受房地產投資同比下滑10.6%、基建增速放緩拖累，水泥需求連續三年大幅下行，龍頭企業亦難獨善其身：海螺水泥2024年營收同比驟降35.5%，凈利潤縮水26%；華潤建材科技營業額約230.38億元，同比減少9.8%，公司擁有人應占盈利同比減少67.2%……行業正經歷深度結構性調整，噸毛利空間持續收窄，市場競爭格局加速重構。

2025年開年，行業復蘇預期持續走弱。數據顯示，前兩月房地產開發投資同比降幅擴大至9.8%，房屋新開工面積同比銳減29.6%，建材市場傳統需求端持續承壓。值得注意的是，截至3月中旬，全國重點工程項目開工率仍低于歷史同期均值。

在建材行業整體低迷的背景下，骨料業務憑借高毛利率（普遍超40%）和需求韌性，已成為建材企業戰略轉型的重要支撐點，即使受行業下行影響，大部分企業的骨料毛利率也基本處在較高水平。2025年3月中下旬以來，各水泥建材上市企業紛紛發布2024年報：

華新水泥以2.08億噸骨料產量、超1.43億噸銷量穩居全國第一，毛利率高達47.92%，成本控制能力凸顯；

海螺水泥骨料及機制砂營收超46.91億元，綜合毛利率46.91%，計劃2025年新增產能1960萬噸；

冀東水泥骨料收入18.3億元，同比增加25%，毛利率達44.3%，新增骨料產能1170萬噸；

中建材旗下天山股份骨料銷量超1.3億噸，銷售額近47.56億元，毛利率37.21%；

華潤建材科技共銷售骨料6935.2萬噸，同比增加52.14%；平均售價36.4元/噸，毛利率35.1%；

根據公司年報及相關公開數據，水泥與骨料行業“冰火交織”，水泥企業普遍采用“骨料+海外+一體化”戰略對沖風險。業內人士指出，骨料業務雖能提供短期業績支撐，但從長期來看，仍需警惕警惕產能過剩及價格競爭加劇。未來，具備規模效應、成本優勢和產業鏈協同能力的頭部企業，或將主導行業新一輪整合。

華新水泥：骨料毛利率47.92%同比增長2.04%

3月26日，華新水泥發布2024年報。報告顯示，2024年度，華新水泥營業收入約為342.17億元，較2023年度上升1.36%；股東權益持有人應占本年度凈利潤約為24.16億元，較2023年度下降12.52%，每股盈利1.16元，其通過骨料、混凝土等非水泥業務銷量增長對沖了國內水泥需求下滑的影響。

截至2024年底，華新水泥骨料產能2.85億噸/年，當年生產2.08億噸，產能利用率73%。全年骨料銷量超1.43億噸，同比增長9%；營收約56.42億元，同比增長5.18%；毛利率47.92%，同比增長2.04%。

2025年，華新水泥總收入預計達到371億元，計劃銷售水泥及熟料約0.57億噸，銷售骨料1.7億噸，銷售混凝土0.3億方；計劃資本性支出約133億元，重點集中于骨料、海外水泥的產能及替代燃料建設。?

海螺水泥：骨料毛利率46.91%同比減少1.14%

3月25日，海螺水泥發布2024年年報。報告顯示，2024年，海螺水泥實現營業收入910.3億元，同比減少35.51%；利潤總額達到100.29億元，同比減少26.22%；實現歸母凈利潤76.96億元，同比減少26.19%。

在骨料業務方面，2024年，海螺水泥骨料及機制砂營收超46.91億元，綜合毛利率46.91%，比上年下降1.14%。2024年，海螺水泥相繼投產了6個骨料項目，新增骨料產能1450萬噸，截至報告期內，海螺水泥總計骨料產能1.63億噸。

2025年，海螺水泥計劃新增骨料產能1960萬噸，骨料凈銷量達1.44億噸。

冀東水泥：骨料毛利率44.3%新增產能1170萬噸

3月27日，冀東水泥發布2024年年報。報告顯示，2024年，冀東水泥實現收入252.87億元，同比下降10.44%，整體毛利率18.1%。

在骨料業務方面，2024年，冀東水泥骨料收入18.3億元，同比增加25%，毛利率達44.3%，新增骨料產能1170萬噸。截至2024年底骨料產能達8370萬噸，產能發揮率約64.93%。

主要市場覆蓋京津冀、東三省、陜西、山西、內蒙古、重慶、河南等國內13余個省（直轄市、自治區）及南非北部地區，在北方特別是京津冀地區的市場占有率超過50%，市場競爭優勢明顯，水泥產能位列國內水泥制造企業第三名。

中建材：骨料銷量共1.41億噸平均售價36.9元/噸

3月27日，中建材發布2024年度報告。報告顯示，截至2024年12月31日止，集團收入1813.01億元，同比減少13.76%；股東應占溢利23.87億元，同比減少38.2%。

在基礎建材業務方面，骨料銷量共1.41億噸，同比減少9.7%；平均售價36.9元/噸，同比減少5.6%。具體毛利率未披露。

天山股份：骨料毛利率37.21%同比下降6.85%

3月26日，天山股份發布2024年年度報告。報告顯示，天山股份2024年營業收入869.95億元，同比下降18.98%；凈利潤虧損5.98億元，上年同期凈利潤19.65億元，同比下降130.45%。

截至報告期末，天山股份擁有骨料產能2.3億噸，產量1.74億噸，銷量超1.3億噸，同比下降8.22%；骨料銷售額近47.56億元，同比下降18.54%；毛利率37.21%，同比下降6.85%。

華潤建材科技：骨料毛利率35.1%平均售價36.4元/噸

3月14日，華潤建材科技發布2024年年度業績報告。2024年，華潤建材科技取得營業額約230.38億元，同比減少9.8%；公司擁有人應占盈利2.11億元，同比減少67.2%；每股基本盈利0.03元，擬派發末期股息每股0.01港元。

在骨料銷售方面，2024年華潤建材科技對外銷量增加2376.9萬噸，共銷售6935.2萬噸，較2023年增加52.14%。骨料平均售價為每噸36.4元，較2023年減少2.8%，毛利率35.1%。骨料生產線利用率為85.9%。

截至2024年底，依托水泥礦山，華潤建材科技通過附屬公司擁有的在營（含試生產）骨料年產能超1.08億噸，通過位于云南及福建的聯營公司股權權益擁有的應占骨料年產能約370萬噸。全部建成后，華潤建材科技通過附屬公司掌握的骨料年產能預計將達近1.35億噸，通過聯營公司及合營公司股權權益掌控的應占骨料年產能約1360萬噸。