來源：經濟日報

上市公司分紅是衡量企業質量和市場成熟度的重要標志。最新數據顯示，2024年，滬深兩市上市公司分紅呈現積極態勢，分紅規模與頻次均創歷史新高，為投資者帶來實實在在的回報，為資本市場穩定發展注入了活力。

從分紅現狀來看，2024年滬深兩市共有3755家上市公司實施了現金分紅，A股上市公司現金分紅總額約2.4萬億元，分紅公司數和金額較2023年分別增長了11.7%和14.7%。分紅策略也日益多樣化，年度、季度、特別分紅等多種模式并存，中期分紅成為新趨勢，春節前的集中分紅更是營造了良好的市場氛圍，增強了投資者的獲得感和信心。其中，傳統成熟行業的龍頭公司憑借穩定的盈利能力和充裕的自由現金流，在分紅方面表現突出，32家行業龍頭公司分紅金額超百億元。

上市公司分紅“態度”積極變化的背后，是我國資本市場監管者、投資者與上市公司主體三方的共同成熟進步。2024年以來，新“國九條”及一系列利好政策實施，強化了對優質公司分紅的監管要求與激勵力度，推動上市公司提升分紅規模與頻次，提高股息率。同時，隨著資本市場逐步成熟，投資者的投資理念有所變化，對上市公司分紅預期增強，在一定程度上促使上市公司更加重視投資者回報。此外，上市公司治理水平的提升也是分紅積極變化的重要原因。近年來，我國加大對上市公司市場競爭形態、內部管理結構、風險管控等方面的治理力度，上市公司分紅決策日益透明、規范，并逐漸通過正向的市場反饋吸引更多企業效仿。

盡管我國上市公司分紅在規模和頻次上取得了顯著進步，但與成熟資本市場對標，仍存在一些深層次問題。一是分紅穩定性不足，形成持續性、系統性分紅的上市公司占比仍不高，部分公司為迎合市場短期需求調整分紅政策，未進行長遠可持續性規劃，無法滿足投資者預期。二是分紅比例和金額不均衡，不同行業、公司之間的分紅比例及金額存在顯著差異。部分公司在利潤不真實、債務負擔過重的情況下，仍推行高比例分紅，加劇了公司的經營風險。三是分紅監管仍需進一步完善。目前分紅信息透明度有待提升，影響投資者估值與投資決策。對上市公司異常分紅行為的監管、糾正不及時，處罰力度不足，造成了一些公司濫用分紅政策，有違市場公平，侵害了中小投資者合法權益。

上市公司分紅是資本市場的重要組成部分，對于提升投資者信心、促進資本市場穩定具有重要意義。未來，應以優化分紅政策為基礎，以完善監管機制為保障，推動上市公司分紅持續優化，助力資本市場高質量發展，為我國經濟的持續健康發展提供有力支撐。

優化分紅政策，完善上市公司分紅激勵約束機制。明確分紅政策的制定原則和執行標準，鼓勵上市公司結合自身經營狀況和長期發展需求，制定長期穩定、可持續的分紅政策，穩定投資者分紅預期。簡化分紅程序，調整上市公司中期現金分紅條件和上限要求，推動上市公司進行一年多次分紅，提升分紅頻次。

將分紅比例和金額與公司經營狀況掛鉤，避免“一刀切”。將公司分紅與盈利情況、現金流和未分配利潤相匹配，鼓勵上市公司根據自身發展階段及財務狀況合理制定分紅政策。比如，鼓勵科創型企業將更多資金投入自身創新與長期發展；對于處于成熟期、盈利穩定的企業，則鼓勵其提升分紅比例與額度；對于業績較差的公司，要求謹慎分紅，避免因高比例分紅而加劇財務壓力。加強投資者教育，引導投資者關注公司長期價值，通過市場機制引導上市公司合理分紅。

加強對上市公司分紅政策的監管力度。嚴格要求上市公司及時公開披露和說明其分紅政策的制定、執行和調整情況。通過行使質詢、建議、表決等股東權利，提高中小投資者在分紅決策中的參與度，督促上市公司強化內控、規范治理。建立相應的懲處機制，對于不分紅或異常分紅的公司，及時糾正，視情節輕重加大處罰力度，維護市場公平和投資者利益。

（本文來源：經濟日報 作者：田 軒 作者系清華大學國家金融研究院院長、教育部“長江學者”特聘教授）