隔夜，美股在一則假消息的驅(qū)動下，上演了“七分鐘暴漲”。盡管漲勢最終回落，但短暫反彈背后透露諸多信號，也是對市場見底條件的一次“實地測試”。

周一，一則消息在網(wǎng)上瘋傳，暗示特朗普政府正在考慮暫停征收關(guān)稅90天，引發(fā)了市場的狂熱反應(yīng)，美股在短短七分鐘內(nèi)暴漲，市值飆升約2.5萬億美元。然而，當白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特稱這是"假新聞"后，漲勢迅速回落。

更具戲劇性的是，盡管隨后特朗普再次叫囂額外關(guān)稅，市場卻沒有出現(xiàn)進一步的大幅下跌。

這期間，美股市場上演了驚心動魄的"過山車"行情，道指從盤中最低點到最高點的波動幅度達到創(chuàng)紀錄的2595點，而標普500指數(shù)也一度四日累計跌幅超20%。隨后納指驚險收漲，標普道指收盤仍四連跌。

分析認為，短期內(nèi)，令人摸不著頭腦的、“量子態(tài)”的特朗普可能令暴跌后的股市躺平，從中長期來看，市場真正反轉(zhuǎn)需要改變關(guān)稅會引爆經(jīng)濟衰退的敘事，潛在觸發(fā)因素包括特朗普在貿(mào)易立場上讓步、其他國家在貿(mào)易立場上讓步，或者是美聯(lián)儲介入。

“量子態(tài)”的特朗普 令股市躺平

彭博分析稱，隔夜走勢暴露出特朗普全球貿(mào)易戰(zhàn)政策帶來的結(jié)果具有高度“二元性”：如果如他所說維持關(guān)稅不變，經(jīng)濟可能迅速萎縮，標普500指數(shù)將跌入熊市；但若取消關(guān)稅，經(jīng)濟則可能重新增長，股市有望重返歷史高位。

但令市場頭疼的是，美國政府內(nèi)部傳遞出混亂信號：一些內(nèi)閣成員稱正與50甚至70個國家進行談判，而白宮貿(mào)易顧問納瓦羅卻表示“一切都不具備談判空間”。

而且，特朗普本人的表態(tài)也讓人摸不著頭腦。他周一下午表示：“關(guān)稅可以是永久的，同時我們也可以展開談判，因為除了關(guān)稅，我們還有其他需要解決的事項?！?/p>

這些聲音混雜的信息令交易員感到困惑，這也讓投資組合管理變得異常困難，因為市場既可能因恐慌繼續(xù)暴跌，也可能因政策轉(zhuǎn)向而錯失反彈。

反彈可能劇烈但持續(xù)性存疑

華爾街日報分析指出，隔夜的走勢是市場對潛在反彈觸發(fā)因素進行了一次的"現(xiàn)場測試"。

市場受假消息刺激快速反彈，在白宮辟謠且特朗普進一步叫囂關(guān)稅的情況下，卻幾乎沒有引發(fā)市場進一步下跌。這種非對稱反應(yīng)揭示了一個關(guān)鍵事實：買家已準備好在任何關(guān)稅緩和跡象下大舉買入，而賣家即使面對更糟糕的關(guān)稅狀況也不再恐慌性拋售。這表明市場可能已準備好反彈。

而目前也確實出現(xiàn)了諸多市場接近底部的信號，比如投資者情緒已接近極度悲觀，看跌情緒已達到2008年股市觸底時的水平。機構(gòu)投資者情緒同樣跌至谷底，他們紛紛涌向美國國債避險，并大量購買看跌期權(quán)。對沖基金也在瘋狂削減杠桿。

分析認為，由于投資者情緒極度緊張，一旦反彈被觸發(fā)，幅度可能會非常大。歷史數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷類似規(guī)模的兩天大跌后，股市通常在接下來的一個月里表現(xiàn)積極。

但華爾街日報警告稱，這種反彈并不一定能持續(xù)。熊市中常常出現(xiàn)令人瞠目的短期反彈，但這些反彈在長期下跌趨勢圖中幾乎不會留下明顯痕跡。2008年11月的"死貓反彈"曾使標普500指數(shù)在隨后兩個月上漲27%，但到2009年3月再次暴跌近三分之一才真正見底。

分析指出，市場真正反轉(zhuǎn)需要改變關(guān)稅會引爆經(jīng)濟衰退的敘事，至少需要三大潛在觸發(fā)因素之一出現(xiàn)：

1. 特朗普在貿(mào)易立場上讓步，他有充分理由減輕關(guān)稅影響，并可以將其包裝為合理甚至是勝利；
2. 其他國家在貿(mào)易立場上讓步，降低全球貿(mào)易戰(zhàn)烈度；
3. 美聯(lián)儲介入，通過降息或購買風險資產(chǎn)來提振市場和經(jīng)濟。

不過，華爾街日報認為，美聯(lián)儲可能會隨著經(jīng)濟放緩而降息，但出于維護政策獨立性的考慮，不會做更多。此外，本周的財報季可能帶來更多首席執(zhí)行官對關(guān)稅損害的警告，這也可能成為引發(fā)進一步拋售的誘因。

總體而言，現(xiàn)在的價格已經(jīng)反映了相當多的壞消息。勇敢的投資者可以開始小心翼翼地重返市場——但前提是他們必須認識到，如果關(guān)稅持續(xù)并最終導致經(jīng)濟衰退，股市很可能進一步下跌。