文 | 劉振濤

作為國內唯一掛牌上市的公募機構，“公募第一股”中郵基金的一舉一動備受市場關注。

“619.03億”，“598.74萬”，這是中郵基金2024年財報中的兩個重要數據，前者是公司的公募管理規模，后者是公司去年的凈利潤。

對比數據可知，中郵基金的公募管理規模去年增長了30多億，增幅達5.75%,而凈利潤卻從2023年的7000多萬元下降91%至590多萬元。兩個重要數據的一增一減，形成鮮明對比。

中郵基金2015年在新三板掛牌上市，9年的時間，凈利潤波動較大，在2023年扭轉下降的情況之后，去年又再度下滑，下滑幅度上市以來最大。

發生了什么？

凈利潤下滑91%，受什么拖累？

觀察中郵基金的產品結構，2024年，中郵基金在固收領域發力，憑借債券型產品規模增長帶動了整體公募規模的增長。

Wind數據顯示，2024年末，中郵基金的債券型產品規模為441.04億元，較2023年末增長了75.07億元。債券型產品規模占總規模比達71%。

相比固收類產品的增長，中郵基金的權益類產品卻沒有提升。Wind數據顯示，2024年末，中郵基金股票型產品規模僅0.59億元，較2023年末幾乎沒有變化，混合型產品規模為137.84億元，較2023年末下降近23億元。

此外，中郵基金旗下目前沒有被動性的ETF指數產品，相比于去年部分公募機構抓住市場機遇布局指數產品而提升規模，中郵基金似乎錯失了去年權益領域的機遇。

與規模增長形成對比的是中郵基金去年的核心業績數據下滑，這是中郵基金被市場關注和議論的焦點。

數據顯示，2024年中郵基金營收為3.7億元，同比下降25.78%；實現凈利潤598.74萬元，同比下降91.60%，營收與凈利潤雙雙下降。

拉長周期，中郵基金去年凈利潤是繼2023年業績增長后的再次下滑，下滑幅度也是中郵基金上市以來最大。

Wind數據統計顯示，中郵基金2015年在新三板掛牌以來，營收增速從2015年的86.77%下降至-25.78%；凈利潤增速從2015年的101.35%下降至-91.60%。

什么原因拖累中郵基金凈利潤大幅下跌？

觀察中郵基金的財報，主要是管理費用下降和子公司利潤大幅下降所致。

管理費用是公募機構營收的主要來源。2024年，中郵基金收取的管理費用為2.44億元，占到營收的69.89%，同比下降17%。

對于管理費用的下降，中郵基金表示是行業降費帶來的。據中郵基金發布的相關公告，早在2023年，中郵基金就下調過20只權益產品的費率至1.2%。

權益類產品費率下降，中郵基金依靠固收產品來穩定管理費用，但是固收產品相對權益類產品費率較低。因此，該基金在固收類產品費用占比提升的情況下，管理費用仍出現下降，影響了營收。

對于利潤的大幅下降，中郵基金表示主要是本期母公司及子公司首譽光控凈利潤同比減少。

首譽光控是中郵基金控股的投資管理子公司，中郵基金持有51%的股權。財報數據顯示，2024年首譽光控凈利潤虧損5368萬元，而2023年同期，該子公司盈利3853.60萬元。合并報表后，子公司的虧損沖擊了母公司的利潤，帶來了凈利潤的下降。

整體來看，中郵基金雖然規模增長，但是管理費用的下降以及子公司的大幅虧損，帶來了經營業績下滑。

值得注意的是，雖然中郵基金的公募規模在去年實現增長，但是相比公募行業和同期的部分同類機構發展緩慢。

規模增長較慢，老牌公募如何追趕？

中郵基金成立于2006年8月，距今成立18年之久，是國內一家老牌公募公司。2024年末，中郵基金的公募管理規模為619.03億元，相比2015年上市時年末的高峰789.30億元相比，是處于整體下滑的情況。

Wind數據顯示，2016年至2024年9年時間，公募基金行業整體規模呈現上漲趨勢，總規模從9.11萬億元增長至32.24萬億元，增長了2倍之多。

將中郵基金上市以來的規模發展與行業整體對比來看，中郵基金沒有跟上行業整體增長的腳步。

此外，2006年，公募市場包括中郵基金在內共計有5家公募機構成立，分別是中郵基金、信達澳亞基金、中歐基金、諾德基金、金元順安基金。

從規模對比來看，wind數據顯示，2024年末，中歐基金規模突破5000億，信達澳亞基金規模突破1300億，諾德基金規模為376億元，金元順安基金規模為327億元。中郵基金的公募規模發展好于諾德基金和金元順安基金，但也明顯輸于中歐基金和信達澳亞基金。

觀察中郵基金的發展，規模增長緩慢的背后，一方面是中郵基金依靠固收產品，權益類產品的規模提升較慢。

以股票型產品為例，wind數據顯示，2015年上半年末，中郵基金的股票型產品規模曾達245億元，數量達5只。此后，無論從數量還是規模上，中郵基金的股票型產品大幅下降，很長時間只有1只產品，規模也不足1億元。

在權益類領域的布局較少，中郵基金可能錯失權益類領域的部分機遇，進而錯失提升規模的機會。

另一方面，人才的流失也影響了中郵基金的發展。早期成立之初的中郵基金旗下有較多的知名基金經理。比如任澤松、鄧立新、許進財等，他們三人曾被稱為“中郵三劍客”。基金經理任澤松在2013年管理的中郵戰略新興產業奪得公募冠軍，而被稱為“公募一哥”。

再比如，廣發基金知名的基金經理劉格崧也出道于中郵基金，并且在中郵基金管理的產品業績也比較優異。

不過隨著公司發展，這些優秀的基金經理都相繼離去。Wind數據顯示，截至2025年4月7日末，中郵基金旗下基金經理為21人，行業平均數為23.80人，低于行業均值。2023年初至2024年末近兩年時間，中郵基金離任5名基金經理，新聘任3名基金經理。

其中，有著“中郵基金權益一姐”稱呼的國曉雯在2024年6月離任，她在中郵基金任職7年時間，管理規模曾高達百億，最高回報曾超100%。

整體來看，中郵基金需要在鞏固自身固收方面優勢的情況下，而進行多元化發展，加強權益類產品領域的布局。同時，也更加需要內部培養和外部引進人才，來追趕公募行業發展腳步，提升發展。

對于中郵基金2024年經營業績，你怎么看呢？