2025年3月28日，中國領先的金屬加工服務商大明國際（01090.HK）發布2024年度財報。大明國際2024年全年實現營收464.53億元，不銹鋼與碳鋼銷量逆勢增長，長江碼頭、海外業務等戰略布局加速落地。

分析人士指出，在鋼鐵行業需求收縮、價格下行的大背景下，這份財報既折射出行業轉型的陣痛，更彰顯了龍頭企業穿越周期的戰略定力。大明國際這家扎根實體經濟三十余年，服務超過70000家客戶的企業，正在以技術升級重塑競爭力，以全球視野重構增長邏輯，為行業復蘇積蓄勢能。

行業變局下的生存答卷

2024年，全國粗鋼表觀消費量同比下降5.4%，出口量雖創歷史新高，但價格同比下跌逾19%。在此背景下，大明國際全年營收同比下降8.1%，盡管如此，其核心業務展現出超預期的韌性。其中，不銹鋼銷量逆勢增長0.7%至205.7萬噸，連續三年穩居國內加工服務商首位；碳鋼銷量增長4.2%至505.9萬噸，市占率穩步提升，產品結構持續優化；加工業務收入436.9億元，占總營收約94%，一站式服務模式護城河效應凸顯；高端設備制造收入14.6億元，同比增長20.8%，制造服務能力和產品溢價進一步提升。

業內人士表示，這份成績單的背后，是量增價跌的艱難平衡。以不銹鋼為例，盡管銷量同比增加1.4萬噸，但加工量減少6.2萬噸，折射出終端客戶對加工精度、交付周期的要求持續提升。公司通過行業開發，持續拓展客戶，成功開發食品、能源、鋰電、精細化工、礦產有色等多個項目；碳鋼業務方面，品種鋼、中厚板、冷軋銷量合計超247萬噸，占比超48%，其中品種鋼銷量同比增長20%，通過優化產品結構，形成更全面的競爭優勢。

盡管在行業調整下面臨一定虧損，但得益于大明國際管理層對“精益化”的追求，公司現金流指標有所改善，2024年經營活動現金流凈額4.39億元，同比增長553%；2024年末現金余額16.45億元，較年初增加0.79億元。公司財務韌性較強，亦是其穿越周期的底牌。

兩大戰略支點構筑新增長極

面對行業寒冬，大明國際沒有選擇收縮戰線，而是以戰略定力推進結構性改革，在關鍵領域形成突破性進展。

長江經濟帶樞紐：靖江基地的“黃金水道”效應

2024年下半年投產的長江碼頭，成為大明國際打通產業鏈的關鍵落子。這座占據254米黃金岸線的萬噸級碼頭，不僅實現半年吞吐量破百萬噸，更通過“水鐵聯運”將服務半徑延伸至中西部市場。作為大明國際深化產業鏈布局的核心載體，長江碼頭自2024年7月正式投運以來，已成為連接長三角制造集群與全球市場的關鍵節點。依托國內唯一的大件專用型碼頭定位和國際領先的硬件設施，不僅重構了大明國際的供應鏈效率，更成為推動中國高端裝備制造“出海”的戰略支點。

全球化突圍：從“中國制造”到“世界服務”

在荷蘭阿姆斯特丹舉行的歐洲業務推廣會上，大明國際向全球客戶展示了冷凝器設備、天然氣制甲醇項目等“中國智造”樣本。公司2024年海外營收達14.8億元，西班牙天然氣項目、澳洲礦山設備等標志性訂單，驗證了“技術輸出+本地化服務”模式的可行性。更具戰略意義的是，公司通過與美卓、西門子等跨國企業的深度綁定，正在將服務網絡嵌入全球高端裝備制造體系。

周期底部的價值重估

站在2025年的新起點，根據世界鋼鐵協會數據預測，在連續三年下降后，2025年全球鋼鐵需求將反彈1.2%，達到17.72億噸。2025年全球鋼鐵需求將進入一個廣泛溫和增長的階段，2025年至2026年期間，全球鋼鐵需求的關鍵決定因素將是中國房地產行業的穩定發展、利率調整在刺激私人消費和商業投資方面的有效性，以及全球主要經濟體致力于脫碳和數字化轉型的基礎設施支出軌跡。

分析人士表示，鋼鐵行業復蘇趨勢將為大明國際打開價值重估空間。截至2025年4月3日，大明國際市凈率僅0.29倍，較港股工業板塊大幅折讓。公司擁有巨大的市場空間、穩固的商業模式、行業龍頭地位以及顯著優于同業的市場競爭力，憑借全球領先的一體化一站式加工能力，覆蓋30余個行業、服務7萬家客戶的一站式服務網絡，其平臺價值可參照工業互聯網平臺而非加工企業。另外，大明國際十大加工中心、254米長江碼頭等核心資產的重置成本遠超當前市值。盡管短期利潤下滑，但其長期戰略投入將帶來回報，作為中國金屬加工領域的龍頭企業，大明國際在高端制造、全球化布局及產業鏈協同中的戰略價值值得被重新審視。