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2024年財報業績的發布，將港股“連鎖火鍋第一股”呷哺呷哺的業績“陣痛”持續暴露出來。

根據財報數據，呷哺呷哺全年收入47.55億元，不僅同比下跌19.6%，更較2021年頂峰期的61.47億元縮水22.6%。更為觸目驚心的是，其凈虧損從2023年的1.99億元擴大至4.01億元，增幅達101.5%，

自2021年以來，呷哺呷哺已連續四年虧損，累計虧損超過12億元，而股價更是在財報發布后持續下挫至0.81港元/股，跌破1港元面值，觸發港交所退市預警，市值僅剩8.8億港元，較2018年巔峰期蒸發超90%。（截止到4月7日，呷哺呷哺股價0.65港元，市值僅7.06億港元）

曾經開創”火鍋一人食”場景的呷哺呷哺，如今在激進轉型中漸漸失去了自己的特色，陷入 “高端夠不著、低端沒優勢” 的夾層中，掉出火鍋品牌第一梯隊。

呷哺呷哺能否逆風翻盤，改寫命運，上演一部力挽狂瀾的戲碼？

呷哺呷哺的爆火與沉寂，也折射出中國餐飲連鎖品牌在擴張與轉型中的普遍挑戰，當趨勢紅利退去，任何脫離消費者真實需求的戰略搖擺與迷失，都終將要接受市場的檢驗。

業績持續低迷，品牌雙線失守

根據呷哺呷哺公布的財報數據顯示，2024年呷哺呷哺全年收入為47.55億元，同比下降19.6%；凈虧損擴大至4.01億元，較2023年的1.99億元增幅達101.5%。

目前，呷哺呷哺的核心收入支柱來自主品牌“呷哺呷哺”與中高端品牌“湊湊”，兩者收入占比達96.3%，但兩大品牌在2024年均遭遇滑鐵盧。

其中，呷哺呷哺品牌收入為26.29億元，同比下降13.06%，盡管通過關閉138家低效門店和降低客單價，從2023年的62.2元降至54.8元，但依然沒有改善核心翻座率的數據，2024年，這一數字從2023年的2.6次/天降至2.5次/天，同店銷售額也下滑23.3%。

而湊湊品牌曾被寄予厚望，是其高端化戰略的重要抓手，但如今它的下滑更為嚴峻。報告期內其收入為19.48 億元，同比下跌超過26%，凈虧損達3.53 億元，虧損額占呷哺呷哺集團整體的近九成。客單價從142.3元降至123.5元，翻臺率從上一年同期的2.0次/天跌到1.6次/天，同店銷售額下跌32.0%，全國門店數量凈減少60家，陷入了“關店- 虧損擴大- 再關店”的惡性循環。

雙品牌的失守，讓呷哺呷哺的虧損、現金流等財務數據全面承壓。過去一年，呷哺呷哺凈虧損從上一年的1.99億元擴大至4.01億元，并且，哺呷哺已經連續四年虧損，累計虧損超12億元，持續失血導致截至2024年末其可用資金僅9.5億元，現金流壓力凸顯。倘若虧損態勢延續，現金流壓力還將進一步加劇。

業績持續低迷導致資本市場對其失去了信心，截至2025年4月2日，呷哺呷哺股價報 0.81港元/股，總市值8.8億港元，較2021年2月的歷史高點26.9港元蒸發超90%。更嚴峻的是，港交所規定，若股價持續低于1港元，公司可能被強制退市，這意味著呷哺呷哺已站在退市懸崖邊緣。

當消費市場轉向“質價比”競爭時，呷哺呷哺的雙線品牌未能守住大眾市場基本盤，也沒有在高端領域建立差異化壁壘，終致今日困局。

火鍋賽道分化加劇

當呷哺呷哺在虧損泥潭中掙扎時，火鍋行業正在經歷劇烈分化，不少頭部品牌通過差異化策略逆勢突圍。

過去幾年，海底撈也曾面臨下滑、虧損的困境，一度一年巨虧41億元，翻臺率也跌到海底撈上市以來的最低點。

此后，海底撈開始系列自救，通過“啄木鳥計劃”、“硬骨頭計劃”、“紅石榴計劃”等諸多舉措，經營情況大為好轉，2024年財報數據顯示，報告期內海底撈實現營收427.5億元，歸母凈利潤47.08億元，同比分別增長3.14%和4.65%，兩個核心財務數據均創下歷史新高。

核心經營數據翻臺率也回升至4次/天，達到公司內部設定的“榮枯線”。

另一家火鍋品牌巴奴毛肚火鍋，則以“產品主義”聚焦單品，將毛肚單品打造成爆款，完成突圍。根據巴奴公開透露的經營數據顯示，目前綜合凈利潤率為9%，平均翻臺率約為3.7次。2024年以來，巴奴上桌數同比增長12%，消費人次增長15.1%。

而鍋圈通過“極致效率”戰略，搶占家庭火鍋場景，在2024年也收獲了一份不錯的成績單。根據其財報數據顯示，截至2024年12月31日，鍋圈全年實現收入64.70億元，同比增長6.2%；核心經營利潤為3.11億元，同比增長3.1%。毛利14.17億元，同比增長4.9%，現金儲備也由2023年年末的19.36億元增長9.8%至21.25億元。門店數方面，依然保持萬店以上規模。

事實上，從行業大勢來看，2024年火鍋依然是餐飲行業的重要細分賽道。根據紅餐大數據顯示，2024年全國火鍋市場規模達6175億元，同比增長5.6%，高于餐飲行業整體的增速。預計2025年火鍋市場規模達到6500億元。

不論是行業大勢，還是對比幾家典型火鍋品牌的2024年成績單，都可以看出呷哺呷哺的業績低迷，掉隊趨勢明顯。

紫金財經認為，火鍋行業的分化本質是供應鏈能力、產品創新與消費者洞察的綜合較量。海底撈通過供應鏈協同實現效率躍升，巴奴以產品主義建立壁壘，鍋圈則憑借家庭場景重構行業規則。

反觀呷哺呷哺，其困境折射出傳統餐飲企業在消費分級時代的焦慮，既未能在高端市場建立品質認知，又在性價比賽道被新興品牌擠壓，挑戰和壓力都非常大。

呷哺呷哺能否逆風翻盤？

過去，呷哺呷哺憑借“火鍋一人食”開創全新的消費場景，客單價只有40元左右，滿足了一批年輕用戶的需求，紅遍大江南北。

但隨著消費升級和消費趨勢細化，從2016年之后呷哺呷哺從“快餐”模式轉型“正餐”模式，客單價逐漸提升。特別是定位高端的湊湊火鍋，以“火鍋 + 茶飲”網紅模式切入，客單價一度高達150元。

雖然品牌在升級，但業績并沒有隨之跟上，反而進入下滑軌道。2024年5月呷哺呷哺正式宣布降價，門店套餐價大部分下降至50元的價格帶。彼時，創始人賀光啟曾對外公開表示：“整個餐飲市場都在降價，我們不調也不行。這個市場你不搶就只有餓死。”言語中透出些許無奈和抵觸。

果然在降價4個月后，賀光啟開始向公眾訴苦，在一場公開圓桌論壇中，賀光啟說：“餐飲已經進入一個非常卷的時代。我不是很支持打價格戰。”

實際上，這是呷哺呷哺在價格戰中搖擺不定的縮影，讓其一直處在“不上不下，不高不低”的尷尬夾層中。

如今消費分級趨勢更加明顯，并非單純的降級，這需要管理層厘清其中的復雜性。找到屬于呷哺呷哺獨特的路徑，而不是盲目跟風，一邊降價一邊又從心底里不愿意降價。

紫金財經認為，呷哺呷哺需重新錨定核心客群，是回歸“一人食小火鍋”的初心，還是深耕區域市場打造“平民火鍋”？呷哺呷哺需要讓自己的識別度重回清晰。

如今，消費產業也好，餐飲行業也罷，已經從“泡沫增長”轉到“硬核生存”階段，這需要品牌更加精細化運營，核心是重構“定位-成本-體驗”的價值三角。這是一個貫穿供應鏈、產品設計、場景體驗的系統性工程，單純的價格調整或門店收縮已難以奏效。

在業績公告中，面對持續虧損，呷哺呷哺提出2025年“重質不重量”策略，計劃新開95家呷哺呷哺門店，聚焦北京、上海等核心區域，目標翻座率3倍以上，并強化供應鏈與會員精細化運營，例如“學生月卡”、“企業團建套餐”等細分場景運營。這些舉措能否真正觸達核心消費客群，幫助呷哺呷哺逆風翻盤，仍需時間驗證。

結語

呷哺呷哺的困境折射出行業的深刻演化和變革。大品牌通過規模效應、供應鏈效率、極致體驗等構筑競爭壁壘，中小品牌通過差異化存活，而中間地帶的玩家最危險。

從盲目擴張到激進轉型，從忽視性價比基本盤到高端化水土不服，呷哺呷哺的核心問題在于未能在消費趨勢變化中找準自身定位，讓自己走在了最危險的中間路線上。

對于呷哺呷哺而言，當務之急是重新梳理品牌價值，找到精準定位。消費者要的不是絕對低價，而是“支付的價格與獲得體驗相匹配”的質價比，呷哺呷哺需要找到屬于自己的“黃金平衡點”。

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