文/半間云

4月7日，我們見證了又一個(gè)金融貨幣市場(chǎng)上的歷史性時(shí)刻，這被一些美國(guó)分析師稱為新的雷曼時(shí)刻。

全球市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)激情燃燒的夢(mèng)境，比真實(shí)的更加魔幻，比魔幻的更加真實(shí)，為了確保效果，每個(gè)演員都全情投入。

讓我們出離一些，看待夢(mèng)里的大戲。

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流動(dòng)性危機(jī)，市場(chǎng)火燒連營(yíng)

亞市開盤，全球股市進(jìn)入“黑色星期一”，從亞太指數(shù)到歐美期貨，從能源到加密貨幣，全都大跌。

WTI原油期貨周一早間一度跌破60美元關(guān)口，為2021年4月以來的最低水平。

亞太市場(chǎng)幾乎無一幸免，清明節(jié)躲過了兩天槍林彈雨的A股，直至收盤，都在承受巨大挑戰(zhàn)。

午后，中央?yún)R金公司發(fā)布公告稱，已再次增持了交易型開放式指數(shù)基金(ETF)，未來將繼續(xù)增持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

早間日經(jīng)225指數(shù)盤中一度暴跌超8%，刷新2023年10月以來新低；日本東證指數(shù)跌幅一度擴(kuò)大至9%，日經(jīng)225指數(shù)和東證指數(shù)期貨在觸及跌停板后暫停交易。

截至4月7日，市場(chǎng)正在經(jīng)受休克，面臨失血過度的危險(xiǎn)。這種情況如果持續(xù)下去，有可能釀成全球性的流動(dòng)性恐慌，形成席卷全球的金融危機(jī)。

目前已有火燒連營(yíng)之勢(shì)，除了個(gè)別空頭和債券持有者，市場(chǎng)淪為一片廢墟。

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以微秒、納秒為交易時(shí)間的時(shí)代，風(fēng)險(xiǎn)第一時(shí)間蔓延開來。

美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Market Watch4月6日分析，許多金融參與者使用“風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值”（VaR）作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，當(dāng)波動(dòng)性較低時(shí)，VaR 讓基金大量購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。當(dāng)波動(dòng)性上升時(shí)，他們不得不降低風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致所有人同時(shí)拋售，加劇跌勢(shì)。

除了恐慌指標(biāo)本身在上漲，其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅下跌。上周市場(chǎng)跌幅遠(yuǎn)超預(yù)期，高盛交易員John Flood在周日簡(jiǎn)報(bào)中稱，市場(chǎng)原本預(yù)期標(biāo)普500指數(shù)單周波動(dòng)率為2.6%，實(shí)際下跌了驚人的9.08%。

投資者不得不出售獲利資產(chǎn)應(yīng)急，華爾街這兩天忙著抽回全球的資金回補(bǔ)頭寸，導(dǎo)致亞太、歐洲市場(chǎng)急跌，黃金下挫，加密貨幣自身難保。

這種疲軟還有可能蔓延至信貸市場(chǎng)，造成更大的損失。摩根士丹利表示，如今大量貸款并非由受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)格監(jiān)管的銀行進(jìn)行，而是在私人市場(chǎng)進(jìn)行。截至 2024 年初，私人市場(chǎng)貸款總額約1.5 萬億美元。股市下跌加上關(guān)稅，加劇了信貸風(fēng)險(xiǎn)。

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4月3日，歐盟主要銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)歐洲銀行業(yè)管理局（EBA）發(fā)布報(bào)告，有267家對(duì)美有重大風(fēng)險(xiǎn)敞口的銀行中，有60家缺乏足夠的美元彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。如果美元回撤到國(guó)內(nèi)，將重創(chuàng)歐洲資產(chǎn)價(jià)格。

北京時(shí)間4月7日下午三點(diǎn)，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨還在暴跌，有資深人士認(rèn)為，目前已有進(jìn)入流動(dòng)性危機(jī)的跡象。

資金大規(guī)模涌入國(guó)債避險(xiǎn)，發(fā)生踩踏。4月7日亞市早盤，美國(guó)十年期國(guó)債收益率跌破了4%，幾乎所有期限的美國(guó)國(guó)債收益率都在下降。

資金在避險(xiǎn)，無奈風(fēng)高浪急。高盛 Prime Brokerage的數(shù)據(jù)顯示，上周對(duì)沖基金凈賣出全球股票規(guī)模創(chuàng)下自2010年以來的歷史最高水平，名義賣空交易量創(chuàng)出歷史新高，美國(guó)的指數(shù)加ETF創(chuàng)有紀(jì)錄以來最大規(guī)模的名義賣空紀(jì)錄。

市場(chǎng)如一條鐵鏈鎖上的船只連為一體，個(gè)體的理性賣空，加劇了市場(chǎng)的恐慌。

這個(gè)噩夢(mèng)暫時(shí)無法醒來，如果出拳者不能恢復(fù)理智，看客不可能恢復(fù)理智；火已經(jīng)燒到一半，滅火器卻遠(yuǎn)在天邊。

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妥協(xié)的，損失反而更大；少的，讓他更少

亂拳打死老師傅，一味欺負(fù)老實(shí)人，讓烏克蘭變賣所有家產(chǎn)之類突破底線的事，在短時(shí)間內(nèi)，我們都見識(shí)了。

沒有遮羞布，沒有體面。

“馬太福音”中說：“凡是有的，還要給他，使他富足；凡是沒有的，連他有的，也要奪去?！瘪R太效應(yīng)這一經(jīng)濟(jì)學(xué)效應(yīng)正在發(fā)發(fā)酵。

周一早間開盤，日經(jīng)指數(shù)一度跌幅亞洲第一。有個(gè)重要的原因，日本石破茂政府試圖談判的努力最大，時(shí)間最長(zhǎng)，姿態(tài)最柔軟，但川普那邊反饋不多。

有朋友說，現(xiàn)在，美國(guó)和誰能談不知道，但誰不能談，是越來越明確了。目前看來舔是沒有用的，全球資本踩踏式清倉(cāng)日本股票，大概是意識(shí)到了，如果說強(qiáng)硬的中國(guó)和歐盟或許還有一點(diǎn)點(diǎn)談判的可能性，川政府大概率不會(huì)跟提前卸下武裝的日本坐下來好好談。

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4月7日，石破茂表達(dá)失望之情，表示將繼續(xù)要求美國(guó)降低對(duì)日本的關(guān)稅，但短期內(nèi)可能不會(huì)取得效果。他難掩悲情，說日本對(duì)美國(guó)進(jìn)行了投資，為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造了就業(yè)，沒有對(duì)美國(guó)做任何不公平的事情。

這是歐盟和加拿大態(tài)度強(qiáng)硬的根本原因，強(qiáng)硬有談判空間，否則會(huì)招來蔑視和拳頭。

路透社4月7日?qǐng)?bào)道，未來幾天，歐盟國(guó)家將在應(yīng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅問題上展現(xiàn)統(tǒng)一立場(chǎng)，并可能批準(zhǔn)對(duì)高達(dá)280億美元的美國(guó)進(jìn)口商品采取首套有針對(duì)性的反制措施。

德國(guó)可能繼續(xù)撤出在美國(guó)的黃金儲(chǔ)備。同一天，每日經(jīng)濟(jì)新聞轉(zhuǎn)引德國(guó)、英國(guó)等西方國(guó)家媒體報(bào)道，數(shù)十年來，德國(guó)在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行保險(xiǎn)庫內(nèi)存了1200多噸黃金儲(chǔ)備，目前正考慮撤出。

面對(duì)是一個(gè)胃口極大、不可預(yù)測(cè)、沒有道德底線的對(duì)手，所有的理智、退讓甚至禮貌被視為軟弱，將導(dǎo)致談判難度極大。

從硅谷到華爾街，怒火越來越大

這一次跟以往某款產(chǎn)品形成的滾雪球式的金融災(zāi)難不同，這一次金融風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)任美國(guó)政府刻意挑起的，在短期內(nèi)四下蔓延，因此得罪了龐大的利益群體。

華爾街很不高興。

有一批人虧麻了，將近7萬億美元的市值蒸發(fā)需要有人來承擔(dān)。

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有熟悉的分析師說，不管是美股，還是美國(guó)信用債尤其是垃圾債市場(chǎng)，跌幅都很夸張，一眾華爾街的做垃圾債的基金虧到回不了家（比如橡樹資本）。

華爾街這兩天忙著抽回全球的資金回補(bǔ)頭寸垃圾債市場(chǎng)的信用利差，快和次貸危機(jī)差不多了。

億萬富豪、潘興廣場(chǎng)資本管理公司創(chuàng)始人比爾阿克曼Bill Ackman在社交媒體上連續(xù)發(fā)文，從含蓄的提建議到直接抨擊政策。

第一條推文稱，在關(guān)稅生效之前，川普根本沒足夠的時(shí)間達(dá)成協(xié)議。阿克曼希望其他國(guó)家能夠主動(dòng)拿起電話，通過溝通解決問題。

周日，他在X上開炮，表示目前的做法無濟(jì)于事，認(rèn)為最可怕的后果是，川將得罪所有盟友，失去商界領(lǐng)袖的信任，極大的傷害支持者。他表示：

“商業(yè)是一場(chǎng)信心游戲?？偨y(tǒng)正在失去全球商界領(lǐng)袖的信任。對(duì)我們的國(guó)家和數(shù)以百萬計(jì)的支持總統(tǒng)的公民，尤其是已經(jīng)承受巨大經(jīng)濟(jì)壓力的低收入消費(fèi)者而言，后果將是極為不利的?！?/blockquote>

他怒火萬丈的抨擊沒有底線的政客：

我終于明白霍華德·盧特尼克（美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)）為何對(duì)股市崩盤和經(jīng)濟(jì)崩潰無動(dòng)于衷了。他和Cantor（盧特尼克曾任Cantor Fitzgerald首席執(zhí)行官）正在做多債券。當(dāng)我們的經(jīng)濟(jì)內(nèi)爆時(shí)，他就能獲利。他的公司杠桿做多固定收益，選擇這樣的人做商務(wù)部長(zhǎng)是糟糕的主意，這構(gòu)成了不可調(diào)和的利益沖突。

川譜團(tuán)隊(duì)有這些利益沖突不足以奇，從發(fā)行迷因幣看，這一團(tuán)隊(duì)缺乏道德底線，為了個(gè)人利益無所不為，貪婪之心無法匹配為國(guó)服務(wù)的夢(mèng)想，對(duì)短期利益的追求無法跟上欲壑難填的野心。

無論川相信的納爾羅和蒂爾那道貿(mào)易理論是否符合邏輯，缺乏底線的行為終將使他們?nèi)狈γ擞?，功虧一簣?/strong>

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激進(jìn)投資者、億萬富豪阿克曼是標(biāo)志性人物，他曾在美國(guó)大選中公開為特朗普背書。

硅谷大佬不得不在右翼思想和市場(chǎng)的理性面前之間做出抉擇，與純粹的理論家不同，他們每天面對(duì)市場(chǎng)，無法成為甩鍋俠。

中世紀(jì)式的封閉策略與科技大佬的利潤(rùn)最大化背道而馳。馬斯克已經(jīng)成為貿(mào)易戰(zhàn)中的犧牲者，他強(qiáng)力捍衛(wèi)的科技?jí)粝?、宇宙?mèng)想，如今背上了政治的桎梏，套上了邏輯的枷鎖。

硅谷大佬利益巨挫。FX168轉(zhuǎn)引bp的數(shù)據(jù)，4月3日、4日，彭博億萬富翁指數(shù)中追蹤的全球前500位富豪遭遇史上最大連續(xù)兩天財(cái)富縮水，總計(jì)蒸發(fā)5360億美元，科技股和制造業(yè)首當(dāng)其沖。

馬斯克凈資產(chǎn)暴跌310億美元，亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯和Meta CEO扎克伯格據(jù)報(bào)分別損失159億美元和179億美元。制造業(yè)和奢侈品行業(yè)未能幸免，LVMH的阿爾諾財(cái)富縮水60億美元。僅少數(shù)富豪如墨西哥的卡洛斯·斯利姆因地區(qū)豁免而逆勢(shì)上漲。

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特指責(zé)美國(guó)股市低迷是中國(guó)的責(zé)任，說股市低迷并不是由關(guān)稅開始的，而是始于今年早些時(shí)候中國(guó)的“DeepSeek”時(shí)刻。他更表態(tài)，這不是MAGA問題，而是MAG7 問題。

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看來，不僅中國(guó)和拜登要背鍋，硅谷的七大科技巨頭也要集體背鍋了。

硅谷不僅面對(duì)利益的巨大損失，還要面對(duì)人才的流失和科技信念的喪失。對(duì)于創(chuàng)新者來說，人才和科學(xué)不分國(guó)界。

內(nèi)部沖突終于爆發(fā)。4月5日，馬斯克在旗下社交平臺(tái)X上公開嘲諷納瓦羅“自負(fù)大于智慧”，呼吁建立歐美零關(guān)稅自貿(mào)區(qū)，但這將顛覆川政府賴以維生的關(guān)稅架構(gòu)。

納瓦羅等人在4月6日的一系列表態(tài)中已經(jīng)明確拒絕，馬斯克成為孤家寡人。

華爾街的硅谷的憤怒人群派出代表到海湖莊園談心。

澎湃新聞轉(zhuǎn)引了美國(guó)科技記者Kara Swisher在社交平臺(tái)Threads的一則消息，一批來自科技和金融行業(yè)知名人士正前往特朗普位于佛羅里達(dá)州的海湖莊園，試圖就其推出的稅收政策與其“討論常識(shí)”。

潛臺(tái)詞是，你有常識(shí)嗎？你身邊的人有常識(shí)嗎？你不知道在你所說的解放到來之前，我們將失血而亡嗎？到時(shí)候，你所說的偉大，將只是你的偉大，是我們的慘淡。

市場(chǎng)是最好的老師，當(dāng)市場(chǎng)飛流直下，當(dāng)創(chuàng)新遭遇到終極威脅時(shí)，華爾街、硅谷的川粉不得不靜下來想一想，他們當(dāng)初的支持到底是什么，他們的夢(mèng)想能實(shí)現(xiàn)嗎？

如果市場(chǎng)繼續(xù)下行，那么，美國(guó)的分歧將加劇，支持者也將四分五裂，華爾街和硅谷兩大集團(tuán)，也將尋找到新的代理人。

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最終，中產(chǎn)階層將成為悲劇主角

可以預(yù)料，如果繼續(xù)對(duì)全球尤其是對(duì)盟友征收關(guān)稅，有人終將失去華爾街和硅谷的支持。

同樣的一幕，一如既往的甩鍋。

4月6日，白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任Kevin Hassett表示，股市崩盤不是川普有意策略的一部分。

但故意引起市場(chǎng)暴跌，是川普4月4日在自己的社交媒體平臺(tái)上分享的視頻中傳達(dá)的信息。

4月6日，他改口稱，并非故意操縱市場(chǎng)拋售，已與歐洲和亞洲領(lǐng)導(dǎo)人就關(guān)稅問題進(jìn)行了交談，但無法預(yù)測(cè)市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么。

面對(duì)憤怒的沖上街頭要求他放手的50個(gè)州的美國(guó)人，他說：“有時(shí)你必須吃藥”，大概是沒有買股票，而他的政府中，似乎還有人買債券發(fā)了財(cái)。

另據(jù)零對(duì)沖的文章，4月6日，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特在NBC《與媒體見面》的節(jié)目中不承認(rèn)有經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為是上一屆政府讓他們走上了金融災(zāi)難之路，現(xiàn)在他們?cè)谛迯?fù)供應(yīng)鏈，讓制造業(yè)回到本土。

面對(duì)401K計(jì)劃財(cái)富縮水的普通美國(guó)人，他表示，股票影響的不是美國(guó)普通家庭?！按蠖鄶?shù)美國(guó)人都有60/40的賬戶，并且有長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光”，油價(jià)和利率的下跌對(duì)美國(guó)工薪階層的影響遠(yuǎn)大于股市。

面對(duì)401K賬戶縮水了幾萬、十幾萬甚至幾十萬美金的美國(guó)人，面對(duì)擔(dān)心養(yǎng)老的普通人，要說服他們有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光并不容易。因?yàn)?，從長(zhǎng)期來看，人都會(huì)死，老人在養(yǎng)老金方面有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，沒有意義。

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那影響的是誰呢？

貝森特在接受另一次采訪時(shí)明確說過：“股票在家庭中的分布情況是，美國(guó)最富有的 10% 的人擁有 88% 的股票，即 88% 的股市?！彼?，是有意讓富人的財(cái)富縮水？

美國(guó)普通中產(chǎn)收入階層可能成為悲劇的主角，制造業(yè)未必能夠回歸，而財(cái)富的損失、物價(jià)的上升是實(shí)實(shí)在在的。

彭博社觀點(diǎn)專欄作家大衛(wèi)·菲克林4月6日發(fā)表的文章指出，中國(guó)這個(gè)世界上最大的制造國(guó)經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已經(jīng)打造出一個(gè)在很大程度上可以避免因自身貿(mào)易行為引發(fā)反噬的經(jīng)濟(jì)體系。

中美兩國(guó)之間的主要貿(mào)易商品顯示，美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口的大宗商品，基本都是在沃爾瑪、購(gòu)物中心或者Amazon.com上能看到的東西，美國(guó)消費(fèi)者很快能感受到這些商品的高關(guān)稅。

中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的大多數(shù)商品都是制造業(yè)的中間產(chǎn)品，普通消費(fèi)者幾乎不可能接觸到，比如液化天然氣和原油、硅芯片和芯片制造設(shè)備、飛機(jī)引擎和塑料。

川普的關(guān)稅措施主要打擊的是普通美國(guó)民眾和選民，他們已經(jīng)經(jīng)歷了四年的超目標(biāo)通脹，目前利率接近近二十年來的最高水平。

中國(guó)加征的關(guān)稅將打擊的是完全不同的群體——這些企業(yè)正處于連續(xù)第三年的生產(chǎn)者價(jià)格通縮中，基準(zhǔn)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率也處于有記錄以來的最低水平。即便是消費(fèi)品價(jià)格，目前也在下降。

無論什么戰(zhàn)爭(zhēng)，讓普通人以犧牲生活質(zhì)量為代價(jià)，付出長(zhǎng)期成本，都不可能成功。

大規(guī)模的流動(dòng)性危機(jī)，會(huì)讓市場(chǎng)一天也撐不下去，這一陰影正在招手。

現(xiàn)在的美國(guó)，從富豪到普通人都在支付成本，這無法持久。

從成本來看，制造業(yè)很難回到美國(guó)，美國(guó)副總統(tǒng)萬斯筆下的紅脖子鄉(xiāng)下人，還將繼續(xù)悲歌。

美國(guó)的農(nóng)業(yè)也將遭受重挫。

無論是中國(guó)還是歐洲，對(duì)美國(guó)關(guān)稅反制必然包含一項(xiàng)重要議題，農(nóng)產(chǎn)品。3月份的關(guān)稅，使中國(guó)大豆進(jìn)口迅速轉(zhuǎn)移到巴西，4月7日金十財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)表明，巴西大豆大豐收，有望提供創(chuàng)紀(jì)錄的第二季度進(jìn)口紀(jì)錄。

巴西的大豆價(jià)格一度超過了美國(guó)。就在在朗普宣布關(guān)稅的第二天，巴西港口溢價(jià)達(dá)到了每蒲式耳1美元，超過了芝加哥基準(zhǔn)價(jià)格。

中國(guó)對(duì)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品依賴度下降，中國(guó)仍然是美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的最大市場(chǎng)，但美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口已經(jīng)從2022年的428億美元，下降到2024年的292.5億美元，連續(xù)第二年下降。

硅谷和華爾街，是川普的高層根基，紅脖子和農(nóng)民，是咱普的底層根基，兩個(gè)根基一起晃動(dòng)，相當(dāng)于自殘。

從效果來看，以往拜登政府的暗中絞殺的做法更讓人驚心，目前這種殺敵一千、自損一千二的做法，比拼的是忍耐力。在忍耐力方面，中國(guó)從來都具有優(yōu)勢(shì)。

是福不是禍，是禍躲不過。一個(gè)周期有起有落，有長(zhǎng)有短，在起時(shí)做好落的萬全準(zhǔn)備，在落時(shí)堅(jiān)持起的信念不動(dòng)搖。

太陽總會(huì)升起，只要堅(jiān)守常識(shí)，按照規(guī)律做事，任何強(qiáng)權(quán)都將消失，沒什么了不起。

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