將減緩 2025 年的產量增長率。

二、每加侖 3美元的汽油價格可能重新在美國出現。

至于汽油和燃料價格，它們通常在4月煉油廠維護季節達到峰值，為繁忙的夏季駕駛月份做準備。

GasBuddy 石油燃料分析主管 Patrick DeHaan 表示，由于原油價格的拋售，這種情況似乎即將改變。未來會有很多下降，關稅確實是目前燃料價格的最大驅動力。

在4月7日開市前，普通無鉛汽油的美國全國平均價格為每加侖 3.21美元。

如果原油價格保持低位或進一步下跌，平均燃料價格最早可能在 5 月跌破每加侖 3 美元的門檻。根據 GasBuddy 的數據，上一次平均價格超過兩天低于 3 美元是在 2021 年 5 月。

特朗普一直倡導降低燃料價格，包括多次引用每加侖3美元的水平。針對周一市場下跌，特朗普在社交媒體上發帖說：“油價下跌，利率下降（行動緩慢的美聯儲應該降息！），食品價格下跌，沒有通貨膨脹，美國每周從長期被濫用的國家那里帶來數十億美元的關稅已經到位”。

但DeHaan 特別強調說，有時，你需要小心你的愿望，因為“特朗普想要便宜的汽油，但便宜的汽油價格通常意味著宏觀經濟面臨壓力”。

一加侖大約為4.54升。按1美元7.3人民幣折算，每加侖3美元的汽油價格，相當于人民幣油價每升4.8元。目前中國92號汽油價格每升約7.54元。如果按汽油價格來折算購買力，1美元價格相當于11.47元人民幣。

三、在特朗普的對等關稅和歐佩克組織增加產量的雙重打擊下，此前兩天布倫特油價已經跌破每桶65美元。

上周末，在特朗普公布了對等關稅稅率后，全球市場出現崩盤。全球股市、債市、商品市場、能源市場均大幅下跌。4月3日布倫特原油價格暴跌6.42%至每桶70.14美元。

69-70 美元區間一直是布倫特原油價格的一個強大的支撐區間，自 2024 年 9 月以來，市場至少五次觸及但未能突破它。但在 4 月 4 日，意外情況仍然發生了。在中國宣布對美國商品征收34%的關稅來反制特朗普的對等關稅后，市場預估全球經濟將因此受到打擊，對能源的需求將大幅收縮，布倫特原油報價暴跌至每桶 65.68 美元，比周四下跌6.5%，為 2021 年 4 月以來的最低水平。

4月7日周一，布倫特油價繼續下跌1.28%至64.74美元，刷新四年來的最低點。

國際油價暴跌，除特朗普的對等關稅拉低了市場對未來需求預期之外，8個OPEC+成員國同意超預期實施增產計劃，原油供應端和需求端兩頭施壓形成利空，也加深了原油價格跌幅。

周日，彭博社報道稱，在國際油價隨著貿易風險的增加而暴跌的同時，周日沙特阿拉伯也將其旗艦原油價格大幅下調至兩年多來的最大幅度。

四、國際油價大幅下跌，對全球經濟將帶來三大顯著影響。

布倫特油價下降至每桶65美元、WTI油價下降至60美元左右，對全球經濟將產生重大影響。當然，影響的最終結果將取決于各國經濟結構的適應能力以及全球市場的后續發展。

對全球經濟的影響。

國際油價下跌通常對全球經濟產生混合效應。對于石油進口國而言，油價下降意味著能源成本降低，這相當于為消費者和企業提供了額外的可支配收入，從而刺激經濟活動。然而，對于石油出口國來說，油價下跌會導致收入減少，可能引發經濟放緩甚至衰退。因此，全球經濟受到的總體影響取決于進口國和出口國之間的平衡。這一輪油價下跌，顯然是因為特朗普推出的對等關稅政策導致投資者和市場交易者對未來幾個月全球需求收縮的擔憂已經上升，因而其刺激石油進口國經濟增長的可能性已被關稅對經濟增長的打擊所掩蓋。此外，低油價可能減緩對可再生能源的投資，因為化石燃料的競爭力增強，這可能對全球經濟的可持續發展目標構成挑戰。

有利于緩和美國的通脹預期。

油價下跌對美國而言自然屬于利好的因素，這也是特朗普所追求的經濟目標之一。

特朗普推出的對等關稅自然會推動美國的通脹回潮，但油價大幅下降，有利于對沖關稅對通脹的推動。這是因為油價是重要的商品與服務的成本之一，而能源消費本身，在美國CPI中占比高達約7%，接近食品消費占比。油價每下跌10%，將影響美國CPI下降0.7個百分點。

將嚴重打擊俄羅斯籌措軍費的能力。

俄羅斯是全球主要的石油和天然氣出口國，其國家預算高度依賴油氣收入，約占預算的30%-40%。穩定的油氣收入是普京繼續烏克蘭入侵戰爭的底氣。

當國際油價跌至每桶65美元以下，俄羅斯主要品種的烏拉爾油價將跌破每桶50美元，比其2025年財政預算價格低25%，對俄羅斯的財政收入將造成顯著負面沖擊。

據報道，4月第一周，俄羅斯的烏拉爾原油價格已降至每桶50美元，遠低于其預算設定的每桶70美元盈虧平衡點。這種收入減少可能迫使克里姆林宮削減公共開支或尋找替代收入來源，從而加劇經濟壓力。此外，低油價可能削弱俄羅斯在地緣政治中的影響力，因為其經濟實力的下降可能限制其在國際事務中的靈活性。總體而言，油價下跌對俄羅斯的油氣收入構成嚴重威脅，烏拉爾油價跌破40美元，俄羅斯軍費預算將崩潰，其入侵烏克蘭的戰爭將因缺乏足夠的軍費而不得不停止。

國際油價下跌將增加中國抗擊通縮的壓力。

中國目前正面臨通貨緊縮壓力，表現為消費者價格指數（CPI）持續低迷，以及工業生產者出廠價格指數（PPI）連續兩年多處于負值區間。

油價下跌對中國的影響較為復雜。作為全球最大的石油進口國之一，中國從更低的石油進口成本中受益，這可以降低生產成本并提升制造業的國際競爭力，為經濟提供一定的緩解。然而，油價下跌也可能加劇通縮壓力，因為更低的能源價格可能推動商品價格進一步下降。此外，如果油價下跌反映了全球需求的疲軟，中國的商品出口可能受到負面影響，從而抵消部分成本節約的益處。

盡管油價下跌可能為中國帶來一定的經濟緩沖，但它不足以根本解決通縮的深層原因，例如內需不足和產能過剩。因此，油價下跌對中國通縮的影響是雙面的，其潛在風險可能超過了正面因素。

【作者：徐三郎】