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人民日報刊：中央匯金已再次增持ETF。（我干了，你們隨意！）

今天A股市場迎來一場劇烈震蕩，三大指數集體大幅下挫，這一跌幅創下了近年來A股單日調整的新紀錄，市場情緒陷入極度恐慌。

此次大跌的導火索是美國于4月5日宣布的“對等關稅”政策，其核心是將對全球所有進口商品征收10%-15%的關稅，重點針對中國、歐盟等主要貿易伙伴。

這一政策引發了全球資本市場的連鎖反應：美股三大指數期貨盤前大跌，納指一度跌超6%，VIX恐慌指數飆升至2020年新冠疫情以來的最高水平。作為全球第二大經濟體，A股市場自然難以獨善其身，尤其是與出口相關的企業首當其沖。

一、市場表現：系統性風險集中釋放

1. 極端行情數據

三大指數全線崩盤：上證指數跌7.34%至3096.58點，失守3100點心理關口；深成指跌9.66%至9364.50點，創業板指暴跌12.5%至1807.21點，創歷史最大單日跌幅。

個股普跌：全市場超5200只個股下跌，跌停股超3000只，僅100余股上漲，創業板指成分股中近90%個股跌幅超10%。

量能異動：兩市成交額達1.59萬億元，較前一日放量4501億元，恐慌性拋售與抄底資金激烈博弈。

2. 板塊分化特征

領跌領域：消費電子（立*精密、歌*股份跌停）、光伏（寧*時代跌7%）、半導體（中*國際跌超8%）等出口鏈及高估值科技板塊遭重創。

逆勢抗跌：農業（神*種業20cm漲停）、稀土（九*科技漲14%）、黃金（赤*黃金漲6%）等避險板塊逆勢走強，體現政策托底預期。

二、暴跌動因：內外沖擊共振下的多米諾效應

1. 外部沖擊主導

關稅政策超預期：美國對華加征34%“對等關稅”，疊加此前12%懲罰性關稅，累計稅率達54%，直接沖擊出口依賴型行業（如電子、機械、紡織），立*精密、寧*時代等權重股跌停，拖累指數超120點。

全球市場聯動：日經225指數跌8%、美股期貨重挫，外資加速撤離新興市場，北向資金單日凈流出35.99億元，連續5日累計流出超130億元。

2. 內部脆弱性暴露

杠桿資金踩踏：兩融余額單日減少237億元，融資盤被動平倉引發“多殺多”惡性循環；量化交易模型觸發自動拋售指令，加劇流動性枯竭。

政策對沖失效：央行逆回購釋放935億元流動性，但市場對貿易摩擦的擔憂遠超政策利好，資金面持續緊張。

3. 情緒面崩盤

恐慌指數飆升：VIX指數期貨漲超34%，社交媒體恐慌情緒擴散，散戶集中拋售導致千股跌停潮再現。

三、機構觀點：分歧中尋找共識

1. 短期風險共識

中信證券：關稅政策不確定性或壓制風險偏好，市場短期高波動難免，但三季度有望企穩回升。

摩根大通：A股估值已處歷史低位（萬得全A市盈率12倍），2025年滬深300盈利增速或達10%，長期配置價值凸顯。

2. 策略分歧點

高盛：建議逢低增持半導體設備、新能源等超跌科技股，認為外資回流將推動估值修復。

中金公司：強調內需驅動，看好消費升級（智能家居、新能源汽車）及新基建（特高壓）的政策紅利。

3. 國際投行警示

瑞銀：若美國4月10日明確加稅細則，市場或進入“恐慌-反彈-再恐慌”震蕩模式，需警惕二次探底風險。

四、后市操作策略：攻守兼備的破局之道

1. 短期防御：控制倉位，聚焦避險資產

黃金與高股息：配置黃金ETF（如山*黃金）及銀行、公用事業等高股息資產，對沖匯率波動與市場波動。

政策對沖方向：關注農業（種業）、稀土等反制主題，若國內出臺消費刺激政策，可輕倉布局家電（美*集團）、食品飲料（伊*股份）。

2. 中期布局：把握結構性機會

國產替代主線：半導體設備（北*華創）、信創（中*軟件）受益于供應鏈安全需求，中央匯金增持ETF或成護盤信號。

新質生產力：低空經濟（航*彩虹）、人形機器人（拓*集團）等政策支持領域具備長期成長性。

3. 風險控制要點

嚴格止損：個股止損線設為成本價下方8%-10%，避免杠桿操作。

觀察政策信號：4月政治局會議若釋放超預期刺激政策（如特別國債），或觸發技術性反彈。

五、關鍵變量與市場信號監測

1. 外部變量

中美關稅細則：4月10日中方反制措施落地后，需觀察美國是否擴大豁免范圍。

美聯儲政策：若6月降息預期升溫，外資或回流科技成長股。

2. 內部變量

流動性指標：關注MLF到期續作（1.2萬億元）及降準可能性。

量能變化：若單日成交額持續低于8000億元，需警惕流動性危機擴散。

六、風險提示
政策不及預期：若國內刺激力度弱于市場預期，可能延長調整周期。

全球衰退風險：IMF警告貿易戰或使全球GDP增速下降1.5%，威脅2000萬個就業崗位。

地緣政治沖突：關注中美談判進展、臺海局勢等潛在黑天鵝事件。

結語：危中有機，靜待市場出清

今日A股暴跌是全球貿易秩序重構的縮影，短期恐慌情緒釋放后，市場將進入政策底與市場底的磨底階段。投資者需在防御中尋找確定性，在調整中布局長期主線，重點關注政策對沖力度、外資動向及全球貿易談判進展，以 “穩” 為主，靜待黎明破曉。

（本文綜合自中信證券、中金公司、摩根大通等機構觀點及市場公開數據，不作為投資建議！）