內容提要：

特朗普對等關稅疊加歐佩克+增產引發全球油價暴跌，俄羅斯烏拉爾原油價格跌至50美元/桶，較預算水平低25%。俄財政赤字或擴大至GDP近2%，能源收入銳減威脅經濟穩定。沙特產能擴張及需求萎縮加劇危機，布倫特油價逼近四年新低，專家警示或重演蘇聯解體前長期低油價風險。

由于唐納德·特朗普的關稅戰疊加歐佩克+決定進一步增產，導致全球石油市場崩潰，布倫特油價跌至每桶60美元附近，俄羅斯烏拉爾原油價格跌至每桶50美元以下。這個價格已經接近整個烏克蘭戰爭以來的最低點，比俄羅斯2025年的預算價格低近25%。

上周末，全球市場出現崩盤。在特朗普公布了對等關稅稅率后，全球股市、債市、商品市場、能源市場均大幅下跌。4月3日布倫特原油價格暴跌6.42%至每桶70.14美元，

布倫特原油價格在 69-70 美元區間是一個強大的支撐位：自 2024 年 9 月以來，它至少五次觸及但未能突破它。但在 4 月 4 日，意外情況仍然發生了，布倫特原油報價暴跌至每桶 65.68 美元，比周四下跌6.5%，為 2021 年 4 月以來的最低水平。

4月7日周一，布倫特油價繼續下跌1.28%至64.74美元，刷新四年來的最低點。

為什么特朗普公布對等關稅國際油價不漲反跌？因為對等關稅將重構世界貿易規則，并將拖累全球經濟增長，抑制全球能源需求。

受國際油價暴跌影響，俄羅斯油價也跌至歷史低位。4月7日彭博社報道稱，據專業機構Argus Media報道，周五，裝載在波羅的海港口普里莫爾斯克的烏拉爾石油價格為每桶52.76美元。這比2025年俄羅斯財政部的預算價格69.7美元低25%。

這將對俄羅斯預算造成嚴重打擊，因為該預算在很大程度上是以犧牲石油收入為代價形成的。

3 月4日，俄羅斯媒體《PRIME》報道稱，俄羅斯財政部副部長弗拉基米爾·科利切夫（Vladimir Kolychev）表示，財政部認為 2025 年的俄羅斯石油平均價格已經接近 60 美元，而不是預算中的 70 美元，在這種情況下，俄羅斯的財政赤字將增加，但不會超過國內生產總值的 1%。但如果油價繼續下跌，財政赤字無疑將繼續增加。

科利切夫承認，“財政總體平衡取決于油價，因此會受到波動的影響......我們對總體平衡的估計沒有改變，但它們取決于石油價格是多少。預算油價是70美元，現在我們看到接近60美元。因此，如果這個水平保持在接近60美元，那么赤字就會更大——大約不到 GDP的一個百分比。但是，同樣，我們更關注基本石油和天然氣收入的結構性平衡。這是我們必須實現的”。

根據俄羅斯經濟發展部的數據，3月份俄羅斯烏拉爾的平均價格為每桶58.99美元，根據LSEG的數據，3月份布倫特原油的平均價格為每桶72.5美元。也就是說，烏拉爾與布倫特原油的折價為13.51 美元。如果保持下去，當布倫特油價跌至65美元以下時，俄羅斯烏拉爾石油現在的價格約為 51美元甚至更低。

但這還不是自普京發動入侵烏克蘭的戰爭開始以來觀察到的最低水平。2023 年前三個月，按稅費計算的烏拉爾原油月平均價格約為每桶 49 美元。但是，當時的低價是戰爭恐慌穩定之后的最低價，而現在的低價是由于對經濟衰退的擔憂日益加劇，市場正在定價需求大幅下降所導致的低價。

因此，俄羅斯石油接近兩年前的低價，現在沒有明顯的樂觀理由。目前的價格水平表明，到今年年底，全球日均需求將減少100萬桶以上，因此與 2023年、2024年相比，到今年年底需求不會發生變化。

BCS Express 分析師表示，布倫特原油價格今年可能會在每桶 60-65 美元之間波動，如果基本面因素沒有惡化。

今年3月，甚至在全球市場崩潰之前，俄羅斯的石油稅就已經比一年前少了15%。根據彭博社按俄財政部數據的計算，由于中國需求放緩，世界油價普遍下跌，以及拜登1月份對俄羅斯石油的“告別”制裁的后果，俄羅斯的石油稅預算（約占石油和天然氣收入的30%）收到了9568億盧布，比去年同期減少了15%。

在2月份的風險審查中，俄羅斯央行發出公開警告稱，目前的低油價與1980年代至1990年代長期低油價的威脅一樣，美國和歐佩克有能力左右石油市場，并導致1980年代長期價格暴跌的重演——這導致了蘇聯的垮臺。

最近沙特阿拉伯表示，它能夠在幾個月內將產量從目前的900萬桶/天增加到1200萬桶/天的最大產能。這對國際油價是巨大威脅，對俄羅斯財政預算將是重大威脅。如果烏拉爾油價持續低于每桶55美元，將對俄羅斯經濟構成重大風險。

【作者：徐三郎】