融資客持續離場。

受特朗普實施“對等關稅”影響，近日全球資產大幅波動，A股也出現調整。4月7日，上證指數跌逾7%。此前站上1.9萬億元關口的兩融余額迎來壓力。

4月8日數據顯示，4月7日融資余額為1.84萬億元，融資凈流出達479.64億元，單日凈流出規模是2015年10月以來新高。記者注意到，在此之前，融資客已在持續“去杠桿”，過去十個交易日融資凈流出額累計近500億元。

有券商營業部人士告訴記者，前期已提醒兩融客戶回調風險，有客戶降低倉位或者落袋為安，因此整體平穩。也有的營業部人士透露，個別客戶需要追加保證金。

當前國家隊已相繼出手增持，A股市場正上演多空對決。多名券商營業部人士表示，在當下節點，投資者應謹慎使用杠桿，注意投資風險。

單日融資凈流出近480億元

受美國關稅幅度超預期影響，全球金融市場遭受沖擊，A股在4月7日迎來調整。當天上證指數下跌7.34%，深證成指跌9.66%，創業板指跌12.5%。

在此背景下，兩融市場變化受到市場關注。東方財富Choice數據顯示，4月7日融資融券余額為1.85萬億元，其中融資余額為1.84萬億元，單日融資凈流出達479.64億元，創下2015年以來單日凈流出規模第11高位。

此次兩融市場之所以受到矚目，主要因為融資余額此前已攀升至近年來新高。根據券商中國記者對東方財富Choice數據的統計，若按照月度統計，今年3月末融資規模1.91萬億元，位列2015年以來月度數據第3。

這與市場情緒長達半年時間回暖有密切關系。據悉，去年“9·24行情”啟動后，市場信心提振，交投活躍，投資者風險偏好有所提升，融資融券余額持續走高。

Wind數據顯示，在“9·24行情”前（2024年9月23日）融資余額僅為1.38萬億元，10月末已接近1.7萬億元。

歲末年初時，融資規模增速放緩，表現有波動，但整體平穩。2024年11月至2025年2月融資余額分別為1.83萬億元、1.85萬億元、1.76萬億元、1.89萬億元。

直到2025年3月20日，融資余額到達階段性高峰，為1.94萬億元。這意味著，從去年“9·24行情”以來，半年時間，融資規模上升約5500億元。

隨著大盤在3月中下旬后調整，融資客已開始離場。數據顯示，3月21日至4月3日期間，融資市場10個交易日累計凈流出金額為482億元。在4月3日，融資余額已跌破1.9萬億元。

不過截至目前，兩融市場風險整體可控。中證數據有限責任公司的公開信息顯示，截至4月7日，兩融市場平均維持擔保比例在240.47%。前一交易日則為261.02%。

杠桿資金集中撤離計算機與電子板塊

從杠桿資金流出的板塊來看，前期漲幅較大的行業成為融資資金集中撤離板塊。

東方財富Choice數據顯示，4月7日融資凈流出最大的板塊為電子行業，當天該板塊杠桿資金凈流出額達103.24億元；計算機板塊排名第二，凈流出額為65.09億元。

此外，通信、機械設備、電力設備、有色金屬均在4月7日當天凈流出杠桿資金超過30億元。

據悉，上述板塊均為今年以來漲幅較大的行業。比如，計算機板塊與機械設備板塊今年以來（截至3月20日）雙雙大漲約25%；通信板塊大漲18.95%；有色金屬大漲17.31%；電子板塊上漲12.35%。

而上述板塊在4月7日之前已有杠桿資金凈流出。東方財富Choice數據顯示，在前述市場回調期間（3月21日至4月3日），計算機是融資凈流出額最大的板塊，為110.97億元；電子板塊排名第二，凈流出額為90.72億元。而非銀金融、通信、機械設備分別凈流出54.43億元、43.60億元、32.76億元。

如今隨著A股市場大幅回調，是否有杠桿資金“抄底”？根據東方財富Choice數據顯示，4月7日當天，僅有一個板塊獲得融資凈流入，銀行板塊當天被杠桿資金凈買入5.78億元。

分析師看好中國資產

當前，國家隊已經出手增持A股；監管層亦頻頻發聲，提振市場信心。對此，多名券商分析師表示，從長期來看，仍然十分看好中國資產。

據悉，4月7日至8日凌晨，中央匯金、中國誠通、中國國新、中國電科等相繼宣布增持ETF、中央企業股票、科技創新類股票等。

4月8日上午，中國人民銀行新聞發言人表示，中國人民銀行堅定支持中央匯金公司加大力度增持股票市場指數基金，并在必要時向中央匯金公司提供充足的再貸款支持，堅決維護資本市場平穩運行。

中金公司報告稱，結合歷史經驗，從匯金最終行為效果看，匯金增持ETF并結合一系列后續穩市場相關舉措推出，雖然在超短期內（1—3個交易日）不排除市場可能仍有一定波動，但是隨后指數基本呈現逐步企穩跡象，并且中期來看往往是市場的偏底部區域。

在中金公司看來，本次加征關稅雖難免對中國經濟帶來挑戰，但中國股票市場仍具備較多相對有利條件。一是市場大幅回調后，估值再度具備吸引力；二是地緣敘事變化，全球資金面臨再布局；三是科技敘事變化讓市場重新認知中國創新潛力；四是中國逆周期政策空間較大，若能有效應對需求不足的問題，對資產價格有正向支撐。

招商證券報告提到，在不確定性加大和低利率環境下，中國內需消費因前期滯漲估值便宜、預期低且內在價值穩定提升，可成為當前全球資金的避險選擇。精神屬性、適老化、政策支持和小額可選消費是當前消費股重要的選股原則。除了A股消費，恒生消費指數也值得重點關注。A股除了消費，農產品、軍工和自主可控也是可以重點關注的選擇方向。最終A股尤其是A股內需消費應該是全球投資在本輪美國關稅沖擊中最具韌性的資產。

責編：楊喻程????

排版：羅曉霞???

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