近日，馬應龍（600993.SH）發布2024年年度報告，2024年，公司實現營業收入37.28億元，同比增長18.85%；實現凈利潤5.28億元，同比增長19.14%；實現歸屬于母公司的扣除非經常性損益的凈利潤5.11億元，同比增長44.98%。公司擬向全體股東每10股派發現金股利6.20元（含稅），合計2.67億元，占凈利潤的比重為50.61%。

業績高光，治痔產品收入大增23.19%

馬應龍創始于1582年，以眼藥起家，擁有八寶名方，建立起涵蓋肛腸、眼科、皮膚的大健康矩陣，目前擁有國藥準字號藥品百余個，擁有馬應龍麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓、馬應龍八寶眼膏、龍珠軟膏等獨家藥品10多個，生產劑型涵蓋膏、栓、片劑、洗劑、中藥飲片等。

自2004年上市以來，馬應龍連續現金分紅20年，已累計現金分紅13.66億元。

目前，馬應龍已經形成醫藥工業、醫療服務和醫藥商業的立體產業結構布局。財報顯示，2024年，公司醫藥工業主營業務收入21.61億元，同比增長17.82%，營收占比最高；醫療服務主營業務收入4.49億元，同比增長30.15%；醫藥商業主營業務收入12.49億元，同比增長14.81%。

毛利率方面，去年公司醫藥工業的毛利率為71.42%，同比增加6.87個百分點；醫療服務毛利率為11.94%，同比減少1.8個百分點；醫藥商業毛利率為8.72%，同比增加2.55個百分點。

再從公司產品端來看，馬應龍治痔產品貢獻的營收最多，2024年治痔產品實現營業收入為15.92億元，同比增加23.19%，毛利率為73.96%，同比增加2.89個百分點；醫藥商業營收為12.49億元，同比增加14.81%，毛利率為8.72%，同比增加2.55個百分點；其他產品營收為5.7億元，同比增長5.03%，毛利率為64.3%，同比增加15.31個百分點；醫療服務營收為4.49億元，同比增加30.15%，毛利率為11.94%，同比減少1.8個百分點。

產銷量方面，2024年，公司主要產品馬應龍馬應龍麝香痔瘡膏生產量同比增長37.98%，銷售量同比增長25.9%，庫存量同比大增1092.12%。馬應龍表示，馬應龍麝香痔瘡膏生產量、庫存量同比增長明顯，主要因上年同期渠道調整，上年期末庫存處于歷史低位，本期逐漸恢復。

此外，公司升級上市的衛生濕巾系列銷售規模突破億元，眼部美妝系列營收同比增長30%。在衛生濕巾系列、八寶眼霜系列等品類的拉動下，報告期內大健康整體規模實現同比增長、利潤持續增厚。

不過，值得注意的是，馬應龍去年在銷售費用方面的投入也增長了不少，2024年公司銷售費用為9.37億元，同比增長31.01%，馬應龍表示，銷售費用的增長主要因本期營收增長及基層市場拓展、業務宣傳等相關費用投入增加所致。

與銷售費用相反的是，馬應龍研發費用去年下降了3.37%，為6669.17萬元。

陷入回流藥風波，40家醫保藥店被調查

雖然馬應龍去年業績表現亮眼，但是近日卻卷入到回流藥風波中。

今年3月底，央視新聞報道了武漢存在回流藥產業鏈，參保人用醫保卡在馬應龍大藥房兩家門店買到的處方藥，經過藥販子層層轉手和加價，回流到了醫療醫藥機構，最終用到了患者身上。

所謂“回流藥”，指的是那些通過醫保報銷渠道從醫療機構獲取的藥品，經過非法轉手，再次進入市場流通賣給患者。回流藥往往與欺詐騙保有關，存在較大的安全用藥隱患，也暴露出部分醫療醫藥機構的藥品購銷存在亂象。

據天眼查顯示，武漢馬應龍大藥房連鎖股份有限公司系馬應龍持股80%的公司。

對此，武漢市醫保局已派出16個工作組，進駐武漢市馬應龍全部40家線下醫保定點藥店，對相關情況展開調查。

3月28日，武漢市醫保局通報，武漢馬應龍大藥房連鎖股份有限公司彭劉楊路店和惠濟路店，因違反《武漢市醫療保障定點零售藥店服務協議》相關規定，自2025年3月28日起被解除醫保定點服務協議。

據了解，馬應龍醫藥商業板塊包括醫藥零售和醫藥物流兩大業務，醫藥零售業務主要由馬應龍大藥房運營。此次涉及回流藥問題的正是馬應龍醫藥零售業務。根據2024年年報顯示，馬應龍醫藥零售所在的醫藥商業板塊占公司總體營收的比重為33.5%。

據經濟參考報報道，有業內人士表示，對于這種違法違規行為，不僅要嚴懲涉事機構和相關人員、完善電子處方審核制度，還要對相關參與人員進行警示教育并完善處罰機制，確保醫保和用藥安全。

截至發稿，馬應龍還尚未對此事進行回應。

圖片來源：馬應龍官網

馬應龍在財報中提到，隨著新醫改的逐步深入，在全面推進公立醫院改革、兩票制、醫保支付方式、醫保個賬改革等系列政策的同時，行業監管日趨嚴格，有可能存在一定的經營風險。公司將密切關注國家政策變化，加強對行業準則的把握和理解，調整業務和管理模式，提高穩增長、防風險能力。

二級市場方面，截止今日收盤，馬應龍收漲3.18%，報收25.67元/股，總市值為111億元。
（文中部分內容綜合自央視新聞、經濟參考報）