卓創資訊棕櫚油分析師軒東爽

　　【導語】北京時間4月3日凌晨，美國總統特朗普公布對等關稅措施，導致市場對全球經濟衰退擔憂，國際油價寬幅下跌，節后首日棕櫚油現貨價格領跌國內植物油市場，單日跌幅超4%。展望后市，市場悲觀情緒發酵，國際油價繼續承壓，疊加棕櫚油基本面轉空，預計短線棕櫚油價格或震蕩下行。

　　關稅政策加劇國際貿易摩擦

　　2025年4月，美國總統特朗普公布對等關稅措施，5日起對所有進口商品征收10%的基準關稅，另外對美國貿易逆差最高的60個國家征收額外關稅。其中，美國針對中國進口商品在本次將加征34%關稅，棕櫚油主要生產國馬來西亞、印度尼西亞、泰國也面臨高額關稅。特朗普政府貿易保護政策進一步升級，導致全球貿易摩擦風險上升，在此背景下，市場對經濟衰退的憂慮情緒升溫。

　　國際油價寬幅回落，馬棕期價跟跌

　　關稅導致貿易壁壘擴大對大宗商品需求構成壓制。與此同時，歐佩克及其減產同盟國八國宣布逐步取消自愿減產，在宏觀風險與基本面壓力共同拖拽下，國際油價加速跌勢，創三年來單日最大跌幅。截至4月7日，WTI原油期最低跌至58.95美元/桶，較月初（4月1日）收盤跌12.19美元/桶，跌幅17.14%。而原油價格下跌削弱生物柴油需求，進而抑制植物油在生物燃料領域的消費需求，清明期間馬棕期價跟隨下跌。7日馬棕主力合約期價收至4182令吉/噸，較節前下跌308令吉/噸或6.86%。

　　國內棕櫚油節后首日領跌植物油市場

　　受假期期間外盤價格走低拖拽，節后首日外商報盤價格調降，同時棕櫚油現貨價格跟隨寬幅回落。截至7日，24度棕櫚油CFR報盤價格參考1095美元/噸，較節前（4月3日）下跌35美元/噸或跌幅3.40%，折合人民幣成本參考9464元/噸；國內現貨市場節后基差穩中小幅調漲，但成交表現一般，多謹慎觀望，24度棕櫚油主要市場收盤均價為9325元/噸，較節前436元/噸，跌幅4.47%。

　　需求減少預期，棕櫚油價格或易跌難漲

　　首先，關稅或導致棕櫚油貿易流向轉變。本次美國對各國實施對等的關稅稅率中，東南亞地區國家的對等關稅稅率普遍較高，其中美國對馬來征收稅率24%、印尼征收32%，馬印兩國每年向美國出口約50萬噸棕櫚油，關稅上調后，可能會一定程度上抑制產地棕櫚油出口量，利空市場。其次，短期悲觀情緒繼續發酵，關稅政策引發的全球經濟衰退風險、能源需求縮減擔憂以及歐佩克+增產預期將繼續利空油市，原油價格仍有部分下跌空間，棕櫚油價格或繼續承壓。最后，棕櫚油產地存在增產、累庫預期，基本面支撐力度不足或拖拽價格下跌。