作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的綠豆湯

最近幾天，很多國家的資本市場都迎來了大跌，其中上證指數單日下跌了7.3%，令不少投資者感到了恐慌。

但即便如此，仍然有少數玩家迎來了逆勢上漲，玩家主要聚集在稀土板塊。比如九菱科技（873305）、銀河磁體（300127）、天和磁材（603072）等成為了資本市場上的“香餑餑”。

九菱科技股價變化（來源：百度）

那么，稀土行業的供需情況究竟如何？最近稀土大漲的邏輯在哪里？筆者今天帶你來一探究竟。

一、成為反制重要手段

簡單來說，稀土以其獨特的磁性與化學特性，是現代工業不可或缺的“維生素”，在高科技、軍工、新能源等領域具有不可替代的戰略價值。

雖然我國對于鐵礦石、鋁、銅等大宗商品比較稀缺，但從全球稀土資源的分布來看，我國的稀土儲量占全球的一半左右，去年我國的稀土產量已經達到了27萬噸，占全球總產量的69%，優勢還是比較明顯的。

全球稀土產量情況（來源：USGS）

所謂事出反常必有妖。稀土玩家能夠上漲，背后有中美兩國博弈的影響。

就在4月2日，美國以“對等關稅”為由，對我國輸美商品加征高額關稅。過了兩天，我國高層就做出了回應，即對中重稀土相關物項實施出口管制。畢竟，美國新領導上臺后，一直就緊盯烏克蘭的礦產資源，這其中就包括稀土資源。

要知道，本次出口管制相較之前，產品不僅包含上游氧化物及金屬產品，最重要的是還有下游應用產品，比如應用于軍工領域的釤鈷永磁材料，還有釹鐵硼永磁材料（2024年我國釹鐵硼出口量占總產量約20%）等。

二、供給配額，穩步增長

從2016年開始，國內稀土行業經過多輪整合后，行業集中度在不斷提高。

目前來看，中國稀土（000831）、北方稀土（600111）可以說已經占據國內全部份額，國內供給約束完全通過配額實現。每年下發2-3次配額，基本決定年內的供給總量。值得自豪的是，我國也是目前世界上唯一能產出17種全部稀土元素的國家。

如果我們把稀土的產業鏈打開，你會發現其上游主要是開采選礦和冶煉分離，中游則是對稀土原料的進一步制備形成稀土永磁、 儲氫、拋光、發光等功能材料，下游則是應用到不同的行業。

稀土產業鏈（來源：同花順）

而從這些年的情況看，我國稀土礦產開采和冶煉分離總量控制指標平穩增長，2024年稀土開采、冶煉分離總量控制指標分別為27萬噸和25.4萬噸，分別同比增長5.9%4.2%

如果展望全球，其實海外也有多個稀土礦山規劃，但多數處于經濟評估和可行性報告階段，但未來建設受到環保、資本開支、政策等不確定性因素影響較大，預計未來2-3年內海外礦山實際貢獻的增量仍有限。

海外礦山建設情況（來源：國泰君安）

除此之外，就在上個月，作為全球第三大稀土生產國（2024年稀土產量為3.1萬噸，占全球總產量的7.9%），緬甸也發生了大地震，地震雖然未直接波及稀土主產區，但是可能對礦區的安全生產及運輸造成不利影響。

三、業績不甚理想，期待未來反轉

雖然說稀土對我們的重要性不言而喻。但從去年玩家的業績情況來看，大部分玩家都經歷了業績下滑。背后稀土價格的下跌是主要原因之一。

要知道，受到周期性過剩的影響，2024年全年稀土價格指數低位徘徊，由年初的198降至年末的163，下降幅度高達18%。

其中中國稀土業績下滑尤為顯著，去年虧損1.05億港元，同比減少47.68%，背后的主要原因也是稀土平均銷售單價較去年同期下跌，如氧化鏑和氧化鋱銷售單價隨市況波動情況而分別減少21%及39%。

無獨有偶，北方稀土去年前三季度營業收入和凈利潤同比下滑了13.5%和70.64%。除此之外，下游稀土磁性材料、拋光材料、儲氫材料市場需求不足，市場競爭激烈，整體弱勢運行，也是玩家業績下滑的重要原因。

主要稀土企業業績（來源：界面新聞）

但是所謂投資就是投資未來。隨著本次出口管制的落地，海外的稀土，尤其是中重稀土預計將進入短缺狀態。在筆者看來，管制名單內的稀土相關產品價格短期內將或許有上漲的空間。

而一個行業的需求才是未來長期增長的基本盤。筆者認為，新能源汽車未來將成為最大應用領域。作為當前稀土永磁的主要技術路線，釹鐵硼永磁體隨著產品技術進步、性能提升、下游能效標準提升不斷向更多領域滲透。

五年前，新能源汽占中國磁材需求比例僅在15%左右，而這個比例，據專業機構（SMM）預測，到2026年新能源汽車占比將提高至51%。除此之外，最近大火的人形機器人、工業電機或許也能夠在政策拉動下迎來增長。

所以，稀土的好日子，或許才剛剛開始。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。