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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：睿知睿見

來源：雪球

從特朗普勝選后，市場對美國經濟的預期就在不斷的發生變化。

一會認為會再通脹，一會認為會滯脹，一會認為會 衰退。

為什么市場的預期會變來變去呢？

因為特朗普的貿易戰確實會帶來三個可能。

第一，加征關稅會使得進口商品價格上升+美國居民需求旺盛，從而引發通脹；

第二，商品價格上漲導致居民需求下降，但需求量下降得不夠多，從而引發滯脹；

第三，商品價格大幅上漲，導致居民需求大幅下降，需求下降的速度更快，最終就會引發衰退。

也就是說，商品價格上漲的幅度不同，導致的結果就不同。

一、市場預期的變化

在特朗普勝選前，市場根據民調已經預期特朗普會勝出了。

市場知道，一旦特朗普勝出，拜登政府就會突擊式花錢，所以開始交易再通脹，2年美債利率上升。

特朗普勝出后就再一個勁的鼓吹自己會創紀錄式的加征關稅，雖然市場認為特朗普會加稅，但不會有他說的那么離譜，于是開始交易滯脹，2年美債利率橫著走。

特朗普上臺后，出招一次比一次狠，這就讓市場認為特朗普不是鬧著玩的，于是開始交易衰退，2年美債利率下跌，美股下跌。

我們在分析一個事件的影響時，不要線性外推，因為：

1.這件事會產生正負完全相反的兩個影響。

我們要判斷到底是正大于負，還是負大于正。

比如，降息既能增加流動，也能引發資金外流和空轉。

2.劑量不同，結果就不同。

這就跟我們使用防腐劑是一樣，安全劑量以內，它能讓食物保鮮，我們能吃到更豐富的食物，但不會影響健康。

超過安全劑量，那就是風險了。

特朗普加關稅的強度不同，帶來的結果也不同。

現在問題來了，特朗普用什么劑量呢？

二、特朗普會怎么選？

對于特朗普來說他面臨的主要問題是債務。

這事還比較急，因為美國政府賬上的余額不多了，他需要開源。

由于美國總統能自己說了算的東西不多，而關稅就是其中之一，所以特朗普自然先拿關稅開刀。

與2018年不同，這次不是只針對中國，而是對全球加關稅。

所以，其目的就不是要針對誰，而就是缺錢。

由于需要資金應急，這才用這么夸張的方式加稅。

2022年，美國的平均關稅稅率是2.72%。

由于最后收的關稅稅率=MAX(10%，(進口額-出口額)/進口額)。

那么平均關稅稅率提高10%以上是大概率事件。

2024年美國進口額是3.3萬億美元。

那么關稅收入至少要增加3300億美元。

用這部分資金應急是沒啥問題的。

請注意，這還是按10%計算的，實際平均稅率應該會增加更高。

大家可能會疑問，物價漲太高，美國人的需求 也會下降啊。

那么進口的總金額應該會減少吧。

是的，沒錯。

但短期內減少的幅度可能不會太大，因為這些東西美國自己造不出來，需求有一定的剛性。

特朗普也知道關稅不可能化解債務，只能應急，所以他必須要把美國往衰退上帶。從而觸發美聯儲降息。

4月4日，統特朗普在社交媒體平臺“真實社交”上發文表示，現在是美聯儲主席鮑威爾降息的絕佳時機。

而鮑威爾的回復是：美聯儲有條件等一等，再考慮是否調整政策。

三、特朗普的虛張聲勢

下面這張圖是最新的關稅稅率。

但由于如此簡單粗暴的計算，所以可執行性是要打很大一個問號的。

之前宣布對華加征小額包裹，第二天就取消了。

因為海關根本沒有足夠人手處理，而團隊事先竟然沒有想到！

所以在這次真正落地的過程中，會遇到更多問題。

美國有1.3萬個商品類目代碼，200個貿易伙伴，有260萬個不同稅率，怎么可能用簡單粗暴的一張表就解決問題了？

所以，4月2日公布的稅率大概率是虛張聲勢，用來極限施壓和制造混亂，逼其他國家夾著尾巴去談。特朗普則從中獲取其他利益。

四、特朗普的顧忌

其他小國可能會委曲求全，但中國和歐盟大概率是不會妥協的。

周五，我們這邊率先發招，對美國的所有產品加征34%關稅。

這就說明，我們已經堅決轉為內需導向了。

美國向來是指著軟柿子捏，你越強硬，他們反而會軟下來。

現在股債匯都是制衡特朗普的工具。

談得好，人民幣就升值，市場利率上漲。談得不好，就反向而行。

特朗普雖然希望美國衰退，但并不希望衰退過頭，更不愿意看到金融風險。

所以接下來的談判和拉扯才是重頭戲。

五、股市會怎樣？

最后說說股市。

中長期隨著國內轉為內需導向，股市會在穩定后繼續走慢牛。

短期走勢則會非常驚悚。

驚悚有兩層意思：

第一，可能隨時暴漲暴跌。

是的，你沒看錯，暴漲也可能發生。

接下來一段時間，每天都會有很多消息。

由于特朗普是先把預期打到滿，然后逐漸松綁。

那么談判的過程中，就有可能迎來暴漲。

此外，國內大概率也有增量政策，咱們不知道什么時候公告增量政策，也不知道政策力度有多大。

所以市場就可能隨機暴漲暴跌。

第二，巨幅波動下，情緒一定會混亂。

大部分人都是扛不住巨幅波動的。

所以在波動平復后，肯定會有很多人虧損。

很多時候，回過頭看，市場沒那么嚇人，但身處其中，被情緒支配，魂都會被嚇沒。

比如，2024年不就這樣嗎？

身處其中，很多股民都被嚇得半死，結果最終各大指數還是上漲。而大部分人卻是虧錢的。

對于絕大部分人來說，只有把自己投資組合的波動降低到自己能接受的程度，才能拿得住，才能賺到錢。

很可惜，很多人的倉位都很極端，不是滿倉就是空倉。而他們根本不具備這樣操作的能力。

不過，我個人覺得其實也不一定有多悲觀。

首先，外資在A股的占比處于歷史低位，翻不出什么花樣來；

第二，國家隊大概率會下場穩定市場；

第三，A股估值整體不高，沒有多大的下跌空間。

但有些小微盤的股票估值可都高得嚇人了，而國家隊是護不到這些股票的。

最近幾個月，國家隊一直在控盤，不讓市場過度瘋狂，其實就是在防著這種沖擊。

這才是有前瞻性的操作。

我也一直都在說，慢點好！漲越快，虧損的人越多。

面對波濤洶涌的股市，最好的方法就是管理好倉位。

跌到位了就進場撿籌碼。

跌不到位就持股不動。

讓自己永遠處于不敗之地。

很可惜，大部分人總是把自己最脆弱的一面暴露出來，當然會被人狙擊了。

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